Інвестори переслідують ризиковані сміттєві облігації, незважаючи на попередження від провідних фігур Уолл-стріт

Спекулятивні інвестори в борг у США стрибають у найризикованіші частини ринку облігацій. Вони ігнорують попередження від великих імен, таких як Джеймі Дімон з JPMorgan. Сміливий крок.

Облігації з рейтингом CCC — найнижчий рівень сміттєвих облігацій — забезпечили дохідність 0,75% до минулого тижня. Досить добре. Ці ризиковані інвестиції перевершили всі інші класи облігацій, навіть безпечні, свідчать дані Bloomberg.

Облігації з рейтингом BB, що знаходяться на вершині сміттєвого купи, демонструють погані результати. Дивний зсув. Раніше економічні політичні побоювання робили облігації BB більш безпечним ставком у межах сміттєвої території.

Ці страхи? Вже пішли. Фондові ринки досягли нових максимумів. Інвестори, здається, відчувають себе досить комфортно, беручи на себе більші ризики заради кращих доходів.

BB облігації втрачають свою привабливість в умовах зростання апетиту до ризику

"Оскільки інвестори стали більш впевненими, вони почали ризикувати," говорить Роберт Тіпп з PGIM Fixed Income. Ви можете побачити, як це відбувається—люди відмовляються від облігацій BB на користь цінних паперів CCC.

Джеймі Даймон, проте, не вірить у це. У вересні 2025 року він заявив, що економіка США "слабшає" і висловив занепокоєння щодо інфляції. Він вже деякий час говорить, що кредитні спреди "ненормально низькі". Якби він керував фондом? Він би зовсім уникнув кредитних інвестицій.

Джефф Гандлах з DoubleLine має своє "найнижче за всю історію розподіл" у високоліквідні облігації. Він вважає, що поточні ціни не враховують реальні ризики. Не зовсім зрозуміло, чи буде доведено, що він правий.

Деякі обережні інвестори рухаються в протилежному напрямку. Вони зовсім відмовляються від сміттєвих облігацій, переходячи до облігацій інвестиційного класу BBB. Різниця у доходності між BB та BBB зменшилася до лише 75 базисних пунктів. Десятирічний середній показник становить 120. Ця вузька різниця означає, що вам не потрібно ризикувати BB для отримання гарних доходів.

Облігації BB стикаються з ще однією проблемою — "падшими ангелами". Це колишні компанії з інвестиційним рейтингом, які були знижені до сміттєвого статусу. Warner Bros. Discovery це ілюструє ідеально. Її запланований розподіл викликав зниження рейтингу, скинувши мільярди нових боргів на ринок BB. Келлі Бертон з Barings зазначає: "Коли до нас приходять великі імена, нам потрібно визначити, наскільки добре ці імена можуть бути переварені і чи викличе це технічне зрушення."

Ландшафт кредитування перетворюється завдяки стратегічним крокам

Поки фанати сміттєвих облігацій переслідують доходи, великі банки США роблять кроки для фінансування після отримання прибутків. JPMorgan Chase одразу вийшов на внутрішній ринок інвестиційного класу. Wells Fargo та Citigroup спочатку спробували європейський ринок, відкладивши пропозиції облігацій у США.

У Китаї девелопер нерухомості China Vanke хоче продовжити свої внутрішні банківські кредити до десяти років. Проблеми з грошима.

Материнська компанія Chuck E. Cheese, CEC Entertainment, веде переговори з інвесторами-акціонерами на суму $600 мільйон. Їм потрібно впоратися з майбутнім боргом після невдачі на ринку сміттєвих облігацій. Складна ситуація.

Канадський роздрібний продавець Alimentation Couche-Tard щойно відмовився від свого ¥6.77 трильйона ($45.8 мільярда) поглинання Seven & i Holdings. Вони переслідували японського оператора 7-Eleven майже рік. Здається, цільова компанія навіть не хотіла серйозно говорити.

У Техасі компанія LifeScan Global Corp. подала заяву про банкрутство. Виробник глюкометрів, підтримуваний Platinum Equity, уклав угоду про передачу контролю кредиторам для отримання полегшення боргів.

Zayo Group Holdings, постачальник волоконно-оптичних мереж, майже завершив укладення угоди з кредиторами щодо продовження термінів погашення деяких боргових зобов'язань. Ще не остаточно, але це може дати Zayo можливість дихати в цьому жорсткому кредитному ринку.