Чи стикаються акції Квантові обчислення ліквідності з неминучою оцінкою в 2026 році?

Вибуховий ріст маскує приховані вразливості

Сектор квантових обчислень захопив уяву Уолл-Стриту так, як небагато технологій до нього. Протягом минулого року до кінця листопада акції компаній, що займаються чисто квантовими технологіями, принесли надзвичайні прибутки: IonQ зросла на 829%, Rigetti Computing стрімко піднялася, D-Wave Quantum прискорилася вгору, а Quantum Computing Inc. показала трицифрові прибутки. Ці астрономічні зміни викликали порівняння з попередніми спекулятивними бумами, однак вони можуть представляти дещо більш ризиковане, ніж широко обговорювана бульбашка штучного інтелекту.

Хоча штучний інтелект домінує в ринкових розмовах, квантові обчислення демонструють тривожні ознаки надмірної оцінки, що, за історичними прецедентами, зрештою виправиться. Основне питання полягає не в тому, чи має технологія квантових обчислень переваги — вона, безумовно, має. Швидше, мова йде про те, чи відображають поточні ціни акцій реалістичний графік комерціалізації та конкурентні загрози, з якими стикаються ці компанії.

Вражаючі прогнози зростання стикаються з фінансовою реальністю

Консенсус-прогнози Уолл-стріт прогнозують трансформаційне розширення доходів до 2027 року. IonQ очікується, що зросте з $108 мільйон до $315 мільйон у продажах. Rigetti Computing стикається з тиском на зростання з $8 мільйон до $48 мільйон. D-Wave Quantum прогнозує зростання доходів з $25 мільйон до $74 мільйон, в той час як Quantum Computing Inc. має на меті піднятися з $1 мільйон до $10 мільйон.

Ці траєкторії представляють потенційні тризначні темпи зростання, які б збудили будь-якого інвестора. Однак шлях до досягнення цих цілей виявляє тріщини в інвестиційній тезі. Більшість з цих компаній втрачають кошти з тривожною швидкістю, витрачаючи капітал швидше, ніж генерують дохід. Без прибуткових операцій на горизонті їхній єдиний механізм виживання полягає в безперервних емісіях акцій, які розмивають частки існуючих акціонерів.

Недавнє залучення капіталу IonQ на $2 мільярд доларів демонструє інтенсивність фінансових викликів. Проте такі масові залучення капіталу лише приховують глибшу проблему: компанії, що спеціалізуються на квантових обчисленнях, не мають незалежного доступу до кредитних ринків і змушені вдаватися до розмивання акцій як основного механізму фінансування. Ця динаміка зазвичай прискорюється під час корекцій на ринку, коли оцінки акцій знижуються.

Історичні моделі свідчать про перегріті очікування

Протягом останніх тридцяти років технології, які рекламувалися як “наступні великі речі”, слідували передбачуваній схемі. Інвестори агресивно переоцінюють темпи впровадження, можливості оптимізації на ранніх етапах та строки до корисності. Коли реальність не відповідає цим завищеним очікуванням, виправлення відбуваються з вражаючою регулярністю.

Квантові обчислення залишаються на початковій стадії комерціалізації. Експерти галузі визнають, що технологія ще за кілька років від того, щоб вирішувати реальні проблеми швидше, ніж класичні комп'ютери в більшості застосувань. Різниця між поточними лабораторними можливостями та практичним, широким впровадженням залишається значною.

Множники оцінки сигналізують про небезпечні екстремуми

Можливо, найпереконливіші докази містяться в показниках оцінки. Виходячи з доходів за останні дванадцять місяців, коефіцієнти ціни до продажу для цього квантового квартету малюють тривожну картину:

• IonQ: 146x продаж
• Rigetti Computing: продажі 981x
• D-Wave Quantum: 270x продажі
• Quantum Computing Inc.: продажі в 2 990 разів

Історичний аналіз попередніх технологічних бульбашок показує, що компанії, які ведуть у наступному поколінні проривів, зазвичай досягають піку з показниками P/S в діапазоні від 30 до 40x. Навіть використовуючи більш щедрі прогнози доходів на 2028 рік, всі чотири компанії залишаться значно вище цих історичних порогів виправлення. Ця розбіжність вказує на суттєвий ризик зниження.

Вступ технологічних гігантів змінює конкурентне середовище

Третя точка тиску стосується технологічних лідерів “Чудової сімки”, які входять у розробку квантових технологій. Alphabet, Microsoft і Amazon мають як величезні грошові резерви, так і можливості НДР, які переважають їхніх конкурентів.

Alphabet продемонструвала цю перевагу, представивши свій квантовий процесор Willow у грудні 2024 року, після чого запустила алгоритми на 13 000 разів швидше, ніж існуючі суперкомп'ютери. Microsoft відповіла своїм процесором Majorana 1 у лютому. Ці досягнення свідчать про те, що переваги першопрохідців для компаній, що спеціалізуються на чистій діяльності, стикаються з реальними загрозами з боку конкурентів з кращими капіталами.

Коли закорінені технологічні гіганти агресивно інвестують у нові сектори, спеціалізовані компанії зазвичай стикаються зі стисненням оцінок. Ці великі компанії можуть монетизувати квантові обчислення як компонент у своїх ширших екосистемах, а не як окремі продукти, що потенційно підриває економіку чистих гравців.

Існують реальні застосування, але терміни мають значення

Щоб бути ясним, квантові обчислення представляють собою справжній технологічний прогрес. Boston Consulting Group прогнозує, що сектор може створити $450 мільярд до $850 мільярд економічної вартості до 2040 року. Застосування, які варіюються від фармацевтичних досліджень до підвищення кібербезпеки та прогнозування погоди, мають справжній потенціал.

Сервіс Braket від Amazon та Azure Quantum від Microsoft вже надають доступ до апаратного забезпечення IonQ та Rigetti в хмарі, що призводить до реального впровадження клієнтів. Це підтверджує траєкторію технології, а не її поточну оцінку.

Точка інфляції 2026 року

Комбінація нездорових темпів витрат готівки, екстремальних множників оцінки, які не відповідають історичним прецедентам, невідкладна конкуренція з боку краще капіталізованих суперників та визнана відстань технології від основного застосування створює конгломерат ризиків. Історична поведінка ринку вказує на те, що 2026 рік може стати точкою перелому, коли розрив між очікуваннями та реальністю стане неможливим для ігнорування.

Ця оцінка не заперечує довгострокового потенціалу квантових обчислень. Скоріше, вона визнає, що трансформуючі технології зазвичай проходять цикли буму та спаду, перш ніж досягти стабільної прибутковості. Поточні акціонери можуть зіткнутися з значним тиском в наступні 12-18 місяців, оскільки ринок перепризначає ці цінні папери до оцінок, які більш узгоджені з технологічними компаніями на стадії розвитку.