Чому так багато сприятливої інформації, а BTC і ETH все ще падають? Це дуже хороше питання і водночас викликає плутанину у багатьох інвесторів. Простими словами, "повністю враховані хороші новини - це несприятлива інформація", наразі ринок перебуває на стадії розриву між "інформаційними" та "фінансовими" аспектами.

Ми можемо глибше зрозуміти це питання з наступних кількох аспектів:

Поверхнева причина: конкретна «Сприятлива інформація» яка?

Перш за все, ми повинні чітко окреслити, які останні так звані "Сприятлива інформація":

1. Спотовий ETF на біткойн затверджено (США): Це, безумовно, найбільша Сприятлива інформація. Це дозволяє традиційним фінансовим коштам купувати біткойн безпосередньо через звичні фондові рахунки, що значно знижує поріг входження.
2. Четверте "зменшення": у квітні цього року біткойн завершив четверте зменшення, кількість нових монет у кожному блоці зменшилася з 6,25 до 3,125. З історичного досвіду видно, що зменшення призводить до зростання цін через зменшення швидкості зростання пропозиції.
3. Очікування зниження процентних ставок Федеральної резервної системи: Ринок загалом очікує, що Федеральна резервна система цього року розпочне цикл зниження ставок. Зниження ставок означає збільшення ліквідності, що є сприятливою інформацією для всіх ризикових активів, включаючи біткойн.

Ці сприятливі інформація дійсно існують, але чому ціна не зростає, а падає?

Основна причина: ринок споживає сприятливу інформацію та стикається з реальністю

1. Ефект "купувати очікування, продавати факти" ETF
Це найважливіший момент. Спекуляції навколо спотового ETF на біткойн почалися з подачі заявки BlackRock у червні 2023 року. Перш ніж він буде офіційно затверджений (січень 2024 року), ринок витратив більше півроку на обробку цих очікувань, а ціна зросла з приблизно 25 000 доларів до 49 000 доларів. Коли цей "столітній сприятлива інформація" нарешті реалізується, величезні прибутки та думка про "повністю враховані хороші новини" призвели до продажу.

2. Волатильність притоку коштів ETF
Хоча чистий притік ETF загалом є позитивним, процес не був безперешкодним.

· Постійний відтік Grayscale GBTC: Після конвертації в ETF, власники Grayscale GBTC через занадто високі витрати зазнали масового фіксування прибутків і викупу, що створило величезний тиск на продаж. Цей тиск на продаж на деякий час перевищив обсяги купівлі інших нових ETF.
· Сповільнення притоку коштів: Після початкового бурхливого зростання швидкість притоку коштів до нового ETF сповільнилася, а в деякі дні навіть відбулося чисте відплив. Це свідчить про те, що надходження нових коштів не є безперервними і не можуть повністю компенсувати тиск на ринок.

3. Історичні закономірності ефекту "зменшення вдвічі" та попередня спекуляція
Вплив зменшення винагороди за блок у біткоїні зазвичай не є миттєвим. Історичні дані показують, що основна хвиля зростання цін часто відбувається приблизно через рік після зменшення винагороди. Це тому, що ефект зменшення постачання потребує часу, щоб проявитися. Одночасно, як і з ETF, ринок також заздалегідь спекулює на очікуваннях зменшення винагороди, і коли подія справді відбувається, може статися "повністю враховані хороші новини".

4. Макроекономічне середовище "високого тиску"
Це поточний «Меч Дамокла», що тисне на всі ризикові активи.

· Упорна інфляція та яструбиний ФРС: Інфляційні дані США залишаються вищими за очікування, що змушує ФРС відкласти графік зниження процентних ставок і випустити яструбині сигнали "вищі та довше".
· Високі процентні ставки: наразі США знаходяться на найвищому рівні процентних ставок за понад 20 років. Високі ставки призводять до:
· Вартість капіталу зростає: Інвестори більше схильні утримувати безризикові державні облігації (доходність понад 5%), а не біткойн з величезною волатильністю.
· Зниження ризикового апетиту: інституційні та приватні інвестори зменшать частку високоризикових активів.
· Сильний долар: Сильний долар зазвичай створює тиск на біткойн, що оцінюється в доларах.

5. Внутрішнє взяття прибутку на ринку та ліквідація кредитного плеча
Після різкого відскоку від низьких показників наприкінці 2022 року ринок накопичив велику кількість прибуткових позицій. Будь-який легкий рух може спровокувати фіксацію прибутків. Водночас висока ліквідність криптовалютного ринку також означає, що як тільки ціни почнуть падати, це викличе масову примусову ліквідацію, прискорюючи процес падіння.

Підсумок та перспективи

Тож, відповідаючи своєму другові: не тому, що сприятлива інформація не спрацювала, а тому що ці сприятливі новини вже були повністю враховані на ринку, і зараз він стикається з більш сильним суперником — глобальним жорстким монетарним середовищем.

Це можна розглядати як гру в перетягування каната:

· Бичачий настрій (Сприятлива інформація): ETF приносить довгострокові інвестиції, а халвінг зменшує пропозицію.
· Команда ведення коротких позицій (Несприятлива інформація): високі процентні ставки, сильний долар, фіксація прибутку.

Наразі команда веде короткі позиції через "яструбину" політику Федеральної резервної системи, яка тимчасово здобула перевагу.

Як дивитися в майбутнє?

· Короткостроково: ціна все ще буде під впливом макроекономічних даних (CPI, нерегулярна зайнятість) та висловлювань Федеральної резервної системи, коливання будуть великими. Якщо інфляція знову зросте, Федеральна резервна система може ще більше відкласти зниження відсоткових ставок, що продовжить чинити тиск на біткоїн.
· Середньострокова та довгострокова перспектива: основна позитивна логіка не змінилася. ETF відкриває двері для традиційних коштів, це постійна структурна зміна. Ефект скорочення постачання поступово проявиться з часом. Як тільки Федеральна резервна система дійсно розпочне цикл зниження процентних ставок, звільнивши ліквідність, біткоїн, імовірно, зустріне новий етап зростання.