Гра кредитного спреду: ризикова метрика Уолл-стріт, яку всі неправильно тлумачать

Кредитні спреди - той оманливо простий розрив між доходністю корпоративних облігацій та державними облігаціями - можуть бути найменш оціненим індикатором у фінансах, але всі помиляються.

Я провів роки, спостерігаючи, як трейдери одержимі цими цифрами, і, чесно кажучи, це як спостерігати за людьми, які читають чайні листя, ігноруючи попередження про цунамі. Коли корпоративна облігація з рейтингом BBB приносить 5%, а державні папери - 3%, цей розрив у 2% - це не просто абстрактна цифра - це ринок, що оцінює ваш страх.

Уся система все одно налаштована. Державні облігації вважаються "безризиковими" - яка ж це жарт! Ті ж самі уряди, що друкують гроші, ніби це вийшло з моди, якимось чином є базовим рівнем безпеки? Дайте спокій.

Дивлячись на сьогоднішні ненормально вузькі спреди, я відчуваю жах. Усі себе хвалять за "сильні корпоративні фундаментальні показники", ігноруючи маніпуляції ФРС, які стиснули ці спреди до небезпечних рівнів. Коли спреди неминуче розширяться, ділки будуть шоковані, в той час як звичайні інвестори будуть знищені.

Трейдери з опціонами грають свою версію цієї гри. Я пам'ятаю, як я вперше реалізував ведмежий колл-спред - продаючи колл за $55 і купуючи колл за $60 за кредит у $250. Здавалося, що це безкоштовні гроші, поки базовий актив не піднявся до $62, і моя «обмежена ризикова» стратегія все ще коштувала мені максимальних втрат. Ринок має спосіб точно знаходити, де ваші стопи.

Що ніхто не говорить, так це те, що кредитні спреди на ринку облігацій є канаркою в вугільній шахті. Перш ніж акції впадуть, перш ніж заголовки закричать про рецесію, ці спреди тихо розширюються, коли розумні гроші прямують до виходу. До того часу, як CNBC почне про це говорити, ваш портфель вже страждає.

Справжня сенсація? Коли ринки нарешті панікують, а спреди вибухають до 500+ базисних пунктів, саме тоді ви повинні купувати те, що всі інші продають. Я бачив, як цей цикл повторюється кожні кілька років, і великі гравці завжди наживаються на роздрібних інвесторах, які втікають у саме невідповідний час.

Не довіряйте рейтингам агентств - це ті ж генії, які присвоїли рейтинги AAA іпотечному сміттю до 2008 року. Облігації компанії можуть бути на межі банкрутства, але все ще триматися на інвестиційному рейтингу.

Зараз, коли ринки коливаються і економічна невизначеність всюди, стеження за цими спредами - це не просто розумні інвестиції, а виживання. Коли вони почнуть різко розширюватися, не чекайте дозволу діяти.