Жаль, що коштував Баффету трильйони: чому він ніколи не купував Microsoft

Налаштування: Уоррен Баффет, безумовно, найкращий вибір акцій на сьогодні. Проте навіть легенди мають свої сліпі зони — і Microsoft може бути його найдорожчою.

Справжня історія за відсутністю

Ось у чому справа: Баффет любив бізнес-модель Майкрософта. Він протягом десятиліть публічно хвалив цю компанію. Тож чому Berkshire Hathaway ніколи не зробила крок?

Відповідь виявляє щось незручне навіть для найвеличніших інвесторів: особисті стосунки можуть переважати раціональне прийняття рішень.

Дружба Баффета з Біллом Гейтсом, співзасновником Microsoft, створила невидиму стіну. На зборах акціонерів Berkshire у 2018 році Баффет чітко сказав: “Було б помилкою для Berkshire купувати Microsoft.” Не тому, що компанія була поганою — тому що інвестування могло б виглядати як упередженість. Ще гірше, регулятори могли б поставити під сумнів, чи мав Баффет доступ до непублічної інформації.

Переклад: Цілісність перемогла жадібність. Але жадібність принесла б більше.

Вартість відсутності

Давайте зробимо математику:

• Ринкова капіталізація Microsoft: $3,5 трильйона ( зростання на 780% за останнє десятиліття)
• Поточний рейтинг: 4-та найприбутковіша публічна компанія у світі
• Якби Баффет купив $1B в MSFT десять років тому: Він би сидів на приблизно $8B сьогодні

Це не дрібниці — навіть для хлопця, чия вартість перевищує 700 млрд доларів.

Чому це важливо, поза портфелем Баффета

Ця історія насправді виявляє фундаментальну напругу в інвестуванні:

Парадокс: Microsoft перевіряє кожен пункт у інвестиційному контрольному списку Баффета:

• Сильний конкурентний бар'єр ( програмне забезпечення мережеві ефекти )
• Послідовні джерела доходу
• Дисципліноване розміщення капіталу
• Глибина лідерства
• Довга смуга для зростання

Проте особисті міркування тримали його осторонь. Це нагадування про те, що навіть систематичні інвестори можуть дозволити не фінансовим факторам зірвати мільярдні рішення.

Ширший урок

Це не про Microsoft зокрема. Йдеться про те, щоб визнати, коли ми використовуємо правдоподібні виправдання, щоб уникнути чогось. Баффет міг знайти альтернативи — продавати дочірнім компаніям Berkshire, угоди про розкриття інформації тощо. Натомість він обрав обмеження замість капіталу.

Інколи це мудрість. Інколи це просто дорого.