Економічна рентабельність (ROI): Метрика, яку повинен оволодіти кожен інвестор

Чому економічна рентабельність є критичною для ваших інвестиційних рішень?

Коли ми плануємо інвестувати в публічну компанію, зазвичай дивимося на ціну акції, коефіцієнт PER або EPS. Але є один показник, який багато хто ігнорує: ROI або економічна рентабельність. Цей коефіцієнт дозволяє точно зрозуміти, скільки грошей генерує компанія щодо своїх активів. Простими словами: це дохідність, яку ви отримуєте, вкладаючи капітал у певну компанію порівняно з іншими доступними альтернативами.

Економічна рентабельність працює як компас для інвесторів у цінних паперах. Вона показує операційну ефективність компанії і, відповідно, якість її управління. Хоча здається простою, ця метрика приховує цікаву складність, яку ми розглянемо у цьому аналізі.

Переваги: Чому варто враховувати ROI у вашому аналізі

Перш ніж детальніше розглянути, як її обчислювати, з’ясуємо, чому ROI так цінний:

• Вкрай проста у використанні: Не потрібно бути математиком, щоб зрозуміти її. Формула настільки проста, що її може інтерпретувати будь-хто.
• Універсальна застосовність: Працює як для індивідуального інвестора, так і для аналізу публічної компанії. Принцип однаковий у обох випадках.
• Доступність даних: Ці дані легко знайти у фінансових базах даних.
• Порівнюваність: Дозволяє порівнювати активи різної природи за однакових умов.
• Двостороння валідність: Корисна як для вашого особистого портфеля, так і для оцінки компаній для професійних інвестицій.

Обмеження ROI: Що потрібно знати

Однак ROI не є панацеєю. Вона має важливі обмеження, які повинен враховувати кожен інвестор:

• Історичний ухил: Обчислюється на основі минулих даних, що ускладнює робити надійні прогнози на майбутнє. Минуле не завжди передбачає майбутнє.
• Пастка зростаючих компаній: Компанії, що активно інвестують у R&D або розвиток, можуть показувати негативний ROI, але це не означає, що вони погані для інвестицій. Насправді, усе може бути навпаки.
• Спотворення через низький інвестований капітал: Компанії, що вкладають мало, можуть легко маніпулювати своїми результатами ROI, і це не відображає реальної управлінської ефективності.

Як обчислити економічну рентабельність: Формула

Механіка проста. Економічна рентабельність обчислюється шляхом ділення чистого прибутку на загальні активи, помноженого на 100 для отримання відсотка:

ROI (%) = (Чистий прибуток ÷ Загальні активи) × 100

Це дозволяє миттєво побачити, скільки грошей ви заробили або втратили відносно вкладених коштів. Результат покаже, чи було ваше рішення правильним.

Практичні приклади: коли теорія перетворюється у реальні гроші

Приклад 1: Індивідуальні інвестиції у дві акції

У вас є 10 000 € і ви вирішили розподілити їх між двома цінними паперами: 5 000 € у акцію A і 5 000 € у акцію B.

Після періоду інвестування:

• Акція A: ваші 5 000 € стали 5 960 €
• Акція B: ваші 5 000 € знизилися до 4 876 €

Обчислення ROI для A: (960 ÷ 5 000) × 100 = 19,20%

Обчислення ROI для B: (-124 ÷ 5 000) × 100 = -2,48%

Висновок очевидний: A перевищила B, хоча це може змінитися у майбутньому.

Приклад 2: Корпоративний проект

Компанія інвестує 60 000 € у реконструкцію своїх об’єктів. Після ремонту ці об’єкти оцінюються у 120 000 €.

ROI проекту: (60 000 ÷ 60 000) × 100 = 100%

Інвестиції подвоїлися. Це той рівень ефективності, який ми шукаємо у компаніях.

Amazon і Tesla: уроки екстремальної економічної рентабельності

Парадокс Amazon

Протягом років Amazon демонстрував негативний ROI. Інвестори втрачали гроші на папері, тоді як Бзесос реінвестував усе у розширення. Хто бачив лише ROI, той би втік у паніці. Однак ті, хто тримав свої акції, перетворили цю «погану інвестицію» на одне з найкращих рішень у своєму житті.

Tesla: від -201% до +15 316%

Між груднем 2010 і груднем 2013 Tesla показала ROI у -201,37%. Уявіть: за кожен вкладений євро ви втрачали понад 2 євро у термінах рентабельності. Раціональний аналітик відмовився б від компанії як від провалу.

Але ті, хто тримав свої позиції з того часу і до сьогодні, бачили, як їхній капітал помножився більш ніж у 15 разів. Історичний ROI був катастрофічним; реальний результат — статки.

Економічна рентабельність vs. фінансова рентабельність: це не одне й те саме

Тут криється поширена помилка. Багато інвесторів плутають обидва терміни:

• Економічна рентабельність: обчислює дохідність від загальних активів компанії. Включає як власний капітал, так і борг.
• Фінансова рентабельність: зосереджена виключно на власних коштах. Не враховує борговий компонент.

Залежно від фінансової структури компанії, вони можуть давати кардинально різні результати. Тому важливо не плутати їх.

Інвестиційні стратегії: коли використовувати (y, а коли ігнорувати) ROI

Для інвестицій у вартість

Якщо ваша стратегія — інвестування у вартість (традиційних цінних паперів), ROI — ваш союзник. Такі компанії мають довгу історію, передбачувані результати і траєкторії, які можна екстраполювати. ROI допомагає визначити, який із цих «дешевих» активів справді є вигідною покупкою.

Для інвестицій у зростання

Якщо шукаєте компанії з зростанням, ROI може бути оманливим. Компанії, що роблять ставку на інновації, активно інвестують сьогодні у сподіванні отримати прибутки завтра. Низький або негативний ROI майже гарантований у таких сферах, як біотехнології або штучний інтелект на початкових етапах.

Випадок Apple: виняткова ROI

Apple — приклад, протилежний Amazon і Tesla. Ця компанія підтримує ROI понад 70%, що робить її однією з найефективніших у рентабельності інвестицій. Чому? Сила бренду і технологічна перевага забезпечують надзвичайні маржі. Коли компанія може інвестувати у дослідження і випускати продукти з маржою «люксових» цін, ROI стрімко зростає.

Основна різниця: економічна рентабельність у різних секторах

ROI у 10% може бути чудовим у компанії з розподілу продуктів харчування, але розчаровуючим у технологічному стартапі. Тому ROI ніколи не слід дивитись ізольовано:

• Сектори послуг і інфраструктури: очікуємо помірний, але стабільний ROI.
• Інноваційні та технологічні сектори: спочатку низький ROI, але експоненційний при успіху.
• Нерухомість і енергетика: стабільний, передбачуваний ROI із мінімальним ризиком несподіванок.

Висновок: використовуйте ROI, але не лише його

Економічна рентабельність — важливий показник, але не єдиний у вашому фундаментальному аналізі. Високий ROI привабливий, але компанія з низьким ROI може бути на порозі розкриття свого потенціалу. Так само, виняткова довгострокова ROI (як у Apple) — ознака операційної досконалості.

Розумно поєднувати аналіз ROI з іншими коефіцієнтами, розуміти сектор, у якому працює компанія, і, головне, визначити, чи ми маємо справу з традиційною цінністю або з інвестицією у зростання. Саме ця комбінація критеріїв відрізняє інвесторів, які заробляють, від тих, хто просто читає число і приймає рішення.