Хто є найсильнішим лідером у концептуальних акціях електромобілів? Посібник з інвестицій у BYD, Tesla, Li Auto

Новий великий час індустрії нової енергетики вже настав

За останні десятиліття ми стали свідками повного циклу розвитку індустрій ПК, смартфонів та інших технологій — від їхнього виникнення до бурхливого зростання. Сьогодні індустрія електромобілів знову повторює цю історію. З просуванням глобальних цілей зменшення викидів та визначенням графіків заборони продажу бензинових автомобілів у різних країнах, нові енергетичні автомобілі виходять із маргінесу у мейнстрім і стають об’єктом інвестиційної уваги.

Як у випадку з Apple, що обігнала Nokia, або Netflix, що перемогла Blockbuster, зростання індустрії електромобілів переосмислює весь транспортний ландшафт. Це не лише технологічний прогрес, а й зміна бізнес-культури — зростання екологічної свідомості, політичні пріоритети, зміни у споживчих звичках — все це створює багаторічний період зростання для ринку електромобілів.

Хто є лідером у галузі електромобілів?

Tesla: перша, хто зробив крок

Говорячи про акції, пов’язані з електромобілями, ім’я Tesla (TSLA.US) є незамінним. Ця компанія за допомогою ретельно продуманих стратегій за короткий період — менше ніж десять років — стала еталоном галузі.

Брендинг: перший продукт Tesla — суперкар — був обраний з метою створення образу «преміум, технологічний» бренду, що значно підвищує сприйняття ціни нової марки. Пізніше компанія оголосила про відкриття всіх патентів безкоштовно — нібито для просування галузі, але фактично — для закріплення своєї позиції як «нормативу галузі».

Модель прибутку: Tesla активно використовує політичні преференції, отримуючи прибуток від торгівлі квотами на вуглець, а також отримуючи значні субсидії для будівництва заводів у Китаї. До 2020 року компанія стала прибутковою, увійшла до складу індексу S&P 500, а її акції зросли у ціні більш ніж у десять разів, а Ілон Маск став найзаможнішою людиною у світі.

Конкурентні переваги: наразі Tesla займає 21% світового ринку електромобілів, посідаючи перше місце. Висока автоматизація виробництва та низькі витрати на персонал дозволяють зберігати чистий прибуток близько 15%, що у три рази перевищує показники другого за величиною конкурента — BYD.

BYD: темна конячка з повним ланцюгом постачання

Китайський лідер у галузі електромобілів — BYD (1211.HK). Заснована у 1995 році, ця компанія пройшла типовий шлях «підвищення рівня галузі» — від виробника батарей до постачальника компонентів для мобільних телефонів і, зрештою, до лідера у секторі нових енергетичних автомобілів.

Ключовий поворот: після купівлі у 2003 році компанії QinChuan Automobile, BYD почала інтегрувати свої технології літій-іонних батарей і зосередилася на секторі нових енергетичних автомобілів. У 2008 році під час фінансової кризи компанія залучила інвестиції Воррена Баффета у розмірі 1,8 мільярда гонконгських доларів і з того часу стабільно зростає.

Ринкова позиція: BYD вже є другим за обсягами виробником електромобілів у світі та першим у Китаї. З моменту виходу на біржу компанія щороку отримує прибуток — це рідкість серед конкурентів.

Особливості управління: валовий прибуток компанії близько 20%, що порівнянно з Tesla, але операційна маржа значно нижча через дві причини: по-перше, Tesla отримує більше глобальних політичних преференцій, по-друге, BYD має широку сферу діяльності та високі витрати на персонал, що ускладнює масштабне скорочення штату.

Саме тому коефіцієнт ціна/прибуток BYD у цілому не може перевищувати Tesla, але повний контроль над ланцюгом постачання та розширення на міжнародних ринках забезпечують довгострокове зростання. Крім того, нещодавнє зменшення інвестицій Баффета робить акції більш доступними для довгострокових інвесторів.

Li Auto: новий гравець, що отримує прибутки

Li Auto (LI.US) — приклад того, як китайські інтернет-гіганти виходять на ринок виробництва автомобілів. У порівнянні з іншими новими гравцями — NIO та Xpeng — Li Auto вже досягла прибутковості, що є значною конкурентною перевагою.

Поточний стан індустрії електромобілів

Постачання: від обмеженого зростання до перенасичення

Зі входом у галузь традиційних виробників автомобілів та інтернет-компаній, ринок нових енергетичних автомобілів став полем «боротьби за кожного клієнта». Хоча загальний попит зростає швидкими темпами, швидкість постачання перевищує попит, і ринок переходить від дефіциту до перенасичення.

За словами голови BYD Ван Чуаньфу, галузь вже увійшла у «відбірковий тур», і конкуренція у найближчі 3–5 років стане надзвичайно жорсткою. Це означає, що компанії з застарілими технологіями або високими витратами ризикують залишитися позаду.

Витрати: проблеми з підвищенням цін на сировину

Зростання кількості нових гравців призводить до підвищення цін на сировину через зростання попиту. Однак споживачі не готові платити високі ціни, і виробники автомобілів опиняються між двох вогнів — їхні прибутки зменшуються.

У такій ситуації виживуть лише три типи компаній: перший — з повним ланцюгом постачання (наприклад, BYD), другий — з потужною фінансовою підтримкою (наприклад, нові гравці, підтримувані інтернет-гігантами), третій — з технологіями, що дозволяють швидко знижувати витрати та підвищувати ефективність.

