Нещодавно ця справа стала популярною в англомовному середовищі, але в китайському середовищі майже ніхто про це не говорить:

Протягом останніх тридцяти років глобальні фінансові ринки покладалися на невидимий стовп — наднизькі відсоткові ставки та дешевий капітал Японії. Зазвичай непомітний, але він тихо підтримував глобальні ціни активів і ризикові уподобання.
Ця надзвичайна стабільність робить єну найдешевшою та найзручнішою для кредитування валютою у світі. Пенсійні фонди, страхові компанії, хедж-фонди, банки, суверенні фонди позичають єну, щоб купувати облігації США, акції технологічних компаній, нерухомість, ринки, що розвиваються.
Це і є carry trade (своп-трейдинг):
Позичити гроші в країнах з низькими процентними ставками (практично безкоштовно)
Інвестування в високодохідні активи (державні облігації США, кредитні облігації, спреди на ринках, що розвиваються)
‍
Протягом десятиліть ця логіка підтримувала світові ціни на активи. Оцінюваний обсяг коливається від кількох трильйонів до понад мільйонів мільярдів доларів.
Але в листопаді 2025 року ця майже нерухома основа раптом ослабла:
Довгострокова прибутковість японських державних облігацій різко зросла:
20-річний ~2,8%
30-річний ~3,3%
40-річний ~3.6–3.7%
Для країн з довгостроковими наднизькими процентними ставками це структурний перелом. Це не помірне підвищення процентних ставок, а як пружина, що багато років була в стиснутому стані, раптово розпрямляється. Довіра ринку до продовження Японським центральним банком політики низьких процентних ставок явно знизилася.
Чому ключ? У carry trade є дві життєві лінії:
вартість фінансування
Стабільність єни
Зараз всі під загрозою. Якщо єна раптово зміцниться, установи, які позичали єни в минулому, повинні будуть повернути їх дорожчими єнами, ризик важелів миттєво зросте.
початок розпуску carry trade вже розпочався:
У сприятливих умовах японський капітал, що виходить за кордон, сприяє зростанню глобальних активів.
Протистоячи вітру, важелі змушують знижуватися, йєна повертається, глобальна ліквідність виводиться.
У впорядкованих умовах → збільшення волатильності, зменшення ризикового апетиту, але в контрольованих рамках.
Раптові слова → тиск на маржу миттєво посилюється, ланцюг вимушений продавати, акції та криптоактиви під величезним тиском
Для звичайних інвесторів вплив безпосередній: фондовий ринок, ринок облігацій, процентні ставки по іпотеці, оцінка ринку... Глобальна ліквідність довгостроково залежала від Японії. Раніше всі припускали, що Японія не зміниться, але тепер Японія справді змінилася.
Дивлячись на останні коливання в криптовалютному світі, можна побачити, що крипторинок насправді дуже малий.
‍#Japan #比特币行情观察