Короткі продажі: Як розумні оператори отримують прибуток на падаючих ринках

Основні питання, які повинен ставити собі кожен трейдер

Чи можливо заробляти гроші, коли ціни падають? У чому різниця між традиційними інвестиціями та стратегією короткого продажу? Чи справді трейдери можуть накопичити мільярди прибутку за допомогою цієї тактики? Це питання, що спонукають багатьох інвесторів досліджувати альтернативи, що виходять за межі звичайної моделі «купити дешево, продати дорого».

У той час як більшість інвесторів шукають активи, що зростають у ціні з часом, існує сегмент трейдерів, які отримують прибуток саме на зниженні цін. Такий підхід, відомий як короткий продаж, є однією з найконтроверсійніших і потенційно найприбутковіших стратегій на фінансових ринках.

Що насправді означає продавати в коротку?

Короткий продаж — це інвестиційна операція, яка повністю змінює традиційний процес торгівлі. Замість купівлі активу з очікуванням зростання його вартості, трейдер позичає цей актив, продає його за поточною ціною і сподівається пізніше викупити його за нижчою ціною.

Механізм працює так: трейдер отримує акції, облігації або інший фінансовий інструмент у брокера без їхнього первісного володіння. Потім він продає їх на відкритому ринку за актуальною ціною. Коли ціна знижується, як і очікувалося, він викупляє ті самі одиниці за меншою ціною і повертає позичене. Різниця між цими двома цінами і є його прибутком.

Математичне рівняння таке:

Прибуток або збиток = (Початкова ціна продажу - ціна викупу) × Кількість одиниць

Розглянемо конкретний приклад: трейдер, прогнозуючи падіння, позичає 100 акцій компанії, оцінених у 50 євро за штуку (з загальним інвестиційним капіталом 5 000 євро). Через деякий час, якщо ціна знизиться до 40 євро, він викупить ці 100 одиниць за 4 000 євро. Повернувши позичене, він отримає чистий прибуток у 1 000 євро.

Якщо ж прогноз був неправильним і ціна підскочить до 60 євро, трейдер змушений буде витратити 6 000 євро, щоб закрити позицію, і зазнає збитку у 1 000 євро.

Множинні шляхи для торгівлі в коротку

Існує не один спосіб реалізувати цю стратегію. Сучасні ринки пропонують різноманітні інструменти, що дозволяють отримувати прибуток на падінні цін:

Прямий короткий продаж: найтрадиційніший метод — позичити акції у брокера і негайно продати їх на ринку з метою пізніше викупити за нижчою ціною. Це найпряміший підхід, але вимагає доступу до певних дозволених платформ.

Контракти на різницю (CFD): ці інструменти дозволяють трейдерам спекулювати на рухах цін без необхідності володіння базовим активом. CFD — це угода між покупцем і продавцем, де обмінюється різниця у вартості між відкриттям і закриттям позиції. CFD забезпечують більшу гнучкість і доступність для роздрібних трейдерів.

Пут-опціони: ці деривативи надають покупцю право (але не обов’язок) продати актив за заздалегідь визначеною ціною у визначений час. Купівля пут-опціонів — стратегія короткого продажу, оскільки вона приносить прибуток при падінні ціни активу.

Ф’ючерси: контракт ф’ючерсу зобов’язує сторони обміняти актив за фіксованою ціною у майбутньому. Продаж ф’ючерсних контрактів — ставка на те, що ціна знизиться до закінчення терміну дії контракту.

Інверсні ETF: ці фонди, що котируються на біржі, створені для отримання доходу, протилежного до їхнього індексу. Якщо індекс зростає на 10%, інверсний ETF знижується на 10%, дозволяючи отримувати прибуток у низхідних ринках.

Приклад Tesla: урок двох протилежних років

Найкращий приклад ілюструє потенціал і ризики коротких продажів — це історія Tesla між 2022 і 2023 роками.

У 2022 році, після оголошення Ілона Маска про намір придбати Twitter у квітні, акції Tesla різко обвалилися. Це стало святом для коротких продавців. Ті, хто став на зниження, отримали щедрий прибуток: ті, хто продав у коротку акції за 385 доларів і викупив їх за 209 доларів, отримали по 176 доларів прибутку з акції. Загалом, короткі продавці накопичили майже 14 мільярдів доларів прибутку.

Однак 2023 рік був кардинально іншим. Трейдери, що, базуючись на попередній тенденції, продавали у коротку за 100 доларів у надії на подібне падіння, зіткнулися з зовсім іншою ситуацією. Ціна акцій злетіла до 171 долара, що спричинило збитки у 71 долар за контрактом. За рік короткі продавці Tesla зазнали збитків понад 6,5 мільярдів доларів.

Ця контрастна історія показує, що хоча короткий продаж може приносити надзвичайний прибуток, він також несе рівноцінні ризики.

