Очікується рішення Федеральної резервної системи у грудні: ринкова криза за застою зростання технологічних акцій

Федеральна резервна система ухвалить рішення щодо ставки у грудні у четвер о 02:00, ця зустріч стане останньою FOMC у 2025 році, і ринок залишається непевним щодо її напрямку. Хоча попередньо Бейлін заявляв, що повторне зниження ставки не є гарантованим, ринок робить ставку на ймовірність зниження до 87.2%, а також очікує ще двох знижень у 2026 році. Однак за цим, здавалося б, ясним прогнозом щодо зниження ставок приховується велика змінна, яка може вплинути на подальший ринок.

Відсутність ключових даних, рішення ФРС опиняється у вакуумі

Вплив 43-денної затримки уряду США продовжує відчуватися. Через статистичний вакуум дані з ринку праці за жовтень будуть включені до звіту за листопад, який вийде 16 грудня, а індекс споживчих цін (CPI) за жовтень взагалі не був опублікований, а дані за листопад стануть відомі лише 18 грудня. Відсутність цих ключових звітів безсумнівно посилила внутрішні розбіжності у ФРС, ускладнивши прогнозування курсу політики.

Згідно з оприлюдненими даними, безробіття у США у вересні зросло до 4.4%, а індекс цін PCE у вересні підвищився на 2.8% у порівнянні з минулим роком, що відповідає очікуванням ринку. Політика США щодо торгівлі з Китаєм стає більш сприятливою, що може свідчити про «одноразовий удар» по інфляції, створюючи підґрунтя для зниження ставок.

Реакція на зниження ставок вже врахована, зростання NASDAQ 100 зупинилося, що викликає занепокоєння

Стратеги JPMorgan, команда Міслава Матеїки, у новому звіті зазначають, що після початку зниження ставок ФРС, недавній ріст американського ринку може зупинитися через фіксацію прибутків інвесторами. Очікування щодо зниження ставок вже повністю відображені у цінних паперах, технологічні акції повернулися до історичних максимумів, і подальше зростання обмежене.

Інвестори схильні захищати прибутки до кінця року, а не збільшувати експозицію. Хоча команда Моргана зберігає оптимізм щодо середньострокових перспектив і вважає, що м’яка політика ФРС підтримуватиме ринок, короткострокові ризики та можливості співіснують. Низькі ціни на нафту, уповільнення зростання зарплат і зняття торговельного тиску з США створюють передумови для пом’якшення політики ФРС без погіршення інфляції. Зниження торговельної невизначеності, покращення економічних перспектив у Китаї, зростання фіскальних витрат у Європейському Союзі та прискорення впровадження AI у США — все це потенційні драйвери підйому ринку у наступному році.

Зростання доходності облігацій стримує технологічний сектор, ринкова настроєність стає обережною

Зростання доходності державних облігацій став ще одним чинником обмеження. Доходність 10-річних облігацій США піднялася до 4.196%, збільшившись на 5.6 базисних пунктів, а доходність 2-річних облігацій зросла на 4.4 базисних пункти до 3.608%. Доходність 10-річних облігацій формується з очікувань короткострокових ставок і премії за термін, яка включає ризик інфляції та реальний ризик. Остання відображає побоювання інвесторів щодо кредитоспроможності США, політичної стабільності, волатильності активів і здатності уряду погасити борги.

У понеділок індекси VIX і MOVE зросли одночасно: VIX — на 8.25%, індекс MOVE — на 7.46%, що свідчить про значне зростання ризикової премії на ринку. Незалежно від рішення ФРС, подальше зростання основних доходностей облігацій, ймовірно, обмежить подальше зростання технологічних акцій.

Технічна картина тисне, ризик корекції NASDAQ 100 зростає

Графік NASDAQ 100 на денному таймфреймі показує, що індекс стикається з опором на рівні 26000 пунктів. Якщо він не зможе ефективно його подолати, слід бути обережним щодо можливого формування подвійної вершини. Не виключено, що індекс повернеться нижче за 24000 пунктів, тому рівень 25200 пунктів слід враховувати як межу між покупцями і продавцями.

Поточні індикатори свідчать про посилення розбіжностей між бичачими і ведмежими настроями, і зупинка зростання NASDAQ 100 вже є сигналом до зміни ринкової емоції. Хоча короткостроковий тренд залишається висхідним, інвесторам слід бути обережними і враховувати можливість короткострокового тиску на продаж.