Інвестуючи на європейських ринках: Можливості, які ви не повинні пропустити у 2024 році

Чому європейські ринки заслуговують вашої уваги?

Протягом років багато інвесторів ігнорували європейські ринки, вважаючи, що там відсутні значущі технологічні гравці. Однак ця перспектива базується на поверхневому аналізі. Європейські ринки переживають суттєву трансформацію, яка створює цікаві можливості для диверсифікованих портфелів.

Реальність полягає в тому, що економіка Старого Континенту пропонує доступні оцінки в порівнянні з американськими колегами. Сектори, такі як комунікаційні послуги, дискреційний споживчий сектор, товари першої необхідності, енергетика, фінанси, матеріали та базові послуги, торгуються нижче своїх десятирічних середніх значень. Це, замість того, щоб бути слабкістю, є привабливою точкою входу.

Розглянемо приклад ASML, голландської компанії з оцінкою 215,9 мільярдів євро, лідера у технології литографії для напівпровідників. Її стратегічна позиція у світовій конкуренції за чіпи ілюструє, що Європа має чемпіонів у передових секторах.

Розуміння структури європейських ринків

Європейські ринки не функціонують як єдина централізована платформа, а як екосистема взаємопов’язаних бірж, що працюють у різних регуляторних рамках. Франкфурт, Лондон, Амстердам, Париж і Мадрид — це центри біржової активності з власними характеристиками.

Для інвесторів, які шукають експозицію без необхідності аналізу десятків окремих компаній, біржові індекси пропонують елегантне рішення. Ці агрегати відтворюють спільну динаміку, зважену за ринковою капіталізацією, дозволяючи захопити загальний рух кожної біржі.

Основні індекси, які потрібно знати

DAX 40: Орієнтир німецького ринку, об’єднує 40 найбільш ліквідних компаній Франкфурта. Гіганти як Siemens, Volkswagen, Adidas і Deutsche Bank формують цей індекс, який вважається термометром найміцнішої економіки Європи. Його показник у 2023 році склав 6,82%.

FTSE 100: Представляє Лондон з 100 найбільшими капіталізаціями, охоплює приблизно 80% загальної ринкової вартості Великобританії. Включає AstraZeneca, Unilever, Vodafone і BP. У 2023 році показав негативний результат -1,27%, через слабкість економіки Великобританії.

Euro Stoxx 50: Цей панєвропейський індекс слідкує за 50 лідерами з зони євро з кількох країн. До його складу входять Airbus, LVMH, TotalEnergies, ASML і Santander, він приніс 6,45% річного зростання минулого року. Його збалансована структура робить його ідеальним для тих, хто шукає диверсифіковану експозицію.

IBEX 35: Основний представник іспанського ринку з 35 найактивнішими акціями. BBVA, Inditex, ArcelorMittal, Iberdrola і Repsol — ключові компоненти. Вражаюче, що він був найкращим у Європі з показником 9,72% у 2023 році, майже зрівнявшись із S&P 500.

CAC 40: Французький індекс, що відображає 40 найбільших компаній Euronext Париж, включаючи Alstom, BNP Paribas, L’Oreal, Renault і Stellantis. За 2023 рік приніс 5,29% доходу.

Фактори, що визначають поточну поведінку

Макроекономічна картина Європи визначається трьома ключовими динаміками.

Інфляція у тенденції до зниження, але зберігається: Збільшення ставок змогло стримати зростання цін стабільно. Однак рівні залишаються високими, що свідчить про те, що центральні банки збережуть обмежувальну політику на тривалий час. Це особливо впливає на оцінки зростаючих компаній, зокрема технологічних, тоді як сектор фінансів отримує переваги.

Заміщена економічна активність: Постковідна ситуація у поєднанні з геополітичними наслідками створила невизначеність щодо масштабу майбутнього економічного сповільнення. Індекси PMI виробництва і послуг у зоні євро і Великобританії залишаються нижче 50, що вказує на скорочення. Головне питання — чи Європа зазнає м’якої посадки чи більш різкої.

Сильний ринок праці з зростаючими реальними доходами: Незважаючи на високі ставки, безробіття у зоні євро знизилося до історичного мінімуму 6,4%. Одночасно, перспективи зарплат покращуються значно, з річним зростанням 4,6%, що перевищує інфляцію. Ця динаміка підтримує споживання і забезпечує економічну стійкість.

Секторна трансформація європейських ринків

З 2010 року структура європейських ринків зазнала глибоких змін.

Переможні сектори включають інформаційні технології (зросли з 2,9% до 6,7%), охорону здоров’я (9,7% до 16,1%), промисловість (11,3% до 15,0%) і дискреційний споживчий сектор (8,9% до 11,3%). Водночас, фінанси, матеріали, енергетика, телекомунікації та базові послуги зменшили свою вагу.

Порівняно, європейські ринки демонструють вищу диверсифікацію, ніж США, де технології концентрують близько 30%, тоді як у Європі — 6,7%. Цей баланс зменшує вразливість до галузевих криз і робить інвестиції в індекси особливо привабливими для консервативних профілів.

Інтернаціоналізація корпоративних доходів

Виявляється, що у 2023 році лише 42% прибутків європейських компаній походять з Європи, порівняно з 61% у 2012 році.

Решта 58% генерується глобально, з яких 26% припадає на Північну Америку, а ринки, що розвиваються — Латинську Америку, Африку, Азію — становлять 25%. Ця характеристика робить європейські ринки інструментами для отримання глобального зростання, а не обмеженими географічно.

Оцінювальна перспектива: чи час інвестувати?

Головне питання: чи пропонують європейські ринки справжні можливості наразі?

Сім із десяти основних секторів мають коефіцієнти P/E нижчі за десятирічні середні. Це свідчить про те, що акції торгуються за відносно доступними цінами у порівнянні з історичними значеннями. Економічне сповільнення пояснює цю тимчасову знижку.

Однак, поки Європа завершить свій цикл монетарної нормалізації — передбачений на другий або третій квартал 2024 року — оцінки мають пройти через перерейтинг вгору. Якщо посадка буде м’якою, каталізатором зростання стане цей процес.

Геополітичні ризики залишаються: тривалий конфлікт в Україні та нестабільність на Близькому Сході додають волатильності. Однак, відносна сила європейської економіки в умовах сповільнення зберігає можливості.

Остаточна рекомендація для інвесторів

Аналітики Lazard Asset Management дійшли висновку, що знижка оцінки Європи порівняно з глобальними ринками має зменшитися, а не розширитися. Поточна парадоксальна ситуація з недооцінкою європейських активів навряд чи триватиме безстроково.

Для інвесторів із середньо- і довгостроковим горизонтом інвестування в європейські ринки через індекси забезпечує географічну диверсифікацію, секторний баланс і доступ до компаній світового рівня без необхідності аналізу сотень емітентів. Макроекономічний контекст у переході та оцінки, що зростають, створюють конвергенцію можливостей, які не слід ігнорувати.