Грудень почався з потужного удару по ринку. Банк Японії знову підвищив ставку — знайомий сценарій, знайомий присмак: торік уже таке було.

Якщо сказати прямо, суть цієї історії — в «арбітражі з ієною». Японія роками тримає наднизькі ставки (іноді навіть від’ємні), що дає глобальному капіталу чудову можливість для арбітражу: позичати ієну майже безкоштовно, міняти її на долари та вкладати в американські акції, технологічні компанії, облігації чи криптовалюти — гроші течуть туди, де вища дохідність. Витрати настільки малі, що ними можна знехтувати — як не вкладай, все одно заробиш.

Ця схема багато років забезпечувала дешеву ліквідність для ризикових активів по всьому світу. Але варто ієні подорожчати через підвищення ставки — і правила гри одразу змінюються: вартість запозичень злітає, можливості арбітражу скорочуються. Капітал змушений повертатися для погашення ієнових боргів, і першими під розпродаж потрапляють криптовалюти. Чому? Бо порівняно з традиційними активами — акціями США, облігаціями з високою дохідністю, золотом — крипта ризикованіша й оцінюється більш спекулятивно. Інститути спершу скидають саме BTC, ETH та інші високоліквідні монети — це найпростіший спосіб швидко отримати готівку для розрахунків.

Які монети страждають найбільше? BTC і ETH через високу ліквідність і велику частку арбітражних позицій падають найшвидше. Але найгірше альткоїнам — у них і так погана ліквідність, інститути майже не цікавляться ними, і коли ліквідність виходить, починається ефект доміно з ліквідаціями та маржин-колами — падіння може здатися безкінечним.

У цьому циклі «сезон альткоїнів» майже офіційно завершився. Кінець булрану вже видно, а смак ведмежого ринку стає дедалі відчутнішим. Тримайте USDT міцно, частіше спостерігайте, менше ризикуйте, не поспішайте відкривати нові позиції. Ба більше — саме у ведмежий ринок деякі знаходять ті можливості, які пропустили на булрані: адже багато хто був «зарізаний» на зростанні, а в період спокою легше повернутися у гру.