МВФ попереджає, що фрагментовані правила для стейблкоїнів створюють перепони для нагляду

Source: DefiPlanet Original Title: IMF Warns Fragmented Stablecoin Rules Create Oversight Roadblocks Original Link: https://defi-planet.com/2025/12/imf-warns-fragmented-stablecoin-rules-create-oversight-roadblocks/

Короткий огляд

• МВФ підкреслює наявність регуляторної мозаїки в законі США GENIUS Act, європейському MiCA та інших рамках, що дозволяє емітентам використовувати юрисдикції з низьким рівнем регулювання.
• Поширення стейблкоїнів у різних блокчейнах створює проблеми взаємодії та підвищує ризики викупу для ринку державних облігацій.
• Закликається до уніфікованих глобальних стандартів щодо резервів, викупу та протидії відмиванню грошей, щоб застосувати принцип “однакова діяльність — однаковий ризик” по всьому світу.

Занепокоєння МВФ щодо нагляду за стейблкоїнами

Міжнародний валютний фонд опублікував звіт, у якому попереджає, що несумісність національних регулювань створює значні перешкоди для ефективного нагляду за стрімко зростаючим сектором стейблкоїнів.

Ці розбіжності — від класифікації стейблкоїнів як цінних паперів у деяких країнах до визнання їх платіжними інструментами або нерегульованими активами в інших — дозволяють емітентам працювати з лояльних юрисдикцій, обслуговуючи більш суворі ринки, що сприяє арбітражу та послаблює зусилля з протидії відмиванню грошей.

Оскільки глобальний ринок стейблкоїнів перевищив $300 мільярдів доларів, переважно прив’язаних до долара США, така фрагментація загрожує фінансовій стабільності, оскільки може спричинити масові викупи, які вплинуть на короткострокове фінансування та передачу монетарної політики.

Стейблкоїни можуть розширити доступ до фінансів та стимулювати інновації, але також спричиняють валютну заміну та волатильність ринку. Глобальна співпраця у регулюванні є критично необхідною.

Фрагментація посилює технічні та регуляторні ризики

Технічні виклики ускладнюють проблему, оскільки стейблкоїни поширюються у несумісних блокчейнах та біржах, що підвищує транзакційні витрати та гальмує ефективні глобальні платежі. МВФ відзначає, що зв’язки між емітентами стейблкоїнів, кастодіанами, криптобіржами та фондами підсилюють ризики поширення кризи від цифрових активів до традиційних фінансів.

У США закон GENIUS Act передбачає суворі вимоги до резервів і забороняє стейблкоїни з прибутком, на відміну від вимог щодо концентрації у банках у MiCA ЄС, що створює сегментовані пули ліквідності та перешкоди для транскордонних розрахунків.

Заклик до глобальних стандартів для зниження ризиків

Для вирішення цих проблем МВФ пропонує узгоджені визначення, резерви з якісних ліквідних активів — таких як короткострокові державні цінні папери — та гарантії викупу у співвідношенні 1:1. Наголошується на міжнародній співпраці у сфері нагляду та примусового виконання, у відповідності до зусиль Ради з фінансової стабільності та Банку міжнародних розрахунків. На тлі посилення уваги — зокрема щодо ризиків для ринку держоблігацій і попереджень щодо стабільності — у звіті підкреслюється потенціал стейблкоїнів для інновацій у платежах за умови однакового врегулювання ризиків.

Міжнародний валютний фонд висловив суттєві попередження щодо стрімкого зростання токенізованих ринків, відзначивши, що хоча технологія обіцяє підвищену ефективність і майже миттєві розрахунки, вона також несе серйозні системні ризики. Головною проблемою є те, що автоматизація клірингу та розрахунків через смарт-контракти може значно підвищити волатильність, призводячи до гостріших, частіших і більш масштабних флеш-криз. Крім того, фрагментація ринку на різних платформах загрожує загальній ліквідності, що спонукає МВФ стверджувати, що історичний досвід вказує: сектор неминуче зіткнеться з посиленим та жорсткішим державним регулюванням. Сектор виріс із нішевої теми до головного об’єкта політики.