Проігноровані фармацевтичні гіганти торгуються нижче справедливої вартості, поки ринок одержимий ліками для схуднення

Фармацевтичний сектор переживає класичний випадок тунельного зору. З препаратами GLP-1, що домінують у заголовках новин та уваги інвесторів, двоє усталених лідерів галузі були затиснуті в тінь—створюючи рідкісну можливість для інвесторів, які орієнтуються на вартість.

Чому Уолл-стріт помиляється

Феномен препаратів для схуднення є реальним, але це також класичний приклад збоченої ринкової психології. Eli Lilly(NYSE: LLY) завоювала уяву інвесторів завдяки своїй домінуючій позиції в сегменті GLP-1, особливо через блокбастери Mounjaro та Zepbound. Ціна акцій відповідно відобразила цей ентузіазм.

Проте оцінка розповідає застережливу історію. Коефіцієнт ціни до прибутку Eli Lilly знаходиться близько 50 — цифра, яка історично є підвищеною. Ще більш тривожним є те, що препарати GLP-1 вже становлять понад 50% доходу компанії. Цей ризик концентрації має значення, особливо враховуючи, що Novo Nordisk раніше займала домінуючу позицію в цьому класі ліків до того, як її обійшли. Лідерство на ринку фармацевтики далеко не гарантоване.

Розгляньте це: поки інвестиційна спільнота фокусується на одній гарячій категорії ліків, вона не звертає уваги на основоположні принципи фармацевтичних бізнес-циклів та дисципліни оцінювання.

Краща пропозиція ризику та винагороди

Фармацевтична промисловість працює за передбачуваним ритмом: нові ліки отримують патентний захист, який приносить надзвичайний прибуток, але ця перевага закінчується, коли патенти втратили силу. Це явище — відоме як [patent cliff]( — змушує виробників ліків до безперервних циклів інновацій.

Ця структурна реальність створює можливості для інвесторів, готових дивитися за межі сьогоднішнього улюбленця.

Bristol Myers Squibb(NYSE: BMY) та Merck(NYSE: MRK) представляють собою переконливі альтернативи, оскільки вони переслідують різні терапевтичні стратегії. П pipeline Merck акцентує увагу на лікуванні серцево-судинних захворювань, терапіях раку та управлінні інфекційними захворюваннями. Bristol Myers Squibb зосереджується на кардіології, онкології та імунологічних розладах.

Працюючи поза увагою GLP-1, обидві компанії уникнули премії оцінки, що пов'язана з Eli Lilly. Цей розрив створив арбітраж оцінки:

Поточні показники Merck:

• P/E співвідношення 13, торгується нижче свого п'ятирічного середнього значення 21
• Дивіддендний дохід 3.4%
• Виплатне співвідношення приблизно 45%

Поточні показники Bristol Myers Squibb:

• P/E коефіцієнт 17.5, суттєво нижче рівня Eli Lilly
• Дивідендна дохідність 4.7%
• Виплатний коефіцієнт близько 85%

Для порівняння, Eli Lilly пропонує лише 0.6% дивідендну дохідність, що відображає зосередженість ринку на зростанні.

Кут доходу, який заслуговує на увагу

Для інвесторів, які шукають дохід, цей аналіз набуває додаткового значення. Консервативний коефіцієнт виплат Merck у 45% забезпечує маржу безпеки, що свідчить про те, що дивіденд має можливість розширення без загрози стабільності компанії. Вищий коефіцієнт виплат Bristol Myers Squibb у 85% несе більше ризиків, але також відображає впевненість компанії у своїх можливостях генерування готівки.

Жодна з компаній не пропонує гламур Eli Lilly, але обидві забезпечують реальний дохід сьогодні, а не спекулятивне зростання завтра.

Чому це не новини вчорашнього дня

Відкидання Merck і Bristol Myers Squibb через те, що вони втратили популярність, було б помилкою. Обидві компанії є фармацевтичними гігантами з багаторічним підтвердженим досвідом операційної досконалості. Вони успішно подолали попередні ринкові цикли, закінчення терміну дії патентів та конкурентні виклики. Їхня стійкість не визначається заголовками сьогоднішнього дня.

Інвестиційний випадок є простим: коли ринкові настрої об'єднуються навколо єдиного наративу, виникають контрінвестиційні можливості для дисциплінованих інвесторів. Поки інші переслідують явище GLP-1, терплячі інвестори, які вивчають Merck і Bristol Myers Squibb, можуть виявити, що знижені оцінки в поєднанні з надійним доходом від дивідендів представляють кращу можливість з урахуванням ризику.

Фармацевтичний сектор буде продовжувати еволюцію. Майбутні інновації зосередять увагу інвесторів з переможців сьогодні на лідерів завтрашнього дня. Питання в тому, чи будете ви переслідувати кожну тенденцію, чи будете формувати позиції в компаніях, які торгуються за дійсною знижкою до їхньої внутрішньої вартості.