Епоха підвищення ставок: що потрібно знати тайванським інвесторам — як підвищення ставок у США змінює ваше розподілення активів

Правда за радикальним підвищенням ставок ФРС

З моменту початку циклу підвищення ставок у березні 2022 року Федеральна резервна система США за короткий період у понад рік здійснила підвищення на 20 базисних пунктів (загалом 500 пунктів), піднявши базову ставку з близької до нуля до діапазону 5.00%-5.25%. Це підвищення привернуло увагу не лише через масштаб, а й через швидкість — у 2022 році протягом чотирьох місяців поспіль (червень, липень, вересень, листопад) кожного разу підвищуючи на 75 базисних пунктів, що є рідкістю в історії ФРС.

Головною причиною всього цього стала криза інфляції. У червні 2022 року індекс споживчих цін у США досяг найвищого рівня за 40 років, змусивши ФРС діяти радикально. Хоча з того часу інфляція почала знижуватися, вона все ще залишається значною від цільового рівня у 2%, і ринок очікує, що у 2024 році США можливе нове коло коригувань.

Девальвація нової тайванської долара та зростання витрат: перша хвиля впливу підвищення ставок

Перший ланцюг реакції підвищення ставок США проявився на валютному ринку. Зростання ставок зробило активи у доларах більш привабливими — вищі відсотки за депозитами стимулювали притік капіталу у долари, що спричинило зростання індексу долара на 8.5% у 2022 році. У порівнянні з цим, девальвація тайванського долара щодо долара США склала до 11%. Тайванський центральний банк, хоча й підвищував ставки п’ять разів (загалом на 75 базисних пунктів), не зміг стримати відтік капіталу.

Наслідки такої девальвації безпосередньо вплинули на повсякденне життя. У 2022 році індекс споживчих цін на продукти харчування в Тайвані зріс на 6%, а ціна на яйця зросла на вражаючі 26%. Зовні це виглядає як «яєчний голод», але насправді причина — зростання вартості кормів, що імпортуються, зокрема кукурудзи та сорго, які оцінюються у доларах. Зростання курсу долара автоматично підвищує вартість імпортних товарів у тайванському доларі. 22.8% імпорту сільськогосподарської продукції Тайваню припадає на США, що означає, що інфляційний тиск у Тайвані фактично посилюється через підвищення ставок у США.

Виведення капіталу та коливання фондового ринку: невидимі наслідки

Більш прихований, але не менш руйнівний вплив — це відтік капіталу. Уявіть, що ви інвестуєте у тайванські акції у доларах, отримуєте прибуток у тайванському доларі, але девальвація тайванського долара з’їдає більшу частину вашого доходу — це змушує іноземних інвесторів і частину тайванських інвесторів масово продавати тайванські акції і купувати долари для захисту від ризиків.

Цифри говорять самі за себе: у 2022 році чистий відтік інвестицій з тайванського ринку склав 41.6 мільярда доларів США, що є найвищим показником у Азії. За цей час тайванський індекс Weighted Index знизився на 21%, що є одним із найгірших показників у світі. Це не випадковість, а прямий наслідок підвищення ставок через девальвацію валюти та відтік капіталу, що негативно впливає на фондовий ринок.

Хто отримує вигоду від підвищення ставок? Приховані можливості для фінансових компаній

Підвищення ставок не є лише негативним явищем. Коли центральний банк підвищує ставки, різко зростає різниця між ставками за депозитами і кредитами банків — ставки за депозитами для клієнтів зростають, але ставки за кредити для бізнесу зростають ще швидше, що збільшує чистий відсотковий дохід банків. Тайванська банківська група (2834) є типовим прикладом: у 2022 році її відсотковий дохід склав 33.3 мільярда тайванських доларів, що на 38% більше ніж попереднього року, а ціна акцій зросла на 20%.

Це дає підказку щодо інвестиційної стратегії: у період циклу підвищення ставок слід зменшити частку високовартісних технологічних акцій, а збільшити інвестиції у фінансові компанії та акції з високою доходністю — це ефективний спосіб протидії зменшенню активів через підвищення ставок.

Інвестиційна стратегія у період зростання долара

З урахуванням тренду зростання долара США через підвищення ставок, звичайним інвесторам рекомендується:

Крок 1: Помірно розподіляти активи у доларах
Прямі інвестиції у долари — найпростіший спосіб отримати вигоду. Окрім обміну валют у банках, інструменти як ф’ючерси, індексні фонди також дають можливість отримати експозицію до зростання долара. Логіка зрозуміла — підвищення ставок робить долар більш привабливим, тому тримати доларові активи під час циклу підвищення ставок — базовий спосіб хеджування ризиків.

Крок 2: Коригувати структуру портфеля акцій
У структурі портфеля важливо робити структурні коригування. Зменшити експозицію у технологічних акціях з високим P/E, оскільки підвищення ставок безпосередньо знижує їхню оцінку; натомість збільшити частку у фінансових компаніях, комунальних підприємствах та інших захисних і високодоходних акціях. Це не є консервативною стратегією, а активною адаптацією до умов циклу підвищення ставок.

Крок 3: Використовувати інструменти коротких позицій для хеджування
Індекс Тайваню та американські технологічні індекси мають високий ступінь кореляції. При очікуванні зниження тайванського ринку можна використовувати короткі позиції на NASDAQ 100 або інші інструменти для часткового зменшення збитків від падіння ринку. Це — механізм управління ризиками, а не спекуляція.

Не пропустіть перелом циклу підвищення ставок

Варто звернути увагу, що цикл підвищення ставок зазвичай завершується на пізніх етапах. Коли інфляція починає поступово контролюватися, а ознаки слабкості економіки зростають, ФРС зазвичай припиняє підвищення ставок або навіть починає знижувати їх. Очікування щодо політики ФРС у 2024 році вже коригуються, і деякі аналітики прогнозують можливе зниження ставок упродовж року.

Що це означає для інвесторів у Тайвані? Переваги від зростання долара через підвищення ставок можуть почати зменшуватися вже у 2024 році, а можливості для відновлення фондового ринку зростають. Важливо вчасно реагувати на завершальні етапи циклу підвищення ставок і готуватися до потенційної зміни політики.