Маркетмейкери в Крипто: Невидима сила, що підтримує ліквідність ринків

Коли-небудь замислювалися, чому ви можете миттєво купувати або продавати Біткойн, не допускаючи різкого зростання ціни? Дякуйте маркетмейкерам за це.

Маркетмейкери — це спеціалізовані трейдери або алгоритми, які постійно розміщують ордери на купівлю та продаж на криптобіржах. Вони отримують прибуток від спреду — маленької різниці між цінами купівлі та продажу — але їхня справжня цінність полягає в тому, що вони запобігають розвалу ринків.

Як вони насправді працюють

Уявіть, що Біткойн торгується приблизно за 100,000$. Маркетмейкер може розмістити:

• Ордер на покупку: $99,990
• Продажний ордер: $100,010

Цей $20 спред є їхньою маржею. Коли трейдери виконують ці замовлення протягом дня, ці невеликі прибутки накопичуються в серйозні гроші. Але є одна умова: вони мають великі запаси криптовалюти, щоб це працювало, що означає, що вони постійно піддаються коливанням цін.

Великі гравці, які керують цим шоу

Станом на лютий 2025 року п'ять компаній домінують у маркетмейкінгу криптовалют:

Wintermute: $237M у наявності в ончейнових активах на 30+ блокчейнах. ~$6T кумулятивний обсяг торгів. Вони на 50+ біржах по всьому світу — фактично галузевий стандарт.

GSR: Понад десятирічний досвід. Активний інвестор у понад 100 крипто компаній. Працює на понад 60 біржах. Вони зосереджуються на запусках токенів та інституційних клієнтах.

Amber Group: Керує капіталом для торгівлі обсягом ~$1.5B для понад 2,000 інституційних клієнтів. Кумулятивний обсяг перевищив $1T. Орієнтація на відповідність, зосереджена на ШІ, є їхнім підходом.

Keyrock: Обробляє понад 550,000 транзакцій щодня на 1,300 ринках в 85 біржах. Запущена в 2017 році, вони пропонують спеціалізовані рішення в різних регуляторних зонах.

DWF Labs: Портфель з понад 700 проектів. Підтримує понад 20% з 100 найкращих на CoinMarketCap та понад 35% з 1,000 найкращих. Вони скрізь — понад 60 основних бірж, як спотових, так і деривативних.

Чому біржам насправді потрібні вони

1. Ліквідність на запит: Без маркетмейкерів покупка 10 Біткойн може знизити ціну. З ними ви отримуєте миттєве виконання замовлень за розумними цінами.

2. Тісніші спреди: Більше маркетмейкерів = конкуренція = вужчі спреди купівлі-продажу = дешевше торгівля для всіх.

3. Визначення ціни: Безперервне котирування допомагає ринкам знайти реальну справедливу вартість замість панічного ціноутворення.

4. Нові лістинги не помирають при прибутті: Свіжі запуски токенів отримують миттєву ліквідність, приваблюючи справжніх трейдерів замість лише спекулянтів.

Ризики, про які ніхто не говорить

Маркетмейкерство звучить як безкоштовні гроші, але це не так:

Ризик інвентаризації: Вони тримають мільярди в криптовалюті. Коли ціни падають на 20% за ніч, вони швидко опиняються під водою.

Технічні невдачі: Вся їхня діяльність базується на алгоритмах. Помилка або кібератака можуть ліквідувати позиції за кілька секунд.

Регуляторний хлист: Різні країни по-різному ставляться до маркетмейкерства. Деякі класифікують це як маніпуляцію ринком. Витрати на відповідність жорсткі.

Флеш-кризи: У швидко змінюваних ринках їхні ордери можуть виконуватися за жахливими цінами, перш ніж вони зможуть зреагувати.

Підсумок

Маркетмейкери не є привабливими, але вони є необхідними. Вони перетворюють криптоторгівлю з казино на щось, що нагадує справжні ринки. Wintermute, GSR, Amber, Keyrock та DWF Labs в основному підтримують функціонування всієї екосистеми.

Яка плата? Вони беруть на себе ризик. Коли волатильність зростає, вони зазнають втрат. Коли регуляції посилюються, вони метушаться. Але поки є криптоторгівля, будуть і маркетмейкери—бо без них вам доведеться чекати години, щоб продати свій Біткойн.