Очікування відновлення QE Федеральної резервної системи у 2026 році: "двигун" або "міраж" для шифрувального булрану?

Нещодавно Deutsche Bank висунув вагомий прогноз: Федеральна резервна система відновить кількісне пом'якшення (QE) у першому кварталі 2026 року. Ця заява викликала хвилю в криптовалютному ринку, багато інвесторів вважають це "двигуном" наступного бичачого ринку. Проте, коли ми знімемо оболонку оптимістичних очікувань і поглибимося в аналіз передумов відновлення QE, механізму передачі політики та поточного ринкового середовища, ми виявимо, що цей наратив далеко не є остаточним, а скоріше нагадує "макро-бет" з багатьма умовами.

О. Прогноз повторного запуску QE: логіка та суперечки Deutsche Bank

Основні аргументи Deutsche Bank

Deutsche Bank прогнозує відновлення QE в I кварталі 2026 року, якій базується на трьох основних логіках:

1. Ринок праці помітно охолоджується: у жовтні в США компанії звільнили 153 тисячі працівників, що на 183% більше в порівнянні з попереднім місяцем, що є найвищим показником за один місяць з 2003 року. Тижневі тенденції зайнятості ADP також показують, що активність набору співробітників продовжує сповільнюватися.

2. Цикл скорочення наближається до завершення: Федеральна резервна система чітко дала зрозуміти, що "в найближчі кілька місяців" завершить скорочення балансу (QT), що є першим кроком до QE.

3. Історичні закономірності зміни політики: цей банк раніше вірно передбачив, що Федеральна резервна система завершить QT у 2024 році, тому його прогностичні оцінки мають певну вагу на ринку.

Цей прогноз швидко набирає популярності в криптоспільноті, @cryptorover та інші KOL описують його як "сигнал про перезапуск друкарської машини", вважаючи, що це безпосередньо позитивно вплине на ліквідні активи, такі як BTC, ETH.

Ключовий спір: між "закінченням QT" і "перезапуском QE" існує величезна прірва

Однак більшість аналітиків установ щодо "QE 2026" дотримуються обережної позиції:

1. Рівень відсоткових ставок ще не досягнуто: нинішня ставка Федеральної резервної системи становить 4,00%-4,25%, тоді як історично програма кількісного пом'якшення (QE) запускалась при наближенні нульових ставок (2008 і 2020 роки становили 0%-0,25%). Макроекономічний прогноз finet чітко вказує на те, що можливість переходу до "активного розширення балансу" (відновлення QE) у 2026 році є низькою. CIO Guggenheim також вважає, що в 2026 році Федеральна резервна система, можливо, "призупинить зниження ставок", а не розпочне QE.

2. Економіка не досягла "катастрофічного рівня": QE 2020 року було викликано зупинкою економіки через пандемію, а 2008 року - для подолання фінансової кризи. Поточна економіка США хоч і сповільнилася, але до рецесії ще далеко. Пауелл натякнув на "закінчення QT", при цьому не згадуючи про QE, лише зазначивши, що буде підтримувати "достатні резерви".

3. Невідповідність часових вікон: Deutsche Bank прогнозує початок QE в Q1 2026, але якщо рахувати зниження на 25 базисних пунктів за раз, то для зниження з 4% до нижче 1% знадобиться 8-10 місяців. Це означає, що Федеральна резервна система повинна розпочати агресивне зниження ставок в Q4 2025, а потім терміново перейти до QE, коли економіка ще не досягне дна, що створює логічний розрив у політиці.

Висновок: поновлення QE не є неможливим, але для цього потрібна жорстка посадка економіки або фінансова криза як умова. У базовому сценарії 2026 рік, швидше за все, стане "продовженням циклу зниження ставок", а не "поновленням QE".

Два. Транспортування ліквідності на ринку шифрування: чи буде історія просто повторюватися?

Особливі умови булрану QE 2020 року

З березня 2020 року по листопад 2021 року обсяг QE Федеральної резервної системи досяг 4,2 трильйона доларів, BTC зріс з 8 000 доларів до 69 000 доларів, що становить понад 700%. Але той булран ґрунтувався на чотирьох унікальних основах:

• Середовище нульової процентної ставки: ставка федеральних фондів 0%-0.25%, вартість можливості тримання готівки дорівнює нулю

• Провідна роль роздрібних трейдерів: частка позицій інститутів складає лише 15%, ринковий настрій легко підлягає посиленню

• Накладення періодів зменшення: після зменшення у травні 2020 року нове постачання зменшилося вдвічі, що створює різкий контраст із збільшенням QE.

