Пояснення CAPE Ratio: Чому розумні інвестори використовують цю 10-річну метрику прибутку

Якщо ви втомилися від традиційних PE-коефіцієнтів, які сильно коливаються з квартальними сюрпризами прибутку, ось чому CAPE-коефіцієнт (Циклічно скоригований коефіцієнт ціни до прибутку) заслуговує на вашу увагу. Розроблений лауреатом Нобелівської премії Робертом Шиллером, ця метрика використовує зовсім інший підхід: замість того, щоб дивитися на поточний прибуток, вона обчислює середній прибуток, скоригований на інфляцію, за останнє десятиліття.

Основна ідея: Згладжування шуму

Традиційні PE коефіцієнти подібні до знімка одного моменту часу — вони не охоплюють більшу картину. Формула CAPE коефіцієнта є простим:

CAPE Ratio = Поточна ціна / Середні прибутки, скориговані на інфляцію (Останні 10 років)

Думайте про це так: якщо акція торгується за $200 , а 10-річний середній прибуток становить $10, ви отримуєте CAPE 20. Це означає, що інвестори платять $20 за кожен долар нормалізованого, довгострокового прибутку. Вищий CAPE вказує на переоціненість; нижчий натякає на можливість.

Як насправді це використовувати на практиці

Справжня сила виникає, коли ви порівнюєте поточні CAPE-коефіцієнти з історичними базами:

• CAPE значно вище середнього? Ринок, ймовірно, врахував агресивні очікування зростання. Історичні дані показують, що це часто передує нижчому за середнє поверненню. Ви можете розглянути можливість переходу до облігацій або захисних активів.
• CAPE значно нижче середнього? Класична можливість накопичення. Період 2008-2009 років є підручником: CAPE обвалився після кризи, і ті, хто тримав або купував, були щедро винагороджені протягом наступного десятиліття.

Останнім часом CAPE-коефіцієнти на ринку США коливались близько 30 — це підвищено в історичному контексті, але не безпрецедентно. Це важливий контекст для рішень щодо портфоліо, особливо для інвесторів з довгостроковою перспективою, які вирішують між розподілом активів у акції та фіксований дохід.

Міжнародні інсайти: Чому географія має значення

CAPE не обмежується акціями США. Ринки, що розвиваються, зазвичай мають нижчі показники CAPE, ніж розвинуті країни — це відображає вищий потенціал зростання, але також і вищі ризикові премії. Розумні інвестори використовують порівняння CAPE між географічними регіонами, щоб визначити, які регіони можуть запропонувати кращу цінність відносно ризику.

Підводка: Це не таймер

CAPE є компасом оцінки, а не кришталевою кулею. Високі значення CAPE історично сигналізували про нижчі майбутні доходи, але вони не передбачають, коли стануться корекції. Бульбашка доткомів мала надзвичайно високі показники CAPE перед тим, як вибухнути — але ринок продовжував зростати протягом років до цього. Не намагайтеся використовувати CAPE для короткострокової торгівлі; це інструмент для довгострокової стратегії.

Основний момент

Якщо ви приймаєте рішення щодо портфоліо з горизонтом 5+ років, CAPE заслуговує на місце у вашому аналітичному наборі інструментів. Він не скаже вам, у якому напрямку рухатиметься ринок наступного місяця, але надасть вам чесну перспективу щодо того, чи купуєте ви за вигідними оцінками, чи переслідуєте завищені очікування.