Чи варто купувати акції перед виплатою дивідендів? Істина ринку та керівництво з прийняття інвестиційних рішень

Якщо компанія може стабільно виплачувати дивіденди, це зазвичай відображає її міцну бізнес-модель і достатній грошовий потік. Багато довгострокових успішних публічних компаній мають традицію регулярних дивідендних виплат, що привертає все більше інвесторів, які розглядають високий дивіденд як основний актив для портфеля. Навіть “акціонер-гуру” Баффет цим захоплюється, понад 50% його активів спрямовано у високодивідні акції.

Однак для новачків у сфері дивідендних інвестицій виникає два поширені питання: Чи вигідно купувати акції перед датою відрахунку дивідендів? Чи обов’язково ціна акції знизиться на дату відрахунку?

Не піддавайтеся ілюзіям: зниження ціни акції на дату відрахунку не є закономірністю

Теоретично, у день відрахунку дивідендів, оскільки компанія виплачує грошові дивіденди акціонерам, ці активи виходять з компанії, і реальна вартість акції має знизитися. З цієї логіки, ціна має падати.

Але на практиці це не так однозначно. Історичні дані показують, що зниження ціни на дату відрахунку не є обов’язковим, особливо для стабільних компаній з хорошою історією дивідендних виплат, які часто демонструють зростання ціни саме у цей день.

Теорія зниження ціни акції

Щоб зрозуміти це, потрібно розібратися, як впливають на ціну відрахування дивідендів та розподіл акцій:

У разі додаткових виплат (розподіл акцій): компанія збільшує кількість акцій через розподіл або додаткові акції, що зменшує цінність кожної акції при незмінній загальній вартості компанії, і ціна акції знижується.

У разі виплати грошових дивідендів: компанія виплачує готівку акціонерам, що зменшує її активи, і відповідно, цінність акції знижується.

Розглянемо конкретний приклад: припустимо, компанія має річний прибуток на акцію 3 доларів, за ринковою оцінкою 10-кратного мультиплікатора ціна становить 30 доларів. За роки прибутки стабільні, і компанія накопичила грошові резерви у 5 доларів на акцію, що підвищує загальну оцінку до 35 доларів.

Якщо компанія вирішить виплатити акціонерам особливий дивіденд у 4 долари на акцію, залишивши 1 долар для операцій, то теоретично ціна на дату відрахунку має знизитися з 35 до 31 долара.

Розрахунок додаткових виплат трохи складніший. Якщо ціна акції перед розподілом становила 10 юанів, а ціна розподілу — 5 юанів, а співвідношення — 2:1 (можна отримати 1 акцію за 2 акції), то після розподілу ціна буде приблизно:

(10 юанів - 5 юанів) / (2 + 1) ≈ 1.67 юанів

У реальності ціна може коливатися з урахуванням ринкових факторів

Головне — зміни ціни не залежать лише від відрахувань дивідендів, а й від настроїв ринку, фінансових показників компанії, перспектив галузі тощо.

Наприклад, компанія Coca-Cola має довгу історію виплат дивідендів і стабільно їх зростає. У більшості випадків ціна акції трохи знижується у день відрахунку, але у 2023 році 14 та 30 листопада ці дати супроводжувалися незначним зростанням ціни; навпаки, у червні 2025 та березні 2024 ці дати супроводжувалися падінням.

Компанія Apple також демонструє схожу поведінку. Вона виплачує дивіденди щоквартально, і через популярність технологічних акцій у цей день ціна часто зростає: 10 листопада 2023 року ціна піднялася з 182 до 186 доларів, а 12 травня 2024 року — зросла на 6.18%.

Подібна модель спостерігається і у таких “вічних лідерів” як Walmart, Pepsi, Johnson & Johnson — вони часто демонструють зростання ціни у день відрахунку дивідендів.

**Висновок: ** сума дивідендів, настрої ринку, фундаментальні показники компанії — все це разом визначає рух ціни у день відрахунку.

Як обрати момент для купівлі акцій перед датою відрахунку?

На це питання немає однозначної відповіді, потрібно враховувати три аспекти.

