Літо — сезон туристичних поїздок, і провідні компанії у туристичному секторі заслуговують на увагу

З наближенням літа туристичні лідери вступають у період піку визнання результатів. Від «помсти подорожам» після пандемії до сьогоднішнього «нормалізованого споживання» індустрія туризму переживає глибокі зміни. Хоча багато підприємств стикаються з борговим тиском та розведенням акціонерного капіталу, з ростом цін на квитки та відновленням потоків людей виникають нові інвестиційні можливості.

Логіка інвестування у туристичні акції

Туристична індустрія охоплює дуже широкий спектр — від їжі, проживання, транспорту до розваг та організації подорожей. Однак у багатьох компаній туристичний бізнес — це лише побічна діяльність (готелі роблять доставку їжі, авіакомпанії стають вантажовозами), тому інвесторам необхідно звернути увагу на «частку туристичних доходів», щоб точно визначити нижню межу ціни.

Страждання періоду пандемії минули, але компанії зазвичай зіштовхуються з довгостроковим тиском «високопроцентних боргів». У середовищі глобального підвищення процентних ставок у 2022 році багато компаній обтяжені важким боргом. Хоча дохід повернувся до або перевищив рівні до пандемії, чистий прибуток все ще обмежений. Гарна новина полягає в тому, що зі зростанням очікувань на зниження ставок можливості реструктуризації приходящих боргів значно покращать здатність компаній отримувати прибуток.

Можливості зростання американських туристичних лідерів

Як найбільш капіталомісткий ринок у світі, США зосереджують світовий рівень постачальників туристичних послуг. Ці компанії обслуговують не лише американський ринок, а й є переважним вибором глобальних туристів.

Лідер онлайн-бронювання Booking Holdings (BKNG) інтегрує авіаквитки, проживання, оренду автомобілів, квитки на визначні пам’ятки та інші послуги в один портал, володіючи відомими брендами Booking.com, Agoda та Priceline. Основні джерела доходу компанії — комісії агентів (готельські комісії) та дохід від дистрибуції (різниця в ціні номерів), які становлять понад 90% від доходів. З впровадженням технології штучного інтелекту та концепції «пов’язаної подорожі» компанія може додатково підвищити рівень конверсії та прихильність користувачів.

Платформа спільного проживання Airbnb (ABNB) використовує зовсім іншу стратегію — розширення прав власників, а не конкуренція з готелями. Згідно з фінансовими звітами, середній річний прибуток глобальних власників становить 9600 доларів США, середня глобальна стоимість номера — близько 67 доларів США, що значно нижче традиційних готелів. Платформа акцентує увагу на «місцевому досвіді» та «економічності», оптимізуючи безпеку та гігієну через оцінки користувачів, страхування та аналіз великих даних. Порівняно з логікою «трансакцій» Booking, модель «медіацій» Airbnb має більше потенціалу для зростання.

Розважальна імперія Disney (DIS) — це не просто парк розваг, а поєднання контенту та досвіду. Хоча компанія недавно потерпала від збитків у сфері потокового передавання та падіння доходів від реклами, її величезна бібліотека інтелектуальної власності та здатність монетизувати тематичні парки залишаються сильними. Кожного разу, коли франшиза досягає успіху, вона активує повний комерційний ланцюг фільмів, продовжень, товарів та тематичних парків. Відновлення потоків людей після пандемії надає важливої підтримки компанії.

Круїзні акції: Royal Caribbean (RCL) та Carnival (CCL) мають чітко відрізняються стратегії. RCL орієнтується на премум-сегмент з високою витратами пасажирів на борту та сильