Порівняння способів виплати дивідендів: акціонерні дивіденди vs готівкові дивіденди, який з них більш вигідний для інвесторів?

Коли публічна компанія отримує прибуток, зазвичай частину цієї прибутковості повертає акціонерам у вигляді дивідендів (розподілу прибутку). Але способів виплати дивідендів існує кілька — деякі компанії безпосередньо виплачують готівку, деякі видають акції, а деякі — обидва варіанти одночасно. Для інвесторів важливо розуміти різницю між цими способами, щоб більш розумно керувати своїми інвестиціями.

Готівкові дивіденди vs Дивіденди у вигляді акцій: основна різниця

Ядро логіки виплати дивідендів дуже просте: компанія має прибуток, який потрібно розподілити між акціонерами. Як саме?

Готівкові дивіденди — це безпосередня виплата грошей — компанія перетворює прибуток у готівку і зараховує її на рахунок акціонера. Перевага у тому, що ви отримуєте реальні гроші, які можете вільно використовувати для інвестицій у інші активи, не збільшуючи пасивно кількість своїх акцій.

Дивіденди у вигляді акцій — це випуск додаткових акцій — також називають “роздача акцій” або “спліт”. Компанія безкоштовно додає акції до рахунку акціонера, збільшуючи кількість своїх акцій. Цей спосіб більш привабливий для компанії, оскільки не потрібно використовувати реальні гроші, достатньо виконати умови для виплати дивідендів.

Для компанії виплата готівкових дивідендів вимагає суворих умов — потрібно мати прибуток, достатньо готівки на рахунку, і виплата не повинна порушувати нормальну діяльність. Виплата у вигляді акцій має набагато нижчий поріг — навіть при обмеженій готівці компанія може її здійснити.

Коли і як відбувається виплата дивідендів? Послідовність процесу

Публічні компанії зазвичай виплачують дивіденди щороку або щоквартально. В Тайвані більшість компаній виплачують дивіденди раз на рік, у США — переважно щоквартально. План виплати дивідендів має затверджуватися загальними зборами акціонерів і оголошуватися разом із фінансовою звітністю.

Від моменту оголошення до фактичної виплати дивідендів інвестори проходять кілька ключових дат:

• Дата оголошення: компанія повідомляє про виплату дивідендів
• Дата реєстрації: визначає список акціонерів, які мають право отримати дивіденди (акції, що були на рахунку до цієї дати, отримують дивіденди)
• Дата відрахування від дивідендів (ex-dividend date): зазвичай — день після дати реєстрації; у цей день купівля акцій не дає права на отримання дивідендів
• Дата виплати: офіційна дата, коли дивіденди фактично виплачуються

Важливо пам’ятати, що навіть якщо ви продасте акції у день відрахування від дивідендів, це не позначиться на праві отримати дивіденди — право на дивіденди закріплюється на дату реєстрації.

Формули розрахунку дивідендів: три популярні способи

Після рішення компанії виплатити дивіденди, вона визначає план розподілу відповідно до коефіцієнта. Нижче наведено три поширені формули розрахунку дивідендів:

Готівкові дивіденди

Припустимо, інвестор володіє 1000 акціями компанії, яка вирішила виплатити 5.2 грн дивідендів на акцію:

• Сума дивідендів = 1000 × 5.2 = 5200 грн
• Після оподаткування (з урахуванням 5%) = 5200 × 0.95 = 4940 грн

Дивіденди у вигляді акцій

Знову ж, 1000 акцій, компанія вирішує роздати 1 акцію за кожні 10 (коефіцієнт 0.1):

• Кількість додаткових акцій = 1000 ÷ 10 = 100 акцій
• Загальна кількість акцій після виплати = 1000 + 100 = 1100 акцій

Комбіновані дивіденди

1000 акцій, кожні 10 акцій — 1 додаткова акція, і одночасно виплата 1 грн готівкою:

• Частка у вигляді акцій = 1000 ÷ 10 = 100 акцій
• Готівка = 1000 × 1 = 1000 грн
• В результаті: 100 акцій + 1000 грн

Як впливає відрахування від дивідендів на ціну акцій? Математика за формулою розрахунку ціни

Перед і після виплати дивідендів ціна акцій зазвичай зазнає значних коливань — це пов’язано з поняттями “відрахування від дивідендів” (ex-dividend) і “відрахування від прав” (ex-rights):

Принцип відрахування від дивідендів: після виплати готівки компанія зменшує свої активи, і відповідно, вартість кожної акції знижується.

