China Merchants Bank: Керрі-трейдж за ієною може й надалі змінюватися, створюючи довгострокове пригнічення глобальної ліквідності активів

China Merchants Bank опублікував дослідницький звіт, у якому йдеться, що 19 грудня Банк Японії підвищив процентні ставки на 25 базисних пунктів і підвищив політичну ставку до 0,75%. Хоча Банк Японії, ймовірно, зберігатиме високий рівень стриманості у темпах підвищення процентних ставок, розворот ліквідності єни та японського ринку облігацій все одно пригнічуватимуть глобальні фінансові умови. По-перше, торгівля carry за єною може й надалі розгортатися, створюючи довгострокове пригнічення глобальної ліквідності активів. Станом на кінець 2024 року все ще існує близько 9 трильйонів позицій у низькопроцентних єнах як джерело ліквідності, і ця частина цієї ліквідності може поступово скорочуватися у міру скорочення процентної різниці між США та Японією в майбутньому. По-друге, ризик японських облігацій може ще більше загостритися. У короткостроковій перспективі уряд Санае Такаїчі затвердив додатковий бюджет, еквівалентний 2,8% номінального ВВП, а в довгостроковій перспективі Японія планує збільшити оборонні витрати до 3% від номінального ВВП і назавжди знизити податки на споживання. Несвоєчасна позиція японського уряду щодо фіскального розширення може викликати більші занепокоєння на ринку, оскільки середньо- та довгострокові прибутковості японських облігацій різко зростуть і прискорять цю криву. (Цзінь Ші)