• Закриття через епідемію: глобальна ліквідність не має куди йти, ринок шифрування став єдиним місцем для торгівлі 24/7

Основні відмінності середовища 2026 року

Якщо в 2026 році дійсно буде відновлено QE, його ефект буде значно слабкішим, ніж у 2020 році:

1. Підвищення рівня інституціоналізації: поточна частка інституційних позицій перевищує 55%, торгівельна поведінка більш раціональна, реакція на ліквідність притуплена. Хоча потік коштів в ETF великий, він також компенсується чистим відтоком (за 12 днів до листопада чистий відток перевищив 1,2 мільярда доларів)

2. Вища базова ставка: навіть якщо ставка знизиться до 3% у I кварталі 2026 року, вона все ще буде значно вищою за нульовий рівень 2020 року. Вартість утримання BTC (з урахуванням реальної ставки) послабить частину попиту на розподіл.

3. Ринкова ємність більша: ринкова капіталізація BTC зросла з 150 мільярдів доларів у 2020 році до 2 трильйонів доларів, аналогічне зростання, що забезпечується ліквідністю, значно зменшиться. Deutsche Bank прогнозує, що масштаб QE становитиме від 750 до 1000 мільярдів доларів на місяць, що лише в 1/4 від рівня 2020 року.

4. Поліпшення регуляторної рамки: системна побудова таких механізмів, як спот ETF, нагляд за зберіганням, податкове декларування тощо, зменшила "податковий" преміювання активів у сфері шифрування.

Основне судження: Ліквідність, безумовно, позитивно вплине на ринок шифрування, але зростання може зменшитися з 7-10 разів у 2020 році до 1,5-2 разів. Інвестори повинні коригувати свої очікування щодо доходу, щоб уникнути надмірного оптимізму.

Третє, оцінка потенційних монет: справжня вартість ETH та DeFi деривативів

Ефір (ETH): Подвійний двигун технологічного оновлення та екологічного розвитку

Очікування оновлення Fusaka: оновлення Fusaka, заплановане на 3 грудня, викликає великі сподівання на ринку. Історичний досвід показує, що важливі оновлення зазвичай покращують продуктивність мережі і знижують комісії, закладаючи основу для вибуху екосистемних додатків. Але слід бути обережним щодо ефекту "все хороше вже враховано" — оновлення вже частково відображене в ціні.

Зростання інституційних позицій: дійсно, аналітики вказують на збільшення частки інституцій, що володіють ETH. Ефіріум як провідна платформа для смарт-контрактів має інституційну привабливість в тому, що:

• Доходи від стейкінгу: поточна ставка стейкінгу приблизно 28%, річна дохідність 3.5%-4%, має привабливість у середовищі зниження процентних ставок.

• DeFi екосистема: TVL перевищує 100 мільярдів доларів, якщо вартість капіталу знизиться, обсяги DeFi заморожених коштів можуть зрости.

• Зрілість Layer2: такі рішення Layer2, як Arbitrum, Optimism, знижують витрати на транзакції та покращують досвід користувачів

Ризикові моменти: курс ETH/BTC продовжує падати, що свідчить про те, що капітал все ще виходить з екосистеми ETH; конкуренція Layer2 розподіляє доходи від комісій мережі.

Децентралізовані деривативи: регуляторний арбітраж та зразок реального доходу

Децентралізовані біржі безстрокових контрактів, представлені Hyperliquid, демонструють унікальну цінність:

• Регуляторний арбітраж: без необхідності KYC, привертає користувачів з усього світу, які шукають конфіденційність. На фоні посилення регулювання в різних країнах ця перевага залишиться.

• Реальний дохід: місячний дохід 116 мільйонів доларів, 97% витрат повертається в екосистему, формуючи замкнутий цикл захоплення вартості. Це різко контрастує з "вампірськими атаками" більшості DeFi проектів 2020 року та відсутністю прибуткових моделей.

• Аірдроп-інцентиви: масовий аірдроп охоплює 94 тисячі гаманців, ефективно активуючи участь користувачів

Довгострокова логіка: незалежно від політики Федеральної резервної системи, модель реального доходу є основою проекту для проходження циклів. Модель Hyperliquid доводить, що DeFi перейшло з "епохи субсидій" в "епоху самозабезпечення".

Осторожно: конкуренція на ринку деривативів значна, такі старі проєкти, як dYdX, GMX також проходять ітерацію, ринкова частка може диференціюватися.

Чотири. Операційна стратегія: шукати баланс між очікуваннями та реальністю.

