现象 "всі активи зростають" переважно зумовлена глобальною надзвичайно м'якою монетарною політикою та змінами в конкретній економічній структурі.

Ми можемо зрозуміти це з кількох основних причин:

1. "Кран" відкритий: безпрецедентне грошове та фінансове стимулювання

Це найосновніша, найпряміша причина.

· Надзвичайно низькі відсоткові ставки та кількісне пом'якшення (QE): Після фінансової кризи 2008 року провідні центральні банки світу на чолі з Федеральною резервною системою тривалий час підтримували майже нульові або навіть негативні відсоткові ставки, а також шляхом кількісного пом'якшення вливали в ринок величезну кількість ліквідності. Після пандемії COVID-19 ця політика досягла безпрецедентних масштабів. Гроші стали дуже "дешевими", і їх кількість величезна.
· Фінансова стимуляція: Уряди різних країн, щоб впоратися з наслідками пандемії, запровадили масштабні економічні програми допомоги та стимулювання, безпосередньо виплачуючи гроші громадянам та підприємствам, що ще більше збільшило обсяги коштів на ринку.
· Логіка: Коли загальна кількість грошей в економіці (M2) швидко зростає, а швидкість виробництва товарів і послуг (ВВП) не встигає за цим, то зайві гроші починають спрямовуватись у різні активи, підвищуючи їхню ціну. Це схоже на ситуацію в басейні, де вода (гроші) швидко підвищується, всі кораблі, що плавають на поверхні води (активи), будуть підняті.

2. "Активний дефіцит": багато грошей, але мало хороших інвестиційних об'єктів

На фоні величезної ліквідності виникла явище "брак активів".

· Падіння доходності інвестицій в реальний сектор економіки: Пандемія, збої в ланцюгах постачання, геополітичні ризики та інші фактори зробили інвестиції в реальний сектор економіки та розширення виробництва невизначеними та ризикованими. Підприємці не бажають будувати нові заводи, купувати нове обладнання.
· Доходність безпечних активів дуже низька: традиційні активи-укриття, такі як державні облігації, через надзвичайно низькі процентні ставки, їхня доходність (навіть негативна) вже не може задовольнити вимоги інвесторів до прибутковості.
· Логіка: величезні кошти шукають "притулок", який може принести прибуток. Оскільки інвестування в реальний сектор економіки та зберігання в банку не вигідні, ці кошти змушені стікатися в ризикові активи, такі як акції, нерухомість, криптовалюти, сировинні товари, в пошуках вищої віддачі. Це так званий ефект "TINA" (There Is No Alternative, немає альтернатив).

3. Очікування інфляції та попит на хеджування

· Ринок очікує на інфляцію: Масштабне "зливання" призвело до того, що ринок загалом сформував очікування на тривале зростання інфляції.
· Активи як інструмент хеджування інфляції: Коли люди вважають, що купівельна спроможність їхніх готівкових коштів знижується, вони схильні обмінювати готівку на "жорсткі активи", які можуть зберігати свою вартість. Це включає:
· Акції: Публічні компанії мають фізичні активи та здатність до отримання прибутку, їхній дохід та прибуток зростатимуть разом з інфляцією.
· Нерухомість: це традиційний інструмент захисту від інфляції.
· Товари: такі як мідь, нафта, сільськогосподарські продукти тощо, їхня ціна безпосередньо пов'язана з інфляцією.
· Золото та біткойн: Багато інвесторів вважають їх "цифровим золотом" або засобом накопичення вартості, що використовується для хеджування ризиків девальвації валюти.

4. Ринкові емоції та «страх пропустити» (FOMO)

Зростання цін на активи буде самопідсилюватися.

· Ефект заробітку: Коли бачиш, що люди навколо заробляють на інвестиціях у акції, фонди, криптовалюти, це привертає увагу більшої кількості нових інвесторів.
· Торгівля з використанням кредитного плеча: У середовищі низьких відсоткових ставок вартість позики для інвестицій (з використанням кредитного плеча) є дуже низькою, що додатково збільшує купівельну спроможність і підвищує ціни на активи.
· Емоція FOMO: Емоція "страху пропустити" зростання ринку спонукає людей без огляду на все купувати на піку, формуючи ірраціональний бум.

5. Структурні зміни та наратив нових технологій

Зростання деяких класів активів має свої специфічні обставини.

· Технологічні акції: Пандемія прискорила процес цифровізації, провідні компанії в сферах віддаленої роботи, електронної комерції, хмарних обчислень тощо (наприклад, акції FAAMG на американському ринку) значно збільшили свої показники, ставши основними активами, на які зосереджуються інвестиції.
· Криптовалюти та DeFi: це представляє собою нову технологічну та фінансову парадигму, яка приваблює велику кількість капіталу, що шукає високі прибутки та вірить у свій майбутній потенціал, формуючи величезний "резервуар" капіталу.

Підсумок та ризикові зауваження

Загалом, «всі активи зростають» є результатом «великої кількості коштів», які в умовах «низького зростання, низьких відсоткових ставок і високої невизначеності» переслідують обмежені якісні активи. Це є глобальним явищем ліквідності.

Але ми повинні чітко усвідомлювати великі ризики, які в цьому містяться:

1. Ціни на активи відокремлені від реальної економіки: зростання цін на активи не зовсім обумовлене здоровим зростанням економічних фундаментів, а створюється за рахунок накопичення ліквідності, що створює ризик утворення бульбашок.
2. Ризик зміни грошово-кредитної політики: Як тільки центральний банк (особливо Федеральна резервна система США) почне посилювати грошово-кредитну політику (зменшення викупу облігацій, підвищення відсоткових ставок) через інфляційний тиск, глобальний "кран" буде закрито, епоха дешевих монет може закінчитися, що може призвести до різкого коригування цін на активи або навіть до краху.
3. Зростання вразливості ринку: Наразі оцінка ринку на історично високому рівні, будь-які негативні новини (такі як нові варіанти вірусів, геополітичні конфлікти тощо) можуть спровокувати масові розпродажі.

Отже, хоча ми бачимо, що різні активи в зеленому, це не зовсім відображає економічне процвітання, а більше є особливим явищем під впливом глобальної макрополітики. Інвесторам необхідно зберігати пильність і добре управляти ризиками.