Повний гід по маржинальному кредитуванню: інструмент торгівлі, що збільшує прибутки та ризики одночасно

Інвестування на фондовому ринку — це набагато більше, ніж просто купити й тримати. Використовуючи два інструменти — маржею та коротку продаж — ви можете подвійно заробити на зростаючому ринку та знайти можливості на спадаючому. Але проблема в тому, що більшість інвесторів знають лише базові концепції і не розуміють механізм розрахунку витрат та управління ризиками. Ця стаття детально розаналізує логіку роботи цих двох торгових інструментів, структуру витрат та практичне застосування.

Принцип роботи маржі: двозубий меч гральних невеликих сум

Сутність маржі проста: інвестор надає частину коштів, брокер позичає кошти для купівлі акцій, а самі акції служать забезпеченням. Наприклад, припустимо, ви виявили гарну акцію, але на рахунку лише 40 одиниць готівки. Використовуючи механізм маржі, ви надаєте 40 одиниць, брокер — 60 одиниць, і ви повністю беретесь участь у коливаннях цієї акції.

Коли ціна акції зростає зі 100 до 150 одиниць, вартість акцій подвійнюється на 150 одиниць. Вичитаючи 60 одиниць основного капіталу брокера та відсоти, ви можете отримати близько 90 одиниць з прибутком 125%. На порівняння, якщо ви просто використаєте наявні 40 одиниць для прямої купівлі, при тому ж зростанні 50%, прибуток становитиме лише 20 одиниць. Це й є потужність ефекту посилення маржі.

Однак цей двозубий меч також посилює втрати. Якщо ціна акції впаде до 80 одиниць, ваші збитки також посилюватимуться пропорційно — саме той ризик, який багато інвесторів ігнорують.

Структура витрат маржі: вагома дохідна обтяжень

Річна відсоткова ставка маржі на тайванському ринку цінних паперів зазвичай коливається від 4,5% до 6,65%, відсоти розраховуються щодня.

Конкретний приклад: маржа для купівлі акцій за 2000 одиниць, інвестор надає 800 000 одиниць, маржа — 1 200 000 одиниць. Припустимо, через 20 днів ціна акції зростає до 2200 одиниць і ви продаєте, ваші процентні витрати становлять:

1 200 000 × 6,65% × 20 днів ÷ 365 днів = 4 372 одиниці

Кінцевий прибуток = 1 000 000 - 4 372 одиниці

Оскільки річний вплив процентів маржі є значним, купівля акцій з маржею зазвичай не підходить для довгострокового утримання, а натомість є короткостроковим інструментом для коливань під час очікування значних позитивних новин від компаніївю Якщо ви обираєте акції з дивідендною дохідністю лише 4–5% для утримання з маржею, річний дивідендний дохід буде повністю поглинутий процентами маржі.

Ризик зупинки: коефіцієнт утримання — лінія життя та смерті

Найбільший ризик інвестування з маржею — це не сама втрата, а примусова ліквідація, так звана ризик зупинки.

Коли ціна акції падає, брокер контролює «коефіцієнт утримання маржі» (ринкова вартість акцій ÷ сума маржі). Коли коефіцієнт утримання падає нижче 130%, брокер повідомляє інвестора про необхідність поповнення гарантійного депозиту. Якщо інвестор не заповнить депозит у встановлений термін, брокер має право примусово продати акції, спочатку повернувши основний капітал та процентні витрати, а решту — повернути інвестору.

Приклад: Сяо Чжан купив акції Taiwan Semiconductor за маржею при ціні 500 одиниць, надав 200 000 одиниць, маржа — 300 000 одиниць. На той момент коефіцієнт утримання становив 166,7% (50÷30).

Якщо ціна впаде до 380 одиниць, коефіцієнт утримання зменшується до 126,7% (38÷30), після чого брокер відправляє повідомлення про поповнення. Сяо Чжан має два варіанти:

1. Поповнення до коефіцієнта утримання вище 130%: тимчасово уникнути примусової ліквідації, але якщо ціна впаде далі, коефіцієнт знову досягне критичної точки
2. Поповнення до коефіцієнта утримання вище 166,7%: повернення до первісного стану, але потребує великого поповнення гарантійного депозиту

Саме тому під час значних коливань фондового ринку фінансові новини часто повідомляють про «маржові повідомлення про поповнення» та «хвилі примусової ліквідації маржі».

Коротка продаж: інструмент для заробітку на спадаючому ринку

Якщо маржа — це стратегія bullish після позитивного огляду, коротка продаж — це механізм bearish — позичити акції у брокера, продати їх, чекати, поки ціна впаде, потім повернути їх, і різниця в ціні — це прибуток.

