PANW випереджає CSCO: Лідери кібербезпеки США стикаються з різними траєкторіями зростання у 2025 році

Порівнюючи Palo Alto Networks (PANW) і Cisco Systems (CSCO), дві домінуючі сили на ринку кібербезпеки США, наратив йде значно глибше, ніж поверхневі метрики. Хоча обидві компанії користуються хвилею розширення індустрії — прогнозується 12,45% складного річного темпу зростання до 2030 року — їхній імпульс розповідає чітко різні історії.

Відрив оцінки, який має значення

Ось де психологія інвесторів стикається з фінансовою реальністю. Cisco Systems в даний час торгується за прогнозованим відношенням ціни до продажів 4.89X, що робить його вигідним у порівнянні з Palo Alto Networks з множником 12.61X. З початку року акції CSCO зросли на 27.5%, перевищивши приріст PANW на 1.7%. На перший погляд, Cisco виглядає переможцем.

Але цей наратив змінюється, коли ви розглядаєте, що стимулює ці оцінки. Премія PANW відображає агресивні очікування зростання, а не переоцінку. Ринок враховує вибуховий потенціал розширення на кількох фронтах—ставка, яка, здавалося б, все більше виправдовується оперативним виконанням.

Зростання доходів: де PANW випереджає

Розбіжність стає очевидною при аналізі прогнозів на фінансовий 2026-2027 роки:

Palo Alto Networks прогнозує зростання доходів та прибутку на акцію на 13% та 13.2% відповідно на фінансовий 2026 рік, при цьому обидва показники зростуть на 13.5% та 13.2% у фінансовому 2027 році. Стратегія платформізації PANW — консолідація кількох інструментів безпеки в єдині рішення — сприяє глибшому проникненню клієнтів. Компанія додала приблизно 60 нових клієнтів платформи лише в останньому кварталі, тоді як база клієнтів, що генерують понад $10 мільйонів у NGS (Next Gen Security) Річний повторюваний дохід, подвоїлася до 50 рахунків, сигналізуючи про все більш стійкі відносини та розширені розміри угод.

Cisco Systems, натомість, стикається з повільнішими темпами зростання з прогнозами доходу та EPS на 2026 фінансовий рік лише на рівні 7,3% у порівнянні з попереднім роком, що сповільнюється до 3,6% розширення доходів у 2027 фінансовому році. Це відображає структурні виклики, а не циклічну слабкість.

Бізнес-мікс виявляє приховану напругу

Сегмент SASE PANW (Secure Access Service Edge) зріс на 34% у термінах ARR протягом останнього кварталу, що представляє собою найшвидше зростаючу ініціативу компанії. Яскравий приклад: велике агентство уряду США підписало контракт на $33 мільйон SASE, що охоплює 60,000 місць, перейшовши від чинного постачальника. Це демонструє не лише нове залучення клієнтів, але й суттєве витіснення закорінених конкурентів.

Тим часом, доходи від безпеки Cisco Systems скоротилися на 2% у річному вимірі в останньому кварталі. Причина? Подвійний виклик: ерозія попиту на старі продукти та стратегічний перехід Splunk від ліцензій на локальні рішення до хмарних підписок. Хоча хмара є стратегічно обґрунтованою, вона передбачає попередні витрати на залучення клієнтів і відкладає визнання доходів, створюючи короткостроковий тягар. Cisco додала майже 3,000 клієнтів для нових або оновлених продуктів безпеки, але цей зріст поки що не компенсує зниження традиційних пропозицій.

Цільові показники доходів у майбутньому сигналізують про розбіжність упевненості

PANW тільки що підвищила свої довгострокові прогнози NGS ARR до $20 мільярдів до фіскального 2030 року, що більше, ніж раніше заплановані $15 мільярдів. Це коригування—зроблене в процесі, а не з нагоди—свідчить про внутрішню впевненість в виконанні та здатності ринку до поглинання. Порівняйте це з більш обережною позицією CSCO щодо своєї траєкторії безпеки на фоні триваючої раціоналізації спадкових продуктів.

Інвестиційна теза сьогодні

Для Palo Alto Networks: Вища оцінка множника відображає справжній операційний імпульс. Консолідація клієнтами постачальників навколо платформи PANW, розширення угод з наявними рахунками та виграші в державному секторі забезпечують видимість доходу, яка виправдовує преміум ціноутворення.

Для Cisco Systems: Низький мультиплікатор та нещодавнє підвищення ціни представляють класичну пастку вартості. Приріст на 27,5% з початку року маскує повільніше прискорення основного зростання та труднощі з асортиментом продукції. Якщо ініціативи на базі Splunk та замовлення на брандмауери нового покоління не прискоряться суттєво, CSCO може мати проблеми з підтриманням поточних оцінок.

У ландшафті кібербезпеки США, де регуляторний тиск і складні загрози продовжують стимулювати витрати, продемонстрована здатність PANW захоплювати частку ринку та розширювати існуючі відносини робить його більш привабливою точкою входу, незважаючи на вищий множник оцінки.