#数字资产生态回暖 $ETH Федеральна резервна система останнім часом демонструє сигнали поміркованої політики, але при ближчому розгляді все стає зрозуміло — у 2026 році піднімуть ставки лише двічі, у 2027 році ще раз, а в 2028 році залишать все без змін. Чи це була очікувана масова підтримка ринку? Ні. Разом з цим, ідеї про суперцикл біткоїна, які поширювалися деякими, тепер теж втрачають свою актуальність.

Останні два дні Федеральна резервна система купує державні облігації на 400 мільярдів доларів, багато хто сприймає це як розширення балансу. Насправді все не так просто. Це називається операція RMP, і вона зовсім не пов’язана з кількісним пом’якшенням або QE. QE — це активне введення ліквідності на ринок для стимулювання; QT — це звуження грошової маси, "збирання крові"; а RMP — це тимчасове "поповнення ліквідності" — з єдиною метою: забезпечити стабільність резервів банків та уникнути переполоху в кінці року через транзакції Казначейства або концентровану сплату податків, а не для надання додаткового ринку ресурсів.

Федеральна резервна система вже чітко заявила: до квітня 2026 року масштаб RMP залишатиметься високим для покриття додаткових боргів Казначейства; коли сезонні збурення зменшаться, обсяги купівлі облігацій швидко знизяться. За фактом, керівництво ринковою ліквідністю визначатиметься ступенем розслаблення правил SLR, бажанням банків розширювати баланс, часом поповнення рахунку TGA Казначейства та темпами скорочення програми ON RRP Федеральної резервної системи.

Наступними важливими датами є: 16 грудня — дані по безробіттю за листопад, та 18 грудня — дані CPI за листопад. Якщо CPI не підніметься — політика пом’якшення ФРС залишатиметься під питанням; і навпаки — ситуація залишатиметься в режимі балансування між зростанням і стримуванням.