Три способи оцінити цінність акції: який обрати відповідно до вашої стратегії

Коли ми торгуємо на біржі, ми стикаємося з постійним питанням: за якою ціною насправді коштує акція? Відповідь не є однозначною. Існує три абсолютно різні підходи до оцінки активу, і кожен з них розповідає свою історію про одну й ту саму компанію. У цьому аналізі ми поглиблено розглянемо, як вони працюють, коли їх застосовувати і чому вибір одного з них замість іншого може бути вирішальним у ваших інвестиційних рішеннях.

Три метрики, три реальності

Номінальна вартість: забутий початковий пункт

Все починається з номінальної вартості. Вона обчислюється просто: берете статутний капітал компанії і ділите його на загальну кількість випущених акцій. Хоча це здається базовим, вона уявляє собою теоретичну ціну, з якої народжується кожна акція.

Уявімо компанію, яка виходить на біржу з статутним капіталом 6 500 000 € і випускає 500 000 акцій. Номінальна вартість становитиме 13 € за акцію. Просто, але тут є проблема: як тільки акція починає котируватися, номінальна вартість майже миттєво втрачає свою актуальність. Вона більше служить історичною орієнтацією, ніж інструментом щоденного аналізу. Її справжнє значення проявляється у інструментах фіксованого доходу, таких як конвертовані облігації, де ця номінальна вартість використовується для обміну інвестицій у акції у майбутньому.

Бухгалтерська вартість: що каже бухгалтерія

Тут стає цікаво для тих, хто практикує інвестування у вартість, популяризоване Ворреном Баффетом під гаслом «купувати хороші компанії за хорошою ціною». Чиста бухгалтерська вартість отримується шляхом віднімання зобов’язань від активів усього балансу і ділення результату на кількість випущених акцій.

Візьмемо приклад: компанія з активами на 7 500 000 €, зобов’язаннями на 2 410 000 € і 580 000 випущених акцій. Бухгалтерська вартість становитиме (7 500 000 - 2 410 000) ÷ 580 000 = 8,775 € за акцію. Це число показує, скільки теоретично має коштувати компанія згідно з її бухгалтерськими книгами. Воно особливо корисне для виявлення компаній, які можуть бути недооцінені або переоцінені на ринку.

Але тут є важливі обмеження. Бухгалтерська вартість добре працює для традиційних компаній із чіткими матеріальними активами, але створює серйозні неефективності при оцінці технологічних компаній або малих капіталізацій, що мають значні нематеріальні активи. Крім того, креативний бухгалтерський облік—ці практики легальні, але сумнівні у плані подання фінансової звітності—можуть спотворювати ці числа.

Ринкова вартість: те, що вирішує ринок сьогодні

Нарешті, ринкова вартість — це ціна, яку ви бачите на екрані кожного разу, відкриваючи торгову платформу. Вона обчислюється шляхом ділення ринкової капіталізації компанії на кількість випущених акцій. Якщо компанія має капіталізацію 6 940 мільйонів євро і 3 020 000 акцій, то ринкова вартість становить 2,298 € за акцію.

Це число дійсно важливе, коли ви купуєте або продаєте. Воно відображає миттєвий консенсус між покупцями та продавцями, враховуючи не лише фундаментальні показники компанії, а й очікування майбутнього, ринковий настрій і макроекономічні фактори.

Як використовувати їх на практиці

Порівнювати для пошуку можливостей

Інвестор у вартість стикається з простим, але потужним рішенням: чи є ця акція дешевою або дорогою відносно її балансової вартості? Тут у гру вступає коефіцієнт Ціна/Бухгалтерська вартість (P/VC). Припустимо, потрібно обрати між двома компаніями у енергетичному секторі. Перша має P/VC 0,85, тоді як друга котирується на рівні 1,20. Миттєво стає зрозуміло, що перша дешевша з точки зору бухгалтерської вартості—можлива ознака недооцінки.

Однак тут важливо врахувати одне: низький коефіцієнт не гарантує хорошу інвестицію. Його потрібно поєднувати з ґрунтовним фундаментальним аналізом, оцінкою бізнес-моделі, якістю балансу та перспективами сектору.

Щоденна операційна робота з ринковою вартістю

У щоденній торгівлі ринкова вартість — ваш компас. Якщо ви бачите, що META PLATFORMS впала з 115 $ до 113 $, і вважаєте, що вона ще впаде, можете виставити обмежену заявку на купівлю за 109 $, яка виконається лише за досягнення цієї ціни. Тут не має значення номінальна вартість чи бухгалтерська—важлива лише поточна ціна і ваші очікування щодо майбутніх рухів.

Пам’ятайте, що години торгівлі різняться залежно від ринку. Європейські біржі працюють з 9:00 до 17:30 (часу іспанського), тоді як Нью-Йорк відкривається о 15:30 і закривається о 22:00. Поза цими годинами можна лиш залишати попередньо налаштовані ордери.

Обмеження, які не можна ігнорувати

Номінальна вартість: її головна слабкість — її застарілість. Після випуску акції номінальна вартість здебільшого історична. У ринкових цінних паперах вона має мало практичного застосування.

Бухгалтерська вартість: систематично дає збій у випадках технологічних компаній, стартапів і компаній із значними нематеріальними активами. Стартап, оцінений у мільярди, але з невеликими активами у балансі, матиме космічний P/VC, що цілком нормально. Крім того, бухгалтерські маніпуляції—хоч і законні—можуть спотворювати ці числа.

Ринкова вартість: дуже волатильна і ірраціональна у короткостроковій перспективі. Оголошення про політику процентних ставок може різко знизити або підняти ціну без зв’язку з реальним станом справ у компанії. Ейфорія сектору, зміни у макроекономічних очікуваннях або спекулятивний імпульс можуть повністю відокремити ринкову ціну від фундаментів.

Підсумки: коли довіряти кожній міри

Номінальна вартість — це переважно історичні дані, корисні у дуже специфічних випадках, наприклад, конвертованих облігаціях. Бухгалтерська вартість дає уявлення про те, чи платить ринок понад або менше за те, що показують книги—цінна інформація для фундаментального аналізу, але недостатня сама по собі. Ринкова вартість — це ваш щоденний операційний орієнтир, реальна ціна, за якою ви купуєте і продаєте, але вона явно не визначає, чи є ця ціна справедливою або спекулятивною.

Головне — не покладатися лише на одну метрику. Найкращі інвестори поєднують ці три підходи з технічним, фундаментальним і контекстуальним аналізом. Номінальна вартість показує, звідки прийшли, бухгалтерська — що має коштувати згідно з книгами, а ринкова — що готовий заплатити ринок сьогодні. Використання всіх трьох разом, з урахуванням їхніх обмежень, — це те, що відрізняє дисциплінованих операторів від тих, хто приймає імпульсивні рішення.