Стагфляція: економічна катастрофа, яку уряди не можуть вирішити

Уяви собі: інфляція не припиняє зростати, але економіка не зростає, а ще й зупиняється. Безробіття зростає, ціни летять вгору, а зарплати не йдуть за ними. Це стагфляція - один з найсуперечливіших економічних феноменів, який ставить економістів у неможливу ситуацію.

Чому це так болить для економіки?

Звичайне правило просте: сильна економіка = висока інфляція, слабка економіка = низька інфляція. Але стагфляція поєднує найгірше з обох світів - висока безробіття плюс зростаючі ціни. Для урядів це як потрапити між двох босів, які хочуть протилежних речей.

Інфляція бореться шляхом зменшення грошової маси та підвищення процентних ставок. Це ускладнює кредити, зменшує споживання і зупиняє зростання цін. Прекрасно - але це ще більше заморожує економіку.

Рецесія ж бореться з протилежним механізмом - вливанням більшої кількості грошей у систему, зниженням відсоткових ставок, полегшенням кредитування. Це стимулює зростання, але також заохочує… інфляцію.

Отже, вибір між двома лікуваннями, які взаємно заважають. Гарно розвите!

Як народжується цей монстр?

Стагфляція не з'являється просто так. Вона є результатом низки невмілостей і зіткнень.

Суперечливі політики - Центральний банк знижує відсоткові ставки та друкує гроші, тоді як уряд одночасно підвищує податки та зменшує витрати. Фінансова політика каже “припини витрати”, монетарна політика каже “витрачай більше”. Результат - хаос - зростання мертве, але інфляція живе весело.

Шок поставок - Уяви собі, що нафта раптово дорожчає в 10 разів. Виробництво стає дорожчим, ціни зростають, споживачі мають менше розпоряджуваного доходу на звичайні речі. Виробництво зупиняється, ціни продовжують зростати. Класична стагфляція.

Відмова від золотого стандарту - Коли валюти були прив'язані до золота, хаос у друкуванні грошей був обмеженою межею. Після Другої світової війни світ перейшов на фіатні валюти, що дало свободу центральним банкам - але й неконтрольоване розширення грошової пропозиції стало можливим.

Хто як справляється зі стагфляцією?

Економісти з різних шкіл мають різні рецепти.

Монетаристи кажуть: спочатку зупини інфляцію, що б це не коштувало. Зменшити грошову масу, підвищити відсоткові ставки, дати час заспокоїтися перед тим, як думати про зростання. Недолік? Короткостроковий болючий удар, але принаймні інфляція падає.

Економісти з боку пропозиції стверджують: збільшити виробництво. Субсидуйте виробництво, зменшіть витрати на енергію, зробіть економіку ефективнішою. Більше товарів = нижчі ціни та більше робочих місць. Логічно, але важко для застосування.

Шанувальники вільного ринку сміються: нехай ринок працює. Споживачі не дозволять собі дорогі речі, попит впаде, ціни впадуть. Здається добре в теорії, але на практиці люди можуть чекати роками в руїнах, перш ніж система врівноважиться.

Нафтовий криз 1973 року: коли стагфляція справді прийшла

У 1973 році Організація арабських країн-експортерів нафти оголосила нафтове ембарго. Метою було покарання за підтримку заходу Ізраїлю у війні на Йом-Кіпур. Результатом став хаос.

Ціна на нафту різко зросла. Ланцюги постачання зруйнувалися. Споживчі ціни злетіли вгору. Інфляція досягла диких рівнів.

Центральні банки США та Великої Британії вирішили боротися з економічною слабкістю шляхом зниження відсоткових ставок. Дешеві кредити мали б сприяти витратам і зростанню. Але проблема полягала в тому, що енергія становила величезну частку споживання - подорожчання нафти просто не могло бути вирішене низькими відсотковими ставками. Результат: висока інфляція І економічна стагнація. Західні країни, такі як США та Великобританія, відчули всю силу стагфляції.

Що означає все це для криптовалют?

Слабий ріст = менше грошей для інвестицій - Коли економіка не зростає, люди мають менше вільного доходу. Малоймовірно, що вони вкладуть гроші в ризикові активи, такі як криптовалюти. Біткойн та інші монети зазвичай падають у такі періоди, оскільки інвестори потребують грошей для виживання.

Центральні банки спочатку контролюють інфляцію - Коли уряди атакують стагфляцію, інфляція зазвичай є першою мішенню. Це означає підвищення процентних ставок та зменшення грошової пропозиції. Висока ставка робить низькоризикові активи (облігації, заощадження) більш привабливими і зменшує апетит до криптовалют. Попит на Біткойн падає.

Потім йде стимулювання - Коли інфляція знижується, уряди зазвичай переходять до кількісного пом'якшення - друкування грошей, зниження процентних ставок. У цей період криптовалюти зазвичай відновлюються, оскільки ліквідність висока і люди прагнуть не тримати свої гроші в банку.

Біткойн як хеджування проти інфляції - Багато хто каже, що Біткойн є гарним захистом проти зростаючої інфляції, оскільки його пропозиція обмежена. Але важливе зауваження полягає в тому, що це добре працює в довгостроковій перспективі, а не в короткі періоди. Під час стагфляції, коли рецесія та інфляція відбуваються одночасно, Біткойн зазвичай падає разом з іншими ризиковими активами, навіть якщо інфляція висока.

Висновок?

Стагфляція є економічною нічною мораллю - мені не сподобається, як повинні лікуватися одночасно дві суперечливі хвороби. Монетарна та фіскальна політика заважають одна одній, інструменти для лікування однієї хвороби погіршують іншу. Історія показує, що коли стагфляція справді вражає (, як у 1973), економіка залишає в болю роками вперед. Для інвесторів у криптовалюти періоди стагфляції зазвичай неприємні - ні зростання, ні легкі гроші. Макроекономічне середовище дійсно має значення.