USD від Ethena стає третьою за величиною стейблкоїном, обігнавши DAI та USDS

Синтетична стейблкоїн USDe від Ethena піднялася на верхній рівень ринку цифрових доларів, обійшовши DAI та USDS, щоб зайняти третє місце за ринковою капіталізацією в масштабах стейблкоїнів.

Зростання впровадження, разом із прогресом у досягненні етапів управління, наблизило до реальності так довгоочікуване “зміна тарифів” Ethena, що дозволить власникам токенів ENA вперше брати участь у доходах протоколу.

Циркуляційна пропозиція USD збільшилася приблизно на 42% за близько місяць, що дозволило її ринкова капіталізація перевищити $12.4 мільярдів. Це збільшення дозволило їй піднятися на третю позицію на ринку стейблкоїнів, залишившись лише після USDT від Tether та USDC від Circle за розміром.

Віхи зміни тарифів Ethena на відстані

Пропозиція “зміни тарифів” ENA від Ethena Labs була схвалена в листопаді 2024 року, що дозволить їй перерозподілити частину потоку доходів протоколу серед власників токенів ENA.

Однак він встановив три етапи, які повинен був досягти, перш ніж міг розпочати процес перерозподілу доходів з власниками. Ці етапи були:

• Перевищити $6 мільярд в обсязі постачання USD.
• Мати накопичений дохід від протоколу щонайменше $250 мільйонів.
• Забезпечити лістинги для USDe на чотирьох з п'яти головних централізованих бірж, класифікованих за обсягом торгівлі деривативами.

Ethena вже досягла перших двох з трьох етапів. Єдиним невиконаним елементом є інтеграції з централізованими біржами.

Повідомляється, що Гай Янг, засновник Ethena, заявив, що досягнення третього етапу є їхньою максимальною пріоритетною метою.

Для власників ENA цей рух може перетворити роль токена з активу управління на актив з реальними прибутковими потоками.

USDe є іншим типом стейблкоїна

На відміну від USDT та USDC, які залежать від банківських резервів, USDe використовує стратегію дельта-нейтралітету для підтримки своєї паритету. Замість того, щоб зберігати готівку або облігації Державної скарбниці на рахунках, він покриває депозити користувачів короткими позиціями на централізованих біржах, з метою створити буфер проти коливань цін.

Ця незвичайна конфігурація допомогла здобути популярність, особливо коли користувачі DeFi шукають нові можливості для отримання прибутку внаслідок нових правил щодо стейблкоїнів у США.

Однак не всі переконані в стратегії Ethena, оскільки S&P Global оцінив USDe вищими ризиковими балами через його залежність від деривативів, тоді як Chaos Labs підняв червоні прапори щодо можливих реіпотек і напруженості ліквідності, якщо ставки фінансування вийдуть з рівноваги.

Велика частина зростання USD була спричинена стратегіями, які поєднують емісію стейблкоїнів з циклічною дохідністю DeFi. Інтеграції в ланцюгу з такими протоколами, як Gate та Pendle, дозволили створити рекурсивні структури кредитування, які збільшують доходи для великих гравців.

На практиці це дозволяє користувачам вносити USDe, брати позики під нього та повторно розгортати доходи в додаткові позиції, що генерують дохід, складені через кілька шарів.

Ефект важеля приваблює як інституційних гравців, так і роздрібних трейдерів. Дизайн Ethena робить його привабливим для установ, які шукають як стабільні долари в мережі, так і експозицію до фінансування похідних платежів.