Скажіть, які є відмінності між ринковими факторами цього року та логікою минулого року.

Підйом цін у 2024 році, якщо говорити відверто, був зумовлений біткойн-ETF на спот-ринку. Інституції через легальні канали розподілили частину своїх позицій, а потім заблокували їх, практично не здійснюючи активних торгів. Перевага полягає в тому, що це відкрило традиційні фінансові канали, але недоліки також очевидні: ці кошти є «пасивно розподіленими», вони лише входять, але не виходять, не створюючи тривалої ринкової динаміки. До цього року енергія, що виникла завдяки ETF, в основному вичерпалася.
Але в 2025 році США раптово пом'якшили свою регуляторну позицію, що прямо змінило настрій на ринку.
З одного боку, SEC відмовилася від крайніх рамок "Усі учасники DeFi є брокерами". Спочатку фронтенд, постачальники ліквідності та навіть розробники могли бути примусово наділені статусом брокера, але тепер це повністю скасовано, що означає, що місцеві протоколи та команди в США більше не повинні турбуватися про те, що їх усіх підпорядкують одним рішенням.
З іншого боку, IRS вибрала поетапне виконання правил оподаткування цифрових активів. У 2025 році вимагається лише звіт про обсяги торгів, а більш складні основи витрат відкладені до 2026 року, що фактично надає трейдерам, маркет-мейкерам та установам значний буферний період.
Ці два зміни в сумі дають ефект, який безпосередньо усуває найбільше страхи учасників на блокчейні – «покарання за невідповідність». Саме тому ринок похідних фінансових інструментів на блокчейні за останні кілька місяців зазнав справжнього вибуху. Наприклад, Hyperliquid, тільки в липні обсяг угод досягнув 330 мільярдів доларів, що у попередні роки було навіть неможливо уявити.
ETF-кошти – це одноразове зрошення, після його витрачення нічого не залишиться; натомість торгівля на ланцюгових деривативах – це безперервне живлення, яке, додавши ефект важеля, може постійно посилювати коливання і тренди.
Отже, у порівнянні з «ETF ринком» минулого року, цьогорічна динаміка виглядає більш реальною і більш стійкою. Далі дивлячись на ринок, вливання та виведення з ETF вже не є ключовими, хто за ним стежить, той відстає. Справжній напрямок давно переключився на блокчейн: глибина постійних контрактів, обсяги відкритих позицій (OI) та спреди є основними показниками, що визначають температуру ринку. #打榜优质内容#