Федеральна резервна система останнім часом дійсно демонструє деякі суперечності — 22 грудня було вливано 6,8 мільярдів доларів за один день, за останні 10 днів загалом випущено 38 мільярдів, але ринок криптовалют і фондовий ринок майже не реагують. Ще більш фантастично — з одного боку закінчують кількісне послаблення і звільняють ліквідність, з іншого — через операції з зворотнім репо витягують гроші з ринку, 18 грудня нічний зворотній репо навіть сягнув 10,361 мільярда доларів. Така ситуація, коли одні й ті ж інструменти використовуються для протилежних цілей, здається абсурдною, наче одночасно відкривають довгі і короткі позиції.

Головна причина — це американський борг. За останні три місяці додано 700 мільярдів доларів державного боргу, що фактично витягує ліквідність з ринку. Відсоткові ставки міжбанківського кредитування зросли, вартість фінансування малих підприємств стрімко зросла. Іронія в тому, що всі гроші, які випустив ФРС, пішли у фінансові активи — індекс S&P 500 досяг нових максимумів, золото за рік подорожчало більш ніж на 60%, але зарплати звичайних інвесторів продовжують зменшуватися третій місяць поспіль. Ця різниця між активами і доходами, що застигли, яскраво показує, наскільки серйозною є проблема.

Ще гірше ситуація з біткоїном. Ціна застрягла біля 86 000 доларів і коливається, відчуваючи тиск з обох боків. Індекс паніки та жадібності вже впав до 25 — це зона крайнього страху. На блокчейні сигнали ще гірші — довгострокові тримачі активно продають, 300 мільярдів доларів «сплячих» біткоїнів цього року знову повернулися на ринок, а фізичний ETF вже перейшов у стан чистого відтоку капіталу. Усе це вказує на одне — довіра до ринку падає.

Ще один ризик, який легко можна пропустити — це рішення Банку Японії підвищити ставку до 0,75%, що є найвищим рівнем за 30 років. Історія показує, що цей рівень зазвичай викликає корекцію біткоїна в середньому на 15%. Якщо ця закономірність знову підтвердиться, то можливий ще простір для покупки на зниження.

З іншого боку, є й позитивні сигнали. На ринку зосереджено близько 270 мільярдів доларів у стабільних монетах (з них USDT — 16 мільярдів), що є потенційним додатковим ресурсом. Ще важливіше — масштаб операцій з зворотнім репо ФРС вже знизився до історичного мінімуму — 30,47 мільярда доларів, що свідчить про полегшення ситуації з ліквідністю.

З огляду на поточну ситуацію, ймовірність тривалого святкового ралі з великим зростанням, як у попередні роки, не дуже висока. Внутрішні суперечності політики ФРС вже порушили традиційні правила. Щоб знайти справжній сигнал розвороту, потрібно уважно стежити за рівнем резервів банків і балансом зворотніх репо. Як тільки ці показники почнуть змінюватися, це може бути сигналом до повороту ринку.