Нічний жах трейдера: Коли Хеджування йде не так

Я постраждав від базового ризику більше разів, ніж хотів би визнати. Це той неприємний розрив між тим, що відбувається на готівковому ринку, і ринку ф'ючерсів, і повірте мені - це може знищити ваші ретельно сплановані позиції швидше, ніж ви встигнете сказати "ліквідація."

Базовий ризик виникає, коли ціна того, що ви торгуєте в реальному світі, не рухається в унісон з відповідним деривативом. Я дізнався про це важким шляхом минулого року, коли спотові ціни на біткойн різко впали, тоді як ф'ючерси, які я використовував як хедж, майже не змінилися. Цей розрив коштував мені тисячі.

Для фермерів ситуація ще гірша. Уявіть, що ви вирощуєте кукурудзу протягом усього сезону, хеджуючи за допомогою ф'ючерсів, а потім, безсилий, спостерігаєте, як ціни на ф'ючерси зростають, тоді як ваша кукурудза продається за набагато нижчою ціною. Теоретичний захист зникає, коли він вам найбільше потрібен.

Фінансові інституції також не застраховані. Ці складні компанії з їхніми розкішними моделями ризику все ще потрапляють в пастку, коли LIBOR або інші базові ставки відхиляються від реальних ринкових умов. Чим більші вони, тим важче їм впасти.

Що мене справді дратує, так це те, як торгові платформи применшують цей ризик. Вони щасливо розповідають вам про свої "ідеальні рішення для хеджування", при цьому зручно забуваючи згадати, що базовий ризик може зробити ці хеджі майже марними в умовах волатильності.

Технологічні досягнення, я вважаю, допомагають. Алгоритмічні торгові системи можуть швидше коригувати позиції, ніж трейдери-люди, коли розрив починає збільшуватися. Але алгоритми мають свої сліпі плями - вони не можуть врахувати чистий хаос паніки на ринку або несподівані зміни регуляторної політики.

З того місця, де я стою на своєму торговому столі, базисний ризик - це не просто якийсь академічний концепт - це реальна загроза, яка не дає мені спати вночі. Коли ваша хеджування зазнає невдачі через розбіжність базису, ви по суті оголені на ринку.

Для криптотрейдерів, зокрема, базовий ризик посилюється молодістю та фрагментацією ринку. Спотова ціна на одній біржі може сильно відрізнятися від іншої, а ф'ючерси можуть здаватися такими, що живуть у своєму власному паралельному всесвіті під час ринкових стресів.

Я став одержимим моніторингом спреду базису в своїх торгах. Тепер недостатньо просто ставити хеджі - потрібно активно управляти відносинами між вашими спотовими позиціями та деривативами, інакше вас знищить, коли ринки роз'єднаються.

Складні гравці розуміють це, але роздрібні трейдери часто залишаються з порожніми руками, дивуючись, чому їх "ідеальний захист" тільки що знищив їхній рахунок.