Розуміння ринкових перерв у США: основний посібник для трейдерів

Волатильність ринку досягла піку в останні дні. Індекс волатильності Cboe (VIX) рвонув понад 60 протягом дня — це його найвищий рівень з квітня 2020 року — оскільки трейдери стикаються з зростаючими тарифними напруженнями та заходами у відповідь. На фоні цієї турбулентності розуміння того, як працюють автоматичні зупинки торгів на фондовому ринку США, стало критично важливим як для звичайних, так і для професійних інвесторів.

Коли ціни на акції та ф'ючерси на акції різко знижуються протягом однієї торгової сесії, біржі не дозволяють паніці розгулятися. Натомість вони активують автоматичні вимикачі — механічні засоби безпеки, призначені для того, щоб дати ринкам час на стабілізацію й запобігти тим типам крахів, які ми спостерігали в історії на Уолл-стріт.

Як працюють ринкові запобіжники

США покладається на трирівневі рівні автоматичного вимкнення для індексу S&P 500 (SPX), кожен з яких спрацьовує при різних порогах падіння:

Активація Рівня 1 (7% Падіння) Коли SPX знижується на 7% протягом дня, торгівля зупиняється на 15 хвилин - але тільки якщо падіння відбувається до 15:25 за східним часом. Якщо це трапляється після 15:25, торгівля триває, якщо не буде порушено більш серйозний рівень.

Активація рівня 2 (13% Зниження) Падіння SPX на 13% протягом дня викликає ще одну 15-хвилинну зупинку, якщо це станеться до 15:25 за східним часом. Падіння після 15:25 пропускають зупинку, якщо не виникнуть умови рівня 3.

Активація Рівня 3 (20% Ривок) Остаточний автоматичний вимикач: колапс SPX на 20% протягом дня зупиняє всю торгівлю на залишок торгового дня. Ці точки спрацьовування перераховуються щоденно на основі ціни закриття SPX попереднього дня, що забезпечує відповідність порогів сучасним умовам ринку.

Одинарні акції: Рамка LULD

Крім зупинок на ринку в цілому, США також впроваджують індивідуальні автоматичні зупинки акцій через механізм Limit Up-Limit Down (LULD). Ця система призупиняє торги окремими акціями, коли їхні ціни перевищують встановлені “межі” більше ніж на 15 секунд, запобігаючи екстремальним коливанням протягом дня в окремих цінних паперах.

LULD працює лише під час регулярних торгових годин (9:30 AM ET - 4:00 PM ET), з розширенням банд протягом останніх 25 хвилин сесії для певних цінних паперів. Дві рівневі класифікації визначають застосовні цінові банди:

Цінні папери 1-го рівня охоплюють компоненти S&P 500, акції Russell 1000 та вибрані біржові фонди. Цінні папери 2-го рівня включають всі інші акції, за винятком прав та варрантів.

Як розраховуються цінові діапазони

План LULD встановлює торгові діапазони, розраховуючи “Референтну Ціну” — арифметичне середнє допустимих звітних транзакцій за попередні п'ять хвилин. При відкритті ринку початкова Референтна Ціна дорівнює або ціні відкриття первинного ринку, або ціні закриття вчора, якщо ринок відкривається за котируванням.

Ця Референтна ціна оновлюється кожні 30 секунд, коли нова ціна відрізняється принаймні на 1% від поточної цифри. Якщо протягом попередніх п'яти хвилин не відбувається жодних відповідних угод, існуюча Референтна ціна залишається в силі.

Після встановлення відсоткові параметри застосовуються для генерування фактичних цінових діапазонів. Ці відсотки варіюються залежно від класу та ціни безпеки:

• Цінні папери Першого та Другого рівнів ≤ $3.00 (9:30 a.m. - 3:35 p.m. ET): Якщо попередня ціна закриття перевищила $3.00, діапазони становлять ±5%. Для цінних паперів, що закриваються між $0.75 і $3.00, діапазони розширюються до ±20%. Для тих, що нижче $0.75, діапазони дорівнюють меншій з ±$0.15 або ±75%.

• Цінні папери 2-го рівня > $3.00 (9:30 a.m. - 4:00 p.m. ET): Діапазони встановлені на рівні ±10% від Референтної ціни.

• Коригування подовжених годин: Протягом останніх 25 хвилин звичайних торгів (3:35 - 16:00 за східним часом) ці відсотки подвоюються для всіх цінних паперів 1-го рівня та 2-го рівня, ціна яких становить або нижча за $3.00.

Фактична верхня цінова межа дорівнює референтній ціні, помноженій на (1 + параметр відсотка), тоді як нижня цінова межа дорівнює референтній ціні, помноженій на (1 - параметр відсотка). Обидва значення округлюються до найближчого пенса.

Історичний прецедент: Коли спрацювали пробійники

З моменту їх введення після краху “Чорного понеділка” 1987 року, загальноринкові автоматичні зупинки активувалися п'ять разів в історії фондового ринку США:

27 жовтня 1997 року стало першим активацією, коли індекс Доу Джонса (DJIA) зазнав значного зниження. Більш нещодавня хвиля відбулася в березні 2020 року під час виникнення пандемії COVID-19. 9 березня індекс SPX впав на 7%, що спричинило зупинку торгів на рівні 1. 12 березня відбулася друга зупинка на рівні 1 протягом того ж тижня. 16 березня відбулася третя активація через постійну волатильність, спричинену пандемією. Нарешті, 18 березня була зафіксована четверта та найсвіжіша активація, коли індекс SPX знизився на 7% протягом дня, що призвело до ще однієї 15-хвилинної зупинки торгів.

Індивідуальні обмежувачі акцій розповідають подібну історію. З моменту впровадження LULD у 2012 році паузи в торгівлі окремими акціями різко зросли під час періодів високої волатильності. Березень 2020 року виявився особливо драматичним—понад 28% акцій, зареєстрованих на NYSE та Nasdaq, зазнали пауз LULD цього місяця, порівняно з лише 1,4% у січні. 3 червня 2024 року Нью-Йоркська фондова біржа розслідувала технічний збій LULD, що вплинув на акції, такі як Abbott Laboratories, Berkshire Hathaway та GameStop. Найближчими днями, з 21 по 23 березня 2025 року, були призупинення в торгівлі цінними паперами, включаючи NeuroSense Therapeutics Ltd (NASDAQ:NRSN), Akanda Corp (NASDAQ:AKAN) та JX Luxventure Ltd (NASDAQ:JXG) після різких цінових коливань.

Ці заходи безпеки існують не без причини: щоб внести розум у хаотичні моменти ринку та захистити трейдерів від катастрофічних рухів, про які вони пізніше шкодуватимуть.