Коротка продаж також передбачає збір процентних витрат. Процентні ставки короткої продажу зазвичай розраховуються як річна процентна ставка, також розраховуються щодня. Структура процентів короткої продажі аналогічна структурі переважень маржі, вона також коливається залежно від ринкових умов.

Інвестори короткої продажу повинні мати готівку, що становить приблизно 90% ринкової вартості акцій, як гарантійний депозит. Коли акції, у які ви вніс негативну позицію, замість того щоб впасти, зростають, недостатній коефіцієнт утримання може привести до ризику примусового повернення, у цьому випадку втрати посилюватимуться.

Три основні ризики короткої продажу

1. Зобов’язання примусового повернення

Коротка продаж має чіткі часові обмеження. Кожного разу перед виплатою дивідендів або скликанням загальних зборів акціонерів коротка продаж повинна бути примусово повернута. Якщо ви не закриєте позицію до «останнього дня повернення короткої позиції», брокер примусово купить назад акції, і інвесторам потрібно уважно стежити за відповідними датами.

2. Ризик захопленого зростання

На ринку існують професійні шукачі, які відслідковують акції з високою часткою короткої продажу та штовхають вгору їхню ціну. Коли короткі позиції примушені до повернення, велика кількість замовлень на повернення подальше підвищує ціну акцій, що спричиняє багаторазові втрати для авторів коротких позицій.

3. Ризик недостатності коефіцієнта утримання

Якщо коефіцієнт утримання короткої позиції падає нижче 130%, вона також буде примусово закрита. Різниця полягає в тому, що коли коротка позиція примусово закривається, втрати можуть бути необмеженими — чим вище зростає ціна акції, тим більші втрати.

Практичні стратегії управління ризиками

Незалежно від того, маржа це чи коротка продаж, управління ризиками зосереджується на трьох аспектах:

По-перше, міцно встановіть точки зупинки втрат та зупинки прибутків. Оскільки процентні витрати та ризик примусової ліквідації існують паралельно, рекомендується для маржового купівлі акцій одразу зупинити втрати, коли технічна ціна падає нижче рівня підтримки; зупинити прибуток, коли ціна досягає рівня опору, але не може прорватися. Затримка утримання позиції лише збільшує вплив процентних витрат.

По-друге, вибирайте цільові акції з достатньою ліквідністю. Акції з маленькою капіталізацією зазнають значних коливань, можуть бути примусово закриті під час чорних лебедів, або навіть виявитися ситуацієї, коли ви хочете зупинити втрати, але не можете продати. При маржі та короткій продажу варто розглянути акції з великою капіталізацією та стабільним обсягом операцій.

По-третє, підготуйте достатні резерви готівки. Коли маржа вимагає поповнення, потрібне одразу ж поповнення гарантійного депозиту; коли коефіцієнт утримання короткої позиції недостатній, також потрібне поповнення готівки. Інвесторам без резервів готівки грозить примусова ліквідація.

Правильний час використання маржі та короткої продажу

Маржа найбільше підходить для введення перед тим, як компанія оголосить про значні позитивні новини, коли ціна акції ще не вступила в основну фазу зростання. На той момент ймовірність перемоги відносно висока, а ризики можна контролювати.

Коротка продаж більше підходить для коротких позицій, коли ціна акції явно завищена, а на технічній схемі з’являються явні сигнали вершини. Однак через існування процентних витрат та зобов’язань по поверненню короткої продажу такі інвестиції потребують більш точних суджень про час.

Розподіл БЕЗ є ефективним способом зниження витрат. Ви можете на відносно низьких рівнях поступово посилювати позицію, використовуючи маржу для розділення обмеженого капіталу на більше позицій, що дозволяє вам брати участь у дохідності відскоку та одночасно зберігати боєприпаси для подальшого введення, якщо акція продовжує падати.

Висновок: інструмент сам по собі не добрий і не поганий, метод використання визначає успіх чи невдачу

Маржа та коротка продаж — це інструменти для посилення результатів інвестування, але посилення потокові у обох напрямках. Оволодіння фундаментальними основами цільових акцій, розуміння тенденцій загальної економіки, мудре використання технічного аналізу для судження про точки входу та виходу, а також суворе дотримання дисципліни управління ризиками — усе це є правильним шляхом до отримання прибутку з цих інструментів.

Навпаки, якщо ви сліпо використовуєте їх без розуміння лежачої в основі структури витрат та механізму управління ризиками, процентні витрати маржі та короткої продажу щодня будуть з’їдати основний капітал, а ризик коефіцієнта утримання може будь-якої миті привести до примусової ліквідації. Успіх чи невдача інвестування часто залежить не від здатності передбачити коливання ціни акції, а від того, чи встановлена висока система управління ризиками.