Короткострокова стратегія (перед публікацією даних): основна увага на оборону

• Контроль позицій: перед оновленням Fusaka 3 грудня та засіданням Федеральної резервної системи 11 грудня позиції не перевищують 50%

• Хеджування волатильності: якщо ви маєте спот, можна купити легкі опціон на продаж з невеликою вартістю (виконання BTC за ціною 92,000 доларів США), вартість премії контролюється на рівні 1.5%

• Дисципліна даних дня: за 2 години до та після публікації PPI 25 листопада, цін на імпорт та експорт 3 грудня, а також даних про безробіття 6 грудня не відкривати нові позиції.

Середньострокове розташування (до Q1 2026 року): поетапне інвестування

Умови активації: якщо рівень безробіття протягом 3 місяців>4.5% і CPI в порівнянні з попереднім роком<2.5%, можна активувати план регулярних інвестицій.

• Основні активи: BTC та ETH складають 70%, купівля частинами в діапазоні 90,000-95,000 доларів (BTC) та 2,950-3,100 доларів (ETH)

• Високі активи Beta: 20% відведено на SOL, INJ, LINK тощо, для отримання надприбутку

• Готівкові резерви: 10% тримати в USDT, очікуючи можливостей на екстремальній паніці (Індекс страху < 20)

Довгострокове утримання (протягом 2026 року): ігноруйте коливання, зосередьтеся на фундаментальних показниках

• Опорна віра: період напіврозпаду біткоїна (наступний напіврозпад у 2028 році), тривала тенденція надходження коштів ETF, підвищення рівня прийняття установами

• Виконання: тільки купувати, не продавати, перерозподіляти прибутки від активів з приростом понад 50% до активів з меншим приростом раз на квартал.

• Стоп-лосс: зменшувати обсяг до 30% слід лише у разі виникнення системного ризику на ринку (наприклад, регуляторних заборон, банкрутства великих бірж)

П'ять, попередження про ризики: пастка надмірно оптимістичних очікувань

Три основні ризикові точки:

1. Очікування QE не виправдалися: якщо економіка США досягне "м'якої посадки", ФРС, ймовірно, лише знизить процентні ставки, а не відновить QE. Імовірність утримання процентних ставок у діапазоні 2.5%-3% у 2026 році є більшою, поліпшення ліквідності обмежене.

2. Відновлення інфляції: якщо тарифна політика продовжить підвищувати CPI до понад 4%, Федеральна резервна система може бути змушена знову підвищити процентні ставки, що призведе до "стагфляційного" кошмару, ринок шифрування зіткнеться з подвійним ударом акцій та облігацій.

3. Регуляторні чорні лебеді: ставлення SEC США до спотових ETF, прогрес впровадження закону MiCA в ЄС, регуляторна політика таких країн, як Росія/Індія, може бути незалежною від монетарної політики, викликавши регіональне падіння.

Психологічна підготовка: політика Федеральної резервної системи є "необхідною, але недостатньою умовою". Для зростання крипторинку також необхідні постійні вливи інституційних коштів, підвищення активності на блокчейні, реалізація технологічних інновацій та інші компоненти. Не слід сліпо ставити все на одну карту через очікування QE.

Шість, висновок: зберігати обережний оптимізм, уважно стежити за попередніми умовами

Прогноз QE Deutsche Bank на 2026 рік надає ринку шифрування віддалений опціон на підвищення. Але вважати це "певною подією" небезпечно. Більш раціональна рамка:

• Наступні 6 місяців: торгівля "очікуваннями зниження відсоткових ставок", купувати при слабких даних, захищатися при сильних даних.

• Перша половина 2026 року: спостерігати за економікою на предмет жорсткої посадки, якщо з'являться сигнали рецесії, то знову інвестувати в активи, що виграють від QE.

• друга половина 2026 року: якщо QE дійсно запуститься, володійте основними активами, користуючись святом ліквідності

Запам'ятайте: можливості завжди залишаються тим, хто підготовлений, а не тим, хто живе ілюзіями. Перед тим як Федеральна резервна система натисне кнопку "друкарського станка", переконайтеся, що ваша система, дисципліна та психологія готові. Інакше, коли потяг булрану прибуде, ви можете ще стояти на пероні, шкодуючи про себе, який злив свої активи під час попереднього падіння.

Заперечення: цей аналіз базується на публічних ринкових даних та прогнозах установ, не є інвестиційною порадою. Політика Федеральної резервної системи має високу невизначеність, відновлення QE потребує виконання кількох економічних умов. Ринок шифрування криптовалют має значні коливання, будь ласка, ретельно управляйте позиціями та ризиками, обережно оцінюйте свою особисту здатність переносити ризики.