Вступ до інвестицій у материковий Китай: Як тайванці можуть знайти нові можливості на китайському фондовому ринку?

Чому зараз інвестувати в материковий Китай?

Колись знецінений ринком, китайські акції за минулий рік продемонстрували яскравий перелом. Починаючи з політичних каталізаторів вересня 2024 року, материковий ринок пережив найвражаючішу за останнє десятиліття реверсію — індекс Shanghai Composite піднявся до 3950 пунктів, що майже на 50% більше від початкової точки відскоку. Що ж стоїть за цим стрибком? Чи варто зараз для інвесторів з Тайваню втручатися?

Міжнародні великі інвестиційні банки одностайно позитивно налаштовані: Goldman Sachs, JPMorgan, UBS та інші нещодавно опублікували звіти, прогнозуючи подальше зростання материкового ринку ще на 20-30%. Вони вказують, що відновлення прибутковості компаній, реконструкція системи оцінки, застосування AI-технологій — усе це разом створює підтримку. Але водночас слід враховувати й приховані ризики — нинішнє зростання здебільшого зумовлене розширенням оцінки, а не суттєвим покращенням фундаментальних показників, тому ризики й можливості співіснують.

Розуміння материкового ринку: що потрібно знати про структуру

Перед інвестиціями потрібно зрозуміти «скелет» материкового ринку. Основні індекси, що визначають рухи, — це п’ять головних. Найважливішим є Shanghai-Shenzhen 300 (CSI 300), який є ключовим орієнтиром, фокусом внутрішніх інвестицій та основним для закордонних інвесторів, що планують розміщення в A-акціях.

Крім того, Shanghai 50 — представник великих капіталізацій, CSI 500 та CSI 1000 — слідкують за середніми та малими компаніями відповідно. Лише ці чотири індекси можна безпосередньо торгувати через ETF та похідні контракти, що є обов’язковими для формування стратегій. На відміну від них, Shanghai Composite — найвідоміший індекс, але торгувати ним напряму не можна, він лише відображає ринкову емоцію.

За галузевим розподілом, материковий ринок зосереджений навколо фінансового сектору та виробництва. Банки, електроніка, нефінансові фінансові компанії, енергетичне обладнання, біомедицина — ці галузі мають найбільший капітал. Зокрема, банківський сектор становить понад 15,87 трлн юанів. Це визначає високу кореляцію материкових акцій із політикою у сфері фінансів та станом виробничого сектору.

Цей рік на материковому ринку: від дна до стрибка

24 вересня 2024 року відбулася рідкісна спільна прес-конференція центрального банку, яка відкрила нові горизонти для ринку. Послідовність заходів підтримки економіки та ринку акцій стала сигналом кардинальної зміни політики. Уряд чітко заявив, що прагне зробити ринок акцій платформою для накопичення багатства, подібною до американського ринку, що проявляється у вказівках страховим компаніям та пенсійним фондам збільшити частку акцій у портфелях.

Ця зміна політики має значний вплив. Перед цим материковий ринок пережив довгий період дна — з 2022 року, під час пандемії, до середини 2024-го, хоча й з підтримкою з боку політики, настрої були песимістичними. Недовіра інвесторів, слабкий економічний відновлення, недостатня готовність інституцій до активних вкладень — усе це тримало ціни на низькому рівні.

Прорив став можливим завдяки рішучості політики та покращенню ліквідності. Поглядаючи назад, можна сказати, що ця точка перелому не стала випадковістю, а є результатом накопичених довгострокових суперечностей і рішучості влади змінити очікування.

Історичні уроки материкового ринку: циклічність «політичного ринку»

Щоб прогнозувати майбутній рух, потрібно враховувати історичний характер материкового ринку. На відміну від довгострокового «медленного бичачого» тренду американського ринку, материковий демонструє типову циклічність «короткий бич, довга корекція, стрімке зростання — різкі падіння». Від заснування у 1990 році він пройшов кілька драматичних періодів.

Три головні сили довгостроково визначають рух ринку: перша — ліквідність — найчутливіший короткостроковий фактор. Зниження резервних вимог, зниження ставок, кредитна політика — все це може спричинити стрибок, тоді як жорсткі заходи — завершують бичачий тренд. Друга — політика та система — материковий ринок має «політичний ген», і реформи, як реформа системи розподілу акцій або введення реєстраційної системи, вже викликали зростання. Третя — фундаментальні показники — основа для тривалого зростання.

