Схований таймер фондового ринку: Попередження Пауела + Тарифи Трампа = Неприємності на горизонті

Голова ФРС Пауел у вересні попереджав ринок — оцінка акцій занадто висока. Тепер виглядає так, що його занепокоєння може бути не таким вже й песимістичним.

Дані говорять: економіка слабшає

Хоча оцінка індексу S&P 500 на американському ринку акцій знизилася з 22,5 до 21,5 разів PE, це все ще значно вище середнього показника за 10 років у 18,7 разів. Це саме по собі не є великим питанням, але проблема полягає в тому, що економічні основи погіршуються.

Торговельна політика Трампа з тарифами почала діяти з квітня:

• Ціни зростають: інфляція з 2.3% у квітні зросла до 3% у вересні, очікується, що у жовтні-листопаді вона залишиться на рівні 3%
• Зайнятість на спаду: середня кількість нових робочих місць за місяць з 1 по 4 місяць впала з 123 тисяч до 39 тисяч з 5 по 9 місяць, що є новим рекордом з 2010 року (за винятком пандемії)
• Рівень безробіття зростає: з 4,2% у квітні до 4,4% у вересні, новий чотирирічний максимум

Споживачі вже відчайдушні

У листопаді індекс споживчої впевненості університету Мічигану склав лише 51, історично низький — тільки після 50.3 у червні 2022 року. Ще гірше, що в цьому році середній показник становив лише 51.7, 2025 рік може стати найгіршим за всю історію (2022 рік на другому місці, тоді середній показник становив 59).

У чому проблема? Споживачі повністю розчаровані поєднанням зростання цін + стагнація доходів. Очікується, що інфляція в наступному році складе 4,5%, що на цілих 1,5 процентних пункти більше, ніж 3% у вересні.

Оптимізм Уолл-стріт може бути занадто наївним

Згідно з дослідженням FactSet, Уолл-стріт встановила 12-місячну цільову ціну для S&P 500 на рівні 7928 пунктів, що означає, що з нинішніх 6603 пунктів потрібно вирости ще на 20%. Це звучить добре, але є кілька питань:

1. Оцінка вже не дешева: порівняно із середнім рівнем за 10 років все ще є премія
2. Емоції перейшли: оптимізм американської асоціації інвесторів впав з 45,9% у жовтні до 32,6% наразі.
3. Споживання не витримує: споживання становить дві третини ВВП, падіння довіри досягло мінімуму, що означає, що витрати скоротяться.

Якщо витрати на споживання знизяться, компаніям доведеться знизити прогнози прибутків. Тоді 20%-ве зростання може виявитися лише теорією.

Нижня межа

Попередження Пауелла не помилкове. Зараз не час для FOMO та купувати на дні, навіть навпаки, час накопичувати готівку. Корекція на фондовому ринку не приходить просто так, але як тільки економічні дані продовжать погіршуватись, ризики будуть значними.