Чому X залишається приватною: розуміння придбання Ілона Маска у 2022 році та що це означає для інвесторів

X останнім часом потрапляє в заголовки новин. Розмова колишнього президента Дональда Трампа з Ілоном Маском привернула понад 1 мільйон слухачів, тоді як останнє оновлення Grok від xAI розширило можливості для підписників X Premium. Однак, незважаючи на свою зростаючу популярність і диверсифікацію доходів — тепер поєднуючи рекламу з платними підписками — X залишається суворо забороненим для звичайних роздрібних інвесторів.

Подорож від публічного до приватного: Що змінилося у 2022 році

До 27 жовтня 2022 року X працював під своєю первісною назвою, Twitter, як публічна компанія, зареєстрована на Нью-Йоркській фондовій біржі (NASDAQ: TWTR). У цей день остаточна зафіксована ціна акцій платформи становила 53,70 доларів. Все змінилося, коли Маск, підтримуваний консорціумом кредиторів та співінвесторів, консолідував більшість власності.

Придбання не було простим ринковим закупівлею. Замість цього, Маск організував тендерну пропозицію — структуровану ставку на придбання значної більшості цінних паперів безпосередньо у акціонерів компанії як групи. Пропозиція оцінила компанію в $44 мільярд, що становить 54,20 долара за акцію. Ця премія над ринковою оцінкою квітня 2022 року була стратегічною; вона стимулювала акціонерів прийняти угоду негайно, а не чекати невизначених майбутніх вигод.

Правління Twitter спочатку чинило опір використанню механізму захисту “отруйна пігулка”, але зрештою акціонери проголосували за його затвердження. Коли Маск консолідував достатню кількість акцій, компанія впала нижче порогу публічної торгівлі з 300 окремими або інституційними акціонерами. Це спровокувало процес делістингу, прибравши X з публічних бірж і усунувши його зобов'язання відповідати вимогам подання до SEC.

Як приватна власність змінює все

Перехід до приватної власності кардинально змінив регуляторне середовище та торгівлю X. Як публічно торгова компанія, Twitter стикався з постійним контролем з боку SEC і тиском з боку публічного ринку. Як приватна компанія, X відповідає лише своїм акціонерам — переважно самому Маску, а також інституційним інвесторам, таким як BlackRock і Vanguard.

Ця структурна зміна забезпечила більшу оперативну гнучкість. Компанія агресивно змінила свою модель доходу, перейшовши від залежності від реклами до впровадження підписки X Premium. Цей двоканальний підхід забезпечив стабільність, яку було важче реалізувати під тиском квартальних earnings від публічних інвесторів.

Однак ця приватизація також повністю заблокувала участь роздрібних інвесторів. Акції більше не торгуються через публічні біржі, маркет-мейкерів або кліринг-корпорації. Єдиний шлях до володіння вимагає прямих переговорів з поточними акціонерами.

Чи можуть роздрібні інвестори отримати доступ до акцій X?

Коротка відповідь – ні, принаймні не через звичайні засоби. Закони про цінні папери суворо забороняють роздрібним інвесторам купувати та продавати акції приватних компаній. Лише акредитовані інвестори (особи з чистим капіталом понад $1 мільйон або річним доходом понад 200,000) доларів та інституційні інвестори можуть легально торгувати приватними цінними паперами.

Навіть для акредитованих інвесторів покупка акцій X не є простою справою. Немає публічних лістингів або брокерів, які б сприяли угодам. Потенційні покупці повинні знайти поточного акціонера, готового продати, і безпосередньо обговорити умови. Без зв'язків всередині або існуючих відносин з основними акціонерами доступ до акцій X залишається практично неможливим для більшості людей.

Дослідження непрямих інвестиційних шляхів

Для інвесторів, які шукають експозицію до екосистеми X без прямого володіння акціями, існують альтернативи, хоча їх небагато. Структура доходів X зосереджена на рекламі та підписках — секторах, в яких працюють публічно торговані конкуренти. Соціальні медіаплатформи з іншими моделями доходу або географічними фокусами пропонують побічну експозицію, хоча їх результати не мають прямого кореляційного зв'язку з долею X.

Зв'язок xAI представляє ще одну можливість. Компанія штучного інтелекту Маска надає Grok підписникам X, створюючи синергію між платформами. Однак xAI також є приватною компанією і недоступна для роздрібних інвесторів.

Побудова інвестиційної стратегії для інтересу до приватних компаній

Для тих, хто цікавиться приватними інвестиціями в цілому, фінансовий радник може розробити підхід, що відповідає особистим цілям та рівню ризику. Приватні інвестиції зазвичай вимагають вищого прийняття ризику через обмежену ліквідність, знижену прозорість у порівнянні з публічними компаніями та довші терміни утримання.

Підтримка фонду надзвичайних ситуацій залишається важливою, коли мова йде про спекулятивні інвестиції. Ліквідні заощадження на рахунках з високою відсотковою ставкою забезпечують фінансову подушку, запобігаючи вимушеній ліквідації довгострокових позицій під час несподіваних витрат.

Головна суть залишається незмінною: X є приватною компанією у сфері соціальних медіа, і звичайні інвестори не можуть вільно торгувати її акціями. Для тих, хто шукає експозицію у секторі соціальних медіа, публічно торговані конкуренти в сусідніх сферах можуть запропонувати життєздатні альтернативи, поки X залишається приватною.