Основна ідея: “заповнення” або “зняття” відрахувань

Перед тим, як вирішити, коли купувати, потрібно зрозуміти два ключові поняття:

Заповнення (фуллінг): Після відрахування дивідендів ціна акції тимчасово знижується, але з часом через позитивний настрій інвесторів і очікування зростання компанії ціна поступово повертається до рівня перед відрахунком або навіть вище. Це свідчить про оптимізм щодо майбутнього зростання.

Недоотримання (постійне зниження): Після відрахування ціна залишається низькою і не відновлюється, що може свідчити про побоювання інвесторів щодо майбутніх перспектив компанії, погані фінансові показники або зміни у ринковому середовищі.

Три виміри прийняття рішення

Вимір 1: поведінка ціни перед відрахунком

Якщо перед датою відрахунку ціна вже досягла високого рівня, інвестори можуть захотіти зафіксувати прибуток раніше, особливо ті, хто прагне уникнути високого оподаткування. Тому купівля перед датою відрахунку може бути ризикованою — ціна вже може враховувати очікувані дивіденди або навіть переоцінена.

Вимір 2: історичні закономірності після відрахунку

Загалом, історично ціна акцій після відрахунку має тенденцію до зниження, ніж до зростання. Це не дуже вигідно для короткострокових трейдерів, які ризикують зазнати збитків.

Однак є і зворотній сценарій: якщо після відрахунку ціна продовжує падати до технічної підтримки і починає стабілізуватися, це може бути хорошим моментом для входу.

Вимір 3: фундаментальні показники і довгострокове володіння

Для компаній з міцним фундаментом і лідерськими позиціями у галузі, відрахування дивідендів — це швидше корекція ціни, ніж зменшення її внутрішньої вартості. Навпаки, купівля перед відрахунком і довгострокове утримання може бути вигідною, оскільки внутрішня вартість не зменшується, а ціна може знижуватися тимчасово і створювати можливості для більш вигідних покупок.

Які приховані витрати є у інвестиціях перед датою відрахунку?

Податки на дивіденди

Якщо купувати акції у кваліфікованих пенсійних рахунках (наприклад, IRA або 401K у США), то перед виведенням коштів податки не сплачуються.

Для особистих оподатковуваних рахунків — ситуація інша. Інвестор міг купити за 35 доларів, а у день відрахунку ціна знизилася до 31 долара, зазнавши нереалізованих збитків, і при цьому потрібно сплатити податок на отримані 4 долари дивідендів.

Єдине виключення — якщо інвестор реінвестує дивіденди у купівлю акцій і очікує швидкого відновлення ціни, тоді купівля перед відрахунком має сенс.

Транзакційні витрати і комісії

Крім податку на дивіденди, слід враховувати торгові витрати.

Наприклад, у Тайвані комісія становить:

Ціна акції × 0.1425% × коефіцієнт знижки брокера (зазвичай 50-60%)

Податок на торгівлю залежить від типу цінних паперів:

• Звичайні акції: 0.3%
• ETF: 0.1%

Обчислення податку: ціна × відповідний відсоток

Ці витрати незначні при однократних операціях, але при частих торгах вони суттєво знижують прибутковість.

Структура інвестиційного рішення перед датою відрахунку дивідендів

Об’єднуючи все вище сказане, інвестор має враховувати:

1. Фундаментальні показники компанії: стабільність, історія дивідендних виплат
2. Поточну ціну: чи вже вона на високому рівні, чи є потенціал для зростання
3. Податкове планування: чи вигідно платити податки за дивіденди
4. Інвестиційний горизонт: короткостроковий спекулятивний або довгостроковий
5. Ринкову ситуацію: загальний настрій і перспективи галузі

Для довгострокових інвесторів: якщо компанія має хороші перспективи, різниця між купівлею перед або після відрахунку дивідендів не суттєва; важливо — це якість компанії і розумна ціна.

Для короткострокових трейдерів: слід уважно стежити за технічним аналізом і настроями ринку, уникати високих цін і купувати після корекції.

Яким би шляхом ви не обрали, раціональність і управління ризиками — ключові принципи у інвестиціях перед датою відрахунку дивідендів.