Формула ВНД: Як зрозуміти та застосувати внутрішню норму доходності у ваших інвестиціях

Реальна прибутковість ваших інвестицій у фіксований дохід не завжди відповідає тому, що ви бачите на перший погляд. Коли ви оцінюєте інвестиційні опції, особливо у облігаціях та боргових цінних паперах, вам потрібен інструмент, який показує справжній дохід. Саме тут на допомогу приходить формула ВНД, фундаментальна концепція в аналізі інвестицій, яку багато інвесторів недооцінюють.

Чому важливо знати ВНД?

Уявімо, що ви порівнюєте дві облігації: одна пропонує купон 8%, інша — 5%. Яку оберете? Більшість відповіли б першу, але це буде помилкою. ВНД (Внутрішня норма доходності) показала б вам, що друга облігація може запропонувати справжній дохід у 4,22% проти 3,67% першої. Як таке можливо? Відповідь криється у ціні, за якою ви купуєте актив.

Коли ви купуєте облігацію вище її номінальної вартості, ви платите премію, яку потім не повернете повністю при погашенні. Якщо ви купили облігацію за 107 євро, інвестувавши спочатку 100 євро, різниця у 7 євро — це гарантована втрата. Формула ВНД точно враховує ці деталі, які приховує номінальний купон.

Розуміння Внутрішньої норми доходності

ВНД — це, по суті, відсоткова ставка, виражена у відсотках, яка враховує два компоненти вашого доходу:

По-перше, періодичні платежі: Купони, які ви отримуєте щороку, напівріччя або щокварталу. Вони можуть бути фіксованими, змінними або плаваючими (з прив’язкою до інфляції або інших індексів). Також існують облігації без купонів, що не генерують проміжних платежів.

По-друге, прибуток або збиток від ціни: Коли ви тримаєте облігацію до погашення, емітент повертає вам повний номінал. Якщо ви купили її за меншу ціну, ви отримуєте цю різницю як прибуток; якщо платили більше — зазнаєте збитку.

Саме тому ВНД дає більш чесне уявлення про вашу прибутковість, ніж будь-який інший ізольований показник.

Як працює облігація на практиці

Припустимо, звичайна облігація на п’ять років. У нульовий рік ви вкладаєте початковий капітал. Щороку отримуєте узгоджені купони. У п’ятий рік, крім останнього купона, ви повертаєте повний номінал.

Але важливо пам’ятати: ціна облігації постійно коливається на вторинному ринку. Вона може котируватись на рівні 94,5 євро при номіналі 100, або підніматися до 107,5 євро. Вибір точки входу критичний:

• Покупка за номіналом: Купуєте за номінал (100 євро за кожен 100 у номіналі).
• Покупка з дисконтом: Платите менше за номінал (наприклад, 94,5 євро), що підвищує вашу ВНД.
• Покупка з премією: Платите більше за номінал (наприклад, 107,5 євро), що зменшує вашу реальну ВНД.

Пояснення формули ВНД

Математичний розрахунок вимагає розв’язання рівняння, у якому ви визначаєте ставку відсотка:

Ціна = (Купон₁/((1+ВНД)¹ + )Купон₂/)(1+ВНД)² + … + ((Купон_n + Номінал/)(1+ВНД)ⁿ

Де всі майбутні потоки дисконтуються за допомогою ВНД.

) Практичний приклад 1: Облігація з купоном нижче пар

Ви маєте облігацію, котирується за 94,5 євро, з купоном 6% на рік і терміном 4 роки:

Застосовуючи формулу: ВНД = 7,62%

Зверніть увагу, що вигідна ціна (нижче 100( підвищує реальну прибутковість майже на два відсотки порівняно з номінальним купоном.

) Практичний приклад 2: Облігація з купоном вище пар

Та сама облігація тепер котирується на рівні 107,5 євро:

Застосовуючи формулу: ВНД = 3,93%

Тут переплата зменшує реальну прибутковість до майже 3,93%, що значно нижче 6% купона. Ви платите на 7,5 євро більше, ніж зможете повернути.

Відмінність ВНД від інших показників

Часто плутають ВНД з іншими ставками, що веде до неправильних рішень:

TIN (Типовий номінальний відсоток): Це чиста ставка, узгоджена без урахування додаткових витрат. У випадку іпотеки 2%, це і є TIN.

TAE )Річна еквівалентна ставка###: Включає всі витрати та комісії. Та сама іпотека з TIN 2% може мати TAE 3,26%, якщо додати комісію за відкриття, страхування та інше. Банк Іспанії рекомендує використовувати TAE для порівняння пропозицій фінансування.

Технічний відсоток: Використовується у страхових продуктах, включає компоненти, такі як страхування життя. Інвестиційний фонд може показувати 1,50% технічного відсотка, але лише 0,85% номінального відсотка.

ВНД суттєво відрізняється, оскільки оновлює всі ваші грошові потоки до сьогоднішнього дня, даючи справжню рентабельність активу.

Фактори, що формують вашу ВНД

Хоча математика складна, ви можете передбачити поведінку без розрахунків:

Вищий купон: Вища ВНД. Нижчий купон: нижча ВНД. Взаємозв’язок прямий.

Ціна покупки: Купівля з дисконтом підвищує ВНД; купівля з премією — зменшує. Це найважливіший фактор після купона.

Особливі характеристики: Конвертовані облігації коригують ВНД залежно від руху базової акції. Інфляційно-зв’язані облігації змінюють свою прибутковість із структурними економічними змінами.

Стратегічне застосування ВНД

ВНД дозволяє об’єктивно порівнювати інвестиції. Між двома облігаціями обирайте ту, що має вищу ВНД, якщо обидві мають однакову кредитну якість. Це особливо цінно, коли високий купон сліпить вас від реальності ціни.

Однак ВНД ніколи не має бути єдиним критерієм. Історія фінансів наповнена попередженнями. Під час грецької кризи 2015 року державні облігації Греції досягли ВНД понад 19%. Такий надзвичайний дохід відображав надзвичайний ризик: країна була на межі дефолту. Лише втручання Євросоюзу запобігло колапсу. Облігація з ВНД 19% — це пастка, якщо неплатоспроможність неминуча.

Тому при оцінці інвестицій у фіксований дохід важливо поєднувати аналіз формули ВНД з ретельною оцінкою кредитоспроможності емітента. Приваблива прибутковість має супроводжуватися фінансовою стабільністю. Використовуйте ВНД для порівняння реальних можливостей; не дозволяйте їй бути єдиним маяком у процесі прийняття рішення.