За останні 15 років чітко простежуються чотири етапи: період після 2010-2014 років із стимулюючими політиками, криза ліквідності 2015-2016 років через зняття левериджу, період коливань і відновлення 2017-2021, і період «дроблення дна» 2022-2024. У кожному з цих періодів переважали різні сили, що знову формували ринок.

Оцінка та ризики: чи справді оптимізм?

Міжнародні аналітики мають підстави для оптимізму. Goldman Sachs виділяє три довгострокові підтримки: AI-технології змінюють прибутковість компаній, політика «проти внутрішньої конкуренції» відкриває нові можливості для прибутків, а стратегія виходу виробництва за кордон зберігає конкурентоспроможність. Це може підняти темп зростання EPS до 12%. JPMorgan наголошує, що провідні компанії у сферах медицини, фінансів, розваг мають ще досить високі оцінки.

Однак, з холодною головою, слід враховувати один важливий ризик: зростання здебільшого зумовлене розширенням оцінки, а не покращенням фундаментальних показників. Перспективний співвідношення P/E MSCI China вже досягло 12.8, що вище за десятирічне середнє 11. Хоча воно ще дешевше за S&P 500 із P/E 22, аналітики з FactSet знижують прогнози прибутків материкових компаній на 2025-2026 роки.

Що це означає? Якщо економіка не відновиться так швидко, як очікується, або прибутки компаній не зможуть підтримати поточні оцінки, ринок може зазнати корекції. Поточне зростання — це здебільшого результат політики та капіталу, що реконструює оцінки, але для сталого «бичачого» тренду потрібно реальне покращення фундаментальних показників.

Як інвестувати в материковий Китай для тайванських інвесторів?

Тайванські інвестори мають два основних шляхи виходу на материковий ринок: через інституційні канали (через брокерські компанії з Тайваню) та зовнішні канали (зарубіжні брокери).

Через інституційні послуги, такі як Yuanta Securities, KGI Securities, Fubon Securities, можна отримати доступ до материкових акцій. Це зручно та знайомо. Зарубіжні брокери, наприклад Futu Securities, Tiger Brokers, пропонують більш прямий доступ до материкових акцій, іноді з меншими комісіями.

Обираючи брокера, слід враховувати: надійність платформи та відповідність регуляціям, швидкість внесення коштів, асортимент інструментів, зручність роботи та підтримку клієнтів. Для тайванських інвесторів важливо, щоб була підтримка китайської мови.

Варто також врахувати, що багато якісних материкових компаній котируються на Гонконгській або Американській біржах, наприклад Tencent(0700.HK), Alibaba(9988.HK). Ці H-акції та американські листинги також заслуговують уваги, іноді їх оцінки є навіть дешевшими.

П’ять ключових материкових акцій: сфери для інвестицій

З урахуванням капіталізації, перспектив галузей та прибутковості(ROE), ми відібрали п’ять компаній, що є репрезентативними для інвестицій:

Хамвекі (індустрія чіпів, ROE 25.21%) — лідер у дизайні AI-чіпів у Китаї, володіє унікальними технологіями, має великий потенціал у швидкозростаючій галузі.

CATL (літій-іонні батареї, ROE 17.76%) — світовий лідер у виробництві акумуляторів для електромобілів, виграє від глобальної енергетичної трансформації та цілей зменшення вуглецю.

Нінбо Банк (банківський сектор, ROE 6.9%) — з доброю системою управління, висококваліфікованим персоналом, орієнтований на високоякісних клієнтів у регіоні, має захисний профіль.

Hengrui Medicine (біомедицина, ROE 9.42%) — з високою інноваційною здатністю, має унікальні дослідження та розробки у процесі підвищення рівня медичної галузі.

China Mobile (телекомунікації, ROE 8.3%) — монополіст у своїй сфері, забезпечує стабільний грошовий потік і безпечний дивідендний профіль, що приносить постійний дохід акціонерам.

Підсумок: холодний розум у материковому інвестуванні

Материковий ринок справді перебуває на важливому перехресті. Очікування покращення прибутковості, потенціал для оцінки, підтримка політики — усе це створює підґрунтя для довгострокових інвестицій. Але слід пам’ятати, що значна частина зростання — це здебільшого розширення оцінки, а не реальне покращення фундаментальних показників. Тому для тривалого зростання потрібно реальне покращення економіки.

Для тайванських інвесторів важливо підходити з обережністю: обирати ліцензованих брокерів, диверсифікувати портфель, регулярно аналізувати зміни у фундаменталі. Історія материкового ринку ще триває, але кожен інвестор має діяти з ясним розумом і холодною головою.