Хочете обрати акції за їхньою чистою вартістю, але постійно натрапляєте на підводні камені? Цей інвестиційний посібник допоможе вам уникнути зайвих помилок

許多 інвесторів при виборі акцій часто згадують один показник — чисту вартість акції, вважаючи його ключем до визначення, чи є акція дешевою. Але насправді, сліпо довіряючи чистій вартості акції, легко потрапити в пастку при виборі акцій. Як правильно використовувати цей показник?

Основне значення чистої вартості акції: правдиве відображення вартості активів

Чиста вартість акції (Net Asset Value per Share, NAVPS) по суті означає реальну суму чистих активів компанії, що належать кожній акції. Простими словами, коли ви володієте однією акцією, скільки реальних активів компанії вона репрезентує.

З бухгалтерської точки зору, чисті активи компанії дорівнюють активам мінус зобов’язання. Наприклад: припустимо, у компанії Тунієцька корпорація загальні активи 25 мільярдів нових тайванських доларів, зобов’язання — 10 мільярдів, обсяг обігових акцій — 10 мільярдів акцій, тоді чиста вартість на акцію = (25-10) ÷ 10 = 1.5 нових тайванських доларів.

Це число відображає реальну кількість багатства, яке несе кожна акція на даний момент. Але слід особливо пам’ятати, що висока чиста вартість акції не означає, що акція обов’язково варта купувати.

Показник PBR (ціна до балансової вартості): потужний інструмент для оцінки акцій

Щоб визначити, чи є акція відносно дешевою порівняно з її чистою вартістю, використовується показник PBR.

Обчислюється він дуже просто: PBR = ринкова ціна акції ÷ чиста вартість акції

Чим нижчий цей коефіцієнт, тим теоретично акція дешевша; чим вищий — дорожча. Але тут є одне хибне уявлення — акція з низьким PBR не обов’язково є хорошою інвестицією.

Чому? Тому що PBR показує лише, наскільки акція є відносно дешевою, але не відображає прибутковість компанії та її перспективи розвитку. Якщо PBR компанії постійно знижується, це може свідчити про те, що ринок продає її акції через погіршення управління або галузевий спад.

Порівняння з однолінійними конкурентами — правильний підхід

Справжня цінність PBR полягає у горизонтальному порівнянні з однолінійними конкурентами.

Наприклад, у фінансовому секторі: JPMorgan має PBR близько 1.94, Ford — близько 1.19, а General Electric — лише 0.70. Але ці цифри не можна порівнювати між різними галузями.

Циклічні компанії (наприклад, судноплавство, сталелиття, нафтовидобуток) і фінансові страхові компанії, що сильно залежать від макроекономіки, мають ширший діапазон коливань PBR. Технологічні та споживчі компанії, що базуються на нематеріальних активах і інноваціях, мають низький чистий баланс, але сильний прибутковий потенціал, тому їх варто враховувати окремо.

Чиста вартість акції VS прибуток на акцію: два різні інвестиційні підходи

Багато інвесторів легко плутають ці два поняття.

Чиста вартість акції фокусується на активній базі — вона відображає кількість реальних активів компанії. Це особливо важливо для галузей з великими капітальними витратами (виробництво, нерухомість).

Прибуток на акцію (EPS) фокусується на прибутковості — показує, скільки прибутку створює компанія для кожного акціонера. Це критично для компаній з високим зростанням.

Компанія може мати великі активи, але мізерний прибуток, або навпаки — малі активи, але високий прибуток. При оцінці інвестиційної цінності потрібно використовувати обидва показники разом:

• Інвестори, орієнтовані на цінність, шукають акції з низьким PBR, щоб знайти недооцінені активи.
• Інвестори, що орієнтовані на зростання, дивляться на темпи зростання EPS і потенціал прибутковості.

Практичне застосування: правильне використання чистої вартості акції

Крок 1: Вибір галузі Різні галузі мають різні орієнтовні рівні PBR. Наприклад, у нафтовій галузі PBR близько 2.45 — це нормально, тоді як у технологіях, наприклад, у TSMC, PBR близько 4.29 — це теж нормально.

Крок 2: Горизонтальне порівняння Порівнюйте PBR однієї і тієї ж компанії за різні періоди. Якщо раніше PBR був у межах 1.6–2.5, а зараз знизився до 1.2 — можливо, компанія недооцінена. Але якщо він падає нижче 0.8 — слід бути обережним і перевірити, чи не йде компанія на спад.

Крок 3: Комбінування з іншими показниками Один лише PBR недостатній. Важливо враховувати зростання чистого прибутку, грошові потоки, рівень боргів і стан галузі.

Помилки при використанні чистої вартості акції

Помилка 1: Орієнтація лише на цифри без аналізу причин Зміна PBR може бути через зміну операційного стану або через капітальні операції (збільшення статутного капіталу, розподіл дивідендів). Ці ситуації мають різне значення для інвестора.

Помилка 2: Висока чиста вартість — хороша компанія Інтернет-компанії та нові технологічні підприємства часто мають низький або навіть негативний PBR, але це не означає, що вони не варті інвестицій. Головне — здатність генерувати прибуток.

Помилка 3: Ігнорування галузевих особливостей Різні галузі мають різну бізнес-модель і структуру капіталу, тому порівнювати PBR між галузями некоректно. Виробництво і софтвер мають різну логіку оцінки.

Практичні методи перевірки

Більшість торгових платформ і сайтів з акціями безпосередньо надають дані про PBR. Вводите код акції — і отримуєте показник. Для ручного обчислення можна взяти з річного звіту компанії дані про чисті активи і кількість акцій, і по формулі обчислити.

Загальне розуміння

Чиста вартість акції — важливий інструмент для оцінки акцій, але не є єдиним критерієм. Вона найкраще підходить для цінової інвестиції і порівняння з конкурентами, щоб виявити недооцінені активи. Але якщо сприймати її як універсальний рецепт для вибору акцій — легко зробити помилку.

Ідеальний підхід до вибору акцій — спершу відфільтрувати за PBR, щоб знайти дешеві, а потім глибше аналізувати за допомогою EPS, грошових потоків і темпів зростання, і вже на основі комплексної оцінки приймати рішення.