Глибокий аналіз стабільних монет: від ринкової кризи до майбутніх тенденцій

Чому ринок криптовалют потребує стабільних монет

У екосистемі блокчейну існує фундаментальна суперечність: криптоактиви мають революційний потенціал, але їх коливання стримують широке впровадження. Уявіть, що ви керуєте бізнесом: вчора ваш дохід склав 1 біткоїн, що дорівнює 10 000 доларів, а сьогодні його вартість може знизитися до 5000 доларів. Такі різкі коливання цін ускладнюють використання криптовалют як засобу обміну для підприємців і інституційних інвесторів.

Щоб заповнити цю прогалину, з’явилися стабільні монети. У 2014 році Tether вперше запустив USDT — це був перший у світі досвід прив’язки до фіатних валют у блокчейні. Після цього на ринок увійшли MakerDAO (2015), Paxos і Gemini (2018), а до 2020 року, під час буму DeFi, кількість стабільних монет і сфер їх застосування зросли експоненційно.

Основний механізм роботи стабільних монет

Стабільні монети вирішують не лише проблему “стабільності”, а й забезпечують ліквідність у всій криптоекосистемі.

Функція засобу обміну: у децентралізованих біржах стабільні монети виступають базовою одиницею для всіх торгових пар. В порівнянні з прямим внесенням і зняттям фіатних коштів, стабільні монети дозволяють здійснювати миттєві розрахунки та мають низькі витрати, особливо у сценаріях міжнародних переказів — вирішуючи проблеми повільних і дорогих традиційних банківських переказів.

Інструмент хеджування ризиків: коли основні активи, такі як біткоїн або Ethereum, падають більш ніж на 10% за один день, інвестори можуть швидко конвертувати позиції у стабільні монети для фіксації прибутку — це і є “притулок” стабільних монет.

Інфраструктура DeFi: протоколи, як Aave, Compound, MakerDAO, без стабільних монет не працювали б. Користувачі можуть заставляти цифрові активи для позик у стабільних монетах для споживання або реінвестування, а також надавати ліквідність у стабільних монетах, отримуючи частку від торгових комісій і винагороди за майнінг ліквідності.

Чотири основні напрямки стабільних монет

Залежно від технологічних принципів і способу забезпечення, ринок стабільних монет сформував чотири різні моделі роботи:

Фіатні стабільні монети: підтримуються централізованими організаціями, мають резерв у фіатних валютах, таких як долар або євро, у співвідношенні 1:1. USDT, USDC, BUSD, TUSD — до цієї категорії. Вони найбільш відповідають традиційній фінансовій логіці, але мають ризики централізованого контролю — наприклад, BUSD раніше зупиняли регулятори США.

Криптографічні стабільні монети: створюються через надмірне забезпечення криптоактивами (наприклад, біткоїнами або Ethereum). Представники — DAI, RAI, MIM. Ці рішення мають високий рівень децентралізації, але при різкому падінні цін застави автоматично ліквідуються смарт-контрактами, що може призвести до втрат для інвесторів.

Товарні стабільні монети: забезпечуються реальними активами, як золото або срібло. Приклади — PAXG, XAUT. Вони поєднують крипто- та реальні активи, але їх ліквідність зазвичай нижча, ніж у фіатних стабільних монет.

Алгоритмічні стабільні монети: відмовляються від традиційного забезпечення, ціновий стабілізатор — смарт-алгоритми і стимули. Приклади — AMPL, USDD, FRAX. Історія показала, що цей підхід найризикованіший — крах UST у 2022 році став яскравим уроком.

Світ стабільних монет: плюси і мінуси

Плюси: стабільні монети поєднують ефективність блокчейну і стабільність фіатних валют. Їх цінова стабільність дозволяє швидко хеджувати ризики під час ринкових коливань; спрощують міжнародні платежі — значно перевищуючи можливості системи SWIFT; підтримують розвиток DeFi-екосистеми.

Мінуси: централізоване випускання провокує ризики — довгий час Tether піддавався сумнівам щодо резервів, а рівень прозорості викликав недовіру; можливість заморожування активів або регуляторних перевірок завжди існує; ризики ліквідації фіатних стабільних монет і забезпечення застави криптоактивів — теж не можна ігнорувати.

Сучасний стан ринку стабільних монет

Станом на серпень 2025 року загальна ринкова капіталізація стабільних монет перевищила 268,18 мільярдів доларів, з яких доларові стабільні монети домінують (99,6%). USDT і USDC разом контролюють 85% ринку. Євро-стабільні монети мають лише 4 мільярди доларів, інші — мізерні.

Регуляторна ситуація: понад 50 юрисдикцій вже запустили законодавчі ініціативи щодо стабільних монет. Закон США “GENIUS” дозволяє ліцензованим організаціям випускати платіжні стабільні монети; Гонконг став першим регіоном, що ухвалив “Закон про стабільні монети”; Японія і Сінгапур дозволили компаніям випускати стабільні монети; ОАЕ залучають ліцензованих емітентів через багаторівневі ліцензії. Загалом тенденція така: нелегальні стабільні монети втрачають простір для існування.

Можливості застосування: стабільні монети вже виходять за межі базових активів для торгових пар — з’являються нові сценарії: міжнародні платежі, токенізація реальних активів (RWA), розрахунки у країнах з високою інфляцією, збереження капіталу.

Прогнози щодо майбутнього стабільних монет

Регулювання — обов’язкова умова виживання: у майбутньому проєкти без ліцензій будуть витіснені з ринку і політики, і ринком; лише стабільні монети з відповідними ліцензіями зможуть довго існувати.

Паралельна багатополюсна система валют: наразі домінує доларовий стабільний актив, але з посиленням уваги до фінансового суверенітету країн з’являються національні стабільні монети. Юаневі, ієнові та нові національні стабільні монети змінять монопольну ситуацію на ринку.

Поглиблення застосувань: у регіонах з слабкою фінансовою інфраструктурою стабільні монети можуть стати більш надійним засобом збереження капіталу, ніж місцева валюта; поза DeFi — RWA, корпоративні платежі, CBDC — потенційні сфери застосування.

Технологічне просування: багатовалютні мережі, технології приватності, оновлення смарт-контрактів — все це підвищить безпеку і гнучкість застосувань стабільних монет.

Логіка торгівлі та доходності стабільних монет

Хоча стабільні монети називають “стабільними”, їх ціна все одно коливається, і з цього виникають торгові можливості. Мікроскопічні різниці у курсах між стабільними монетами можна використовувати для арбітражу — наприклад, короткострокові коливання USDT і USDC. За достатнього обсягу капіталу можна отримати прибуток, торгуючи на спот-ринку.

Однак слід пам’ятати, що можливості для короткострокової торгівлі стабільними монетами — це ризиковані операції, не підходять для довгострокового зберігання капіталу. Чорні лебеді, хоча й рідкісні, можуть створювати миттєві великі прибутки (наприклад, у період кризи Silicon Valley Bank, коли USDC відстала від долара), але такі події важко передбачити і зловити.

Порівняно з торгівлею, заставляння і надання ліквідності — більш стабільні способи отримання доходу. Нові стабільні монети зазвичай запускаються з високими APY, і участь у початкових етапах ліквідності може приносити значний дохід — це ще один спосіб розкрити потенціал стабільних монет.