Чи може Agnico Eagle подолати тиск витрат, поки світло в індустрії згасає?

Коли Agnico Eagle Mines Limited (AEM) оприлюднила результати третього кварталу, заголовкові цифри приховали глибшу проблему: виробничі витрати, які можуть зменшити вартість акцій. Загальні витрати на підтримку (AISC) компанії зросли до 1,373 доларів за унцію у 3 кварталі, що представляє собою ривок на 6% в порівнянні з попереднім кварталом і 7% в річному вимірі. Ця висхідна траєкторія зумовлена підвищеними загальними грошовими витратами, які досягли $994 доларів за унцію золота, що є стрибком у порівнянні з $921 річними показниками, в поєднанні з зростаючими загальними та адміністративними витратами.

Галузеві колеги демонструють змішані результати управління витратами

У секторі видобутку дорогоцінних металів контроль витрат став вирішальним фактором між переможцями та відстаючими. Newmont Corporation (NEM) продемонструвала більш сильну дисципліну витрат цього кварталу, знизивши AISC до 1 566 доларів за унцію, що на 3% менше, ніж у попередньому році, незважаючи на послідовне поліпшення з 1 593. Заощадження витрат виникли внаслідок зниження витрат на продажі та операційних ефективностей, які вплинули на підсумковий результат. Проте прогноз NEM на 2025 рік викликає обережність: керівництво прогнозує AISC у 1 630 доларів за унцію, що сигналізує про інфляційні вітри вперед.

Barrick Mining Corporation (B) подібно до цього досягнув 9% послідовного зниження AISC до $1,538 за унцію в третьому кварталі, отримавши вигоду від нижчих грошових витрат і зменшення капітальних витрат. Проте, для 2025 року Barrick передбачає AISC в діапазоні $1,460-$1,560 — збільшення в річному обчисленні на середніх рівнях, що відповідає галузевій наративі про постійний тиск на витрати.

Виклик інфляційних витрат для AEM

Прогнозування Agnico Eagle вказує на величину виклику, що стоїть попереду. Керівництво прогнозує виробництво золота в 2025 році з загальними витратами на грошові кошти в межах $915-$965 за унцію та AISC від $1,250 до $1,300 — обидва показники представляють собою річні збільшення на середньому рівні. Компанія попереджає, що відкладені витрати, що виникнуть наприкінці 2025 року, ще більше тиснутимуть на маржі. Ця цінова траєкторія підкреслює, чому строгий фінансовий контроль стає необхідним для AEM, щоб зберегти свою конкурентну перевагу на фоні ширших інфляційних сил, які не демонструють ознак зменшення в найближчій перспективі.

Оцінка ринку: Преміум ціни на тлі невизначеності

З точки зору оцінки, AEM викликає значну довіру інвесторів. З початку року акції виросли на 115.9%, випереджаючи зростання індустрії видобутку золота Zacks Mining-Gold на 130.1%, оскільки зростання цін на золото підштовхує сектор. Проте цей ентузіазм має свою ціну: AEM торгується з прогнозованим P/E множником за 12 місяців 19.51x, приблизно на 46% вище середнього показника сектора 13.35x, з рейтингом Value Score C.

Консенсус Уолл-стріт залишається конструктивним. Прогнози прибутків на 2025 та 2026 роки передбачають відповідні збільшення на 82,3% та 20,7% порівняно з останніми роками, при цьому настрій аналітиків поступово покращується протягом останніх 60 днів. Акція має рейтинг Zacks #3 (утримувати), що відображає збалансований настрій на фоні невизначеностей витрат.

Критичне питання для інвесторів: чи дозволить операційна досконалість Agnico Eagle їй виділитися на фоні витратних труднощів, чи зменшить стиснення маржі привабливість акцій, коли ціни на золото нормалізуються?