#NonfarmDataBeats

#Дані по позамовчанні перевищують очікування

Останні дані по позамовчанні США надсилають змішаний, але дуже значущий сигнал світовим ринкам. На перший погляд, додавання 64 000 робочих місць у листопаді, що перевищує очікування, свідчить про стійкість. Однак, при глибшому аналізі, зростаючий рівень безробіття до 4.6%, різке зниження даних за жовтень на 105 000 робочих місць (найбільше з часів пандемії), і уповільнення темпів зростання заробітної плати разом малюють більш нюансовану картину: ринок праці розширюється, але явно втрачає силу.

З моєї точки зору, ця різниця — це не просто «шум», але й ще не чітке підтвердження тренду. Вона відображає фазу транзиту. Економіка США, здається, переходить від перегрітого ринку праці до нормалізації. Створення робочих місць все ще триває, але вже недостатньо сильне, щоб запобігти зростанню рівня безробіття. Цей баланс саме те, до чого прагнуть політики, і він сильно підтримує довгострокову ідею Федеральної резервної системи про «м’яку посадку».

Ключовий висновок полягає у очікуваннях, а не у головних цифрах. Ринки реагують менше на ізольовані дані і більше на напрямок. Поєднання слабших коригувань, зростаючого безробіття і уповільнення зростання заробітної плати зменшує інфляційний тиск без викликання різкого економічного спаду. Це значно знижує терміновість подальшого посилення політики. В результаті, очікування зниження ставок стали більш стійкими, навіть якщо ФРС залишається обережною у своїй офіційній комунікації.

Коментар Goldman Sachs щодо короткострокових факторів важливий. Сезонні ефекти та тимчасові спотворення можуть перебільшувати місячні показники. Саме тому я вважаю, що підтвердження від наступних одного або двох звітів буде критичним. Проте, коли коригування так різко знижуються, це часто сигналізує про те, що попередня сила була переоцінена. Це додає ваги ідеї, що ринок праці охолоджується більш суттєво, ніж свідчать заголовки.

Для ринку криптовалют це середовище є тихо конструктивним. Зменшення страху перед агресивним посиленням політики зменшує тиск на ризикові активи. Криптовалюти процвітають не лише через зниження ставок, а й через очікування змін у політиці. З покращенням очікувань ліквідності та піком реальних доходів капітал має тенденцію знову входити у високоризикові, орієнтовані на зростання ринки. Хоча короткострокова волатильність може зберігатися, макрофони стають поступово менш ворожими для криптовалют.

Отже, чи бачу я ці дані як сигнал тренду чи короткостроковий шум? Я бачу їх як ранній сигнал транзиту, а не остаточне підтвердження. ФРС навряд чи вживе заходів занадто рано, але шлях до пом’якшення стає яснішим. Якщо майбутні дані продовжать підтримувати цю тенденцію охолодження, ринки можуть знову рухатися попереду ФРС, закладаючи очікування змін політики задовго до їх офіційного оголошення.

У підсумку, цей звіт по позамовчанні має значення не тому, що він ідеальний, а тому, що він вписується у ширший макроекономічний пазл. Охолодження ринку праці, зниження інфляційного тиску і зміщення очікувань політики разом формують основу, яка може підтримати активи, що залежать від ліквідності, у найближчі місяці, включаючи криптовалюти.