• Ціна після відрахування = ціна на дату реєстрації − сума дивідендів на акцію

Принцип відрахування від прав: при додатковому випуску акцій загальний капітал збільшується, але ринкова вартість залишається незмінною, тому вартість кожної акції розмивається.

• Ціна після відрахування = ціна на дату реєстрації ÷ (1 + коефіцієнт розподілу)

Комбіноване відрахування (дивіденди + спліт):

• Ціна після відрахування = ціна на дату реєстрації − (сума готівкових дивідендів ÷ (1 + коефіцієнт розподілу))

Приклад: компанія з ціною 66 грн на дату реєстрації, яка виплачує 1 акцію за кожні 10 (коефіцієнт 0.1) і 1 грн готівкою:

• Ціна після відрахування = 66 − 1 ÷ (1 + 0.1) ≈ 59.09 грн

Після відрахування ціна зазвичай має “перерив” — у торгових платформах доступні варіанти “передкорекції” (перед відрахуванням) і “післякорекції” (після відрахування), щоб інвестори могли бачити реальні рухи цін.

Вплив дивідендів на доходи інвестора

Самі по собі дивіденди не збільшують багатство безпосередньо, але вони сигналізують про стабільність і добрий розвиток компанії. Після виплати ціна акцій зазвичай знижується і стає дешевшою, що створює можливість для інвесторів, які вірять у компанію, купити дешевше і отримати прибуток при зростанні ціни — це називається “заповнення” або “відновлення” (fill the gap). Якщо ж ціна продовжує падати, це називається “зміщення” або “зміщення з дисконтом” (貼權,貼息).

Для інвестора важливо розуміти, чи відбувається після дивідендів “заповнення” ціни:

• З заповненням: інвестор отримує дивіденди і зростання ціни — його багатство зростає двічі
• З зміщенням: ціна падає і компенсує дивіденди, реальний дохід може бути нульовим або навіть негативним

У довгостроковій перспективі, якщо компанія стабільно зростає, прибуток від зростання цін зазвичай перевищує отримані дивіденди. Тому дивіденди більше підходять для довгострокових інвесторів, які цінують ефект складних відсотків; готівкові дивіденди — для тих, хто віддає перевагу “забрати гроші і йти”.

Готівкові дивіденди vs Дивіденди у вигляді акцій: що вигідніше?

Переваги і недоліки для інвестора:

Готівкові дивіденди — очевидна перевага: реальні гроші на рахунку, не збільшують кількість акцій, не розмивають частку, дають свободу у рішеннях. Недолік — потрібно платити податки, ставка яких залежить від тривалості володіння.

Дивіденди у вигляді акцій — безподаткові, і через регулярні виплати можна отримати складний ефект зростання кількості акцій (складний відсоток). Але після спліту кількість акцій зростає, і частка кожного інвестора у компанії розмивається — короткостроково це не змінює його частку у капіталі, просто “збільшує” кількість акцій.

Для компанії: виплата готівки зменшує її грошові ресурси і може негативно впливати на ліквідність, особливо для компаній з обмеженими грошовими потоками. Виплата у вигляді акцій — не має такого недоліку, але збільшує статутний капітал.

Компанії, що не виплачують дивіденди, теж мають інструменти для повернення коштів

Не всі компанії виплачують дивіденди. Деякі швидкозростаючі компанії обирають спліт акцій або викуп акцій для повернення коштів акціонерам:

Спліт акцій: розділити 1 акцію на кілька, збільшуючи кількість акцій і знижуючи їхню ціну, щоб залучити більше інвесторів і підвищити ціну.

Викуп акцій: компанія викуповує свої акції з ринку і знищує їх або зберігає як резерв, зменшуючи кількість акцій у обігу і підвищуючи вартість кожної, а також посилаючи сигнал, що акції недооцінені.

Як дізнатися про історію і плани компанії щодо дивідендів

Офіційний сайт компанії: публікує оголошення про дивіденди, іноді — історію виплат.

Сайт біржі: наприклад, у Тайвані — на сайті Тайванської фондової біржі можна знайти таблиці прогнозів і історії виплат, що охоплюють дані з 2003 року.

Використовуючи ці ресурси, інвестори можуть краще зрозуміти практики і стабільність компанії у виплаті дивідендів і приймати більш обґрунтовані рішення.