Інтелектуалізація: наступний ключовий фактор

«Розумні автомобілі» вже стали фокусом галузі. За існуючих нормативів, рівень автоматичного водіння обмежений рівнем 2, але потенціал для підвищення інтелектуальності автомобілів ще дуже великий — інтеграція з мобільними телефонами, зарядними станціями, системами паркування значно покращить досвід користувачів.

Контроль над платформою інтелектуальної екосистеми стане ключовим у майбутньому для автоконцернів. Це пояснює, чому нові гравці, підтримувані Tencent, Alibaba, Meituan та іншими технологічними гігантами, привертають таку увагу.

Хто буде переможцем у цій боротьбі? Три головні протистояння

Tesla vs. BYD: боротьба на світовому рівні

Ці дві компанії — найбільші за обсягами продажу електромобілів у світі, посідаючи друге та перше місця за світовою часткою.

За даними першого кварталу 2023 року, продажі BYD зросли більш ніж на 100%, тоді як Tesla — майже на 50%. Частка Tesla на світовому ринку поступово зменшується, особливо у Китаї. Очікується, що до 2025 року частка Tesla у Північній Америці суттєво знизиться, через конкуренцію з боку нових брендів із низькими цінами.

Загалом, у BYD є більш сильні конкурентні переваги. Вона починала з розробки батарей, має більш повний ланцюг постачання, а також ширший ринок збуту. Хоча глобальні продажі ще не досягають Tesla, у найближчі 3–5 років ринок Китаю має великий потенціал для швидкого зростання. Якщо BYD зможе закріпитися на міжнародних ринках, її довгострокові перспективи дуже оптимістичні.

NIO vs. Xpeng vs. Li Auto: диференціація нових гравців

Три нові компанії — NIO, Xpeng і Li Auto — засновані у 2014–2015 роках, кожна має своїх інвесторів: NIO — Tencent, Xpeng — Alibaba, Li Auto — Meituan. Цільова аудиторія у кожної різна: NIO орієнтована на автомобілі понад 40 тисяч юанів, Li Auto — близько 35 тисяч, Xpeng — до 20 тисяч.

Поточна ситуація така: тільки Li Auto вже отримала прибутки, інші дві ще збиткові.

Щодо зростання, NIO переважає Xpeng, з двох причин: по-перше, менша база, по-друге, Tencent має явну перевагу у сфері інтелектуальних платформ для автомобілів, і у майбутньому Tencent-інвестиції мають високий потенціал стати лідерами. NIO орієнтована на преміум-сегмент і, за підтримки політики, може перетворити високі ціни у прибутки.

Xpeng націлена на дешевий сегмент, але якщо низька ціна не дозволяє захопити ринок, вона ризикує залишитися з «збитками заради обсягу», що викликає сумніви у перспективності.

Чому зараз інвестувати у акції електромобілів?

Індустрія електромобілів відрізняється від насиченого ринку смартфонів і ПК — вона справжній зростаючий бізнес. З точки зору політики, технологій і споживчих трендів, вона відповідає двом ключовим принципам «сніжної кулі» Баффета — «досить волога сніжинка» (великий попит на ринку) і «довгий схил» (тривалий період зростання).

Країни світу вже визначили дати заборони продажу бензинових автомобілів, і попит на електромобілі лише зростатиме. На відміну від ринку смартфонів, де оновлення відбувається через заміну пристроїв, потенціал зростання ринку електромобілів набагато більший. Інвестиції у цю галузь дозволяють не лише отримати вигоду від розширення ринку, а й стежити за історичним моментом трансформації бізнес-культури.

На що звертати увагу при інвестуванні у акції електромобілів?

Інфраструктура зарядних станцій залишається головним викликом

Найбільшим бар’єром для зростання галузі є недостатня щільність зарядних станцій. У багатьох містах, особливо у Тайвані та інших регіонах, у житлових комплексах бракує зарядних пристроїв, що призводить до меншої кількості зарядних точок порівняно з традиційними заправками. Це безпосередньо впливає на бажання споживачів купувати електромобілі, тому розвиток мережі зарядних станцій має бути прискорений.

Вплив коливань цін на нафту обмежений

Вплив коливань цін на нафту на розвиток електромобілів переоцінений. На початку пандемії ціна на нафту впала до мінусового рівня, але саме цей період став часом бурхливого зростання продажів електромобілів. Зменшення викидів та перехід до екологічних технологій — це вже тренд, і політика урядів у всьому світі сприяє цьому процесу.

Фінансові можливості та стратегічні цілі матимуть значення

Багато нових гравців у секторі ще збиткові, але вони продовжують інвестувати у R&D завдяки підтримці своїх материнських компаній із великими фінансовими ресурсами. Однак, не всі материнські компанії будуть готові постійно фінансувати ці проекти, якщо вони не мають стратегічного значення для групи. Інвесторам слід глибше аналізувати загальну стратегію та операційну здатність материнських компаній.

Загалом, у найближчі 3–5 років галузь збережеться у високих темпах зростання, але зі складнощами у підвищенні цін і зростанні цін на сировину. Переможцями стануть ті, хто контролює повний ланцюг постачання, зможе знижувати витрати та зайняти домінуючі позиції на ринку, маючи передові технології.