Фундаментальний і технічний аналіз: інструменти прийняття рішень

Перед будь-якою операцією у коротку трейдери використовують складні аналітичні інструменти для визначення переоцінених активів або ринків у низхідній тенденції.

Фундаментальний аналіз: цей підхід досліджує фінансовий стан компанії, порівнюючи її показники з конкурентами і аналізуючи коефіцієнти P/E, P/B і ROE. Фінансові звіти, оцінки аналітиків і макроекономічні новини можуть виявити, чи переоцінений актив і чи є ризик корекції ціни.

Технічний аналіз: шляхом вивчення історичних моделей цін і обсягів трейдери прогнозують майбутні рухи, використовуючи інструменти, такі як ковзні середні, RSI (RSI), смуги Боллінджера і свічкові формації. Ці індикатори можуть сигналізувати про перепроданість або перекупленість.

Індикатори настрою: Індекс волатильності (VIX), відкриті короткі позиції і опитування інвесторів дають підказки щодо емоційного стану ринку і можливого переоцінювання активу.

Кожен трейдер формує власну комбінацію інструментів відповідно до свого профілю ризику і горизонту часу.

Управління ризиками: критичний фактор, що часто ігнорується

Ризик короткого продажу теоретично необмежений. На відміну від купівлі акції (де максимальні збитки — це вкладений капітал), при короткому продажу ціна може зростати безмежно, спричиняючи необмежені збитки. Тому управління ризиками є обов’язковим.

Стоп-лосс ордери: автоматичні ордери закривають позицію, якщо ціна досягає певного рівня, обмежуючи потенційні збитки. Трейдер, що продає у коротку, може встановити ордер на автоматичний викуп, якщо ціна зросте на 20%, наприклад.

Диверсифікація: замість концентрації всього капіталу в одному активі, трейдери розподіляють короткі позиції між різними секторами і активами, зменшуючи ризик неправильних прогнозів.

Хеджування (Hedging): інструменти, такі як опціони колу, дозволяють трейдеру захиститися від несприятливих рухів ринку. Той, хто продав у коротку акцію, може купити опціон колу, щоб обмежити потенційні збитки.

Постійний моніторинг: оскільки умови ринку швидко змінюються, важливо постійно слідкувати за позиціями і бути готовим їх коригувати або закривати.

Обмеження розміру позиції: обмеження експозиції певним відсотком від загального портфеля гарантує, що неправильний прогноз не стане катастрофічним.

Переваги цієї торгової тактики

Незважаючи на ризики, короткий продаж має справжні переваги. Він забезпечує механізм диверсифікації, дозволяючи отримувати прибуток у низхідних ринках, коли більшість інвесторів зазнають збитків. Крім того, історично він допомагає виправляти надмірно завищені ціни, запобігаючи спекулятивним бульбашкам і підвищуючи загальну ефективність ринку.

Для досвідчених трейдерів із глибоким розумінням ринку це — додатковий стратегічний інструмент у їхньому арсеналі.

Недоліки, які не можна ігнорувати

Головний ризик — теоретично необмежені збитки. Немає верхньої межі для зростання ціни, тоді як нижня — нуль. Це створює асиметрію у профілі ризику і винагороди.

Крім того, дослідження показують, що активи, продані у коротку, при довгостроковій перспективі дають значно менший дохід через високий рівень ризику. Транзакційні витрати і комісії зменшують прибутки, особливо якщо ціна не знижується швидко.

Ефект підсилення за допомогою кредитного плеча (доступного на багатьох торгових платформах) може значно збільшити як прибутки, так і збитки. Помилка у розрахунках може перетворити низькоризикову операцію у фінансову катастрофу.

Регуляції також обмежують гнучкість: багато юрисдикцій вимагають офіційного повідомлення про значні короткі позиції, забороняють «голі» короткі продажі (без попереднього забезпечення позики активу) і вводять тимчасові обмеження під час екстремальної волатильності.

Висновки

Короткий продаж — це стратегія двосічна. Вона може принести надзвичайний прибуток у низхідних ринках, як це показала історія Tesla у 2022 році. Одночасно вона може спричинити катастрофічні збитки, якщо прогнози не справдяться, що наочно продемонструвала сама Tesla у 2023.

Успіх цієї тактики залежить від трьох критичних факторів: ретельного аналізу (фундаментального і технічного), бездоганного управління ризиками і попереднього досвіду на фінансових ринках. Це не рекомендується інвесторам-новачкам або з низькою толерантністю до ризику.

Для тих трейдерів, що мають досвід, дисципліну і готовність ризикувати, продаж у коротку може бути законним компонентом диверсифікованого портфеля. Але завжди з чітким розумінням, що фінансові ринки не гарантують передбачуваних результатів, і сьогоднішній прибуток може перетворитися на завтра збиток із швидкістю повідомлення у соцмережах.