Яка справжня машина для заробітку компанії Intuitive Surgical?

На перший погляд, інтуїтивна хірургія (ISRG) заробляє гроші на продажу роботів Да Вінчі. У 3 кварталі 2025 року було продано 427 одиниць, що на 13% більше в порівнянні з попереднім роком. Але це лише початок історії.

Справжня дійна корова тут:

Боти системи займають лише 25% доходу. Решта 75% - це основна частина - витратні матеріали та послуги складають 60% всього доходу! Кожного разу, коли операція виконується за допомогою бота, потрібно купувати витратні матеріали. Тому, хоча кількість встановлених ботів зросла на 13%, кількість операцій зросла на 20%. Це число є дуже важливим.

Зворотний погляд на 10-річну тенденцію:

Десять років тому продаж Ботів складав 30% доходу. Якщо ця тенденція збережеться, через десять років він може скласти лише 20%, а річний дохід від витратних матеріалів і послуг може досягти 80%. Це історія про перехід від “продажу апаратного забезпечення” до “продажу підписок + послуг”.

Як оцінити вартість:

P/E 72x, дійсно дорого. Але це звичайна ціна для акцій зростання. Ключовим є те, наскільки швидко може обертатися цей витратний цикл — якщо швидкість росту операцій перевищує швидкість установки, це свідчить про те, що ця модель все ще прискорюється.

Протягом наступних десяти років ціннісна прив'язка цієї компанії зміниться з “скільки Ботів продано” на “яка може бути повторна купівля”. Ось це справжня історія, за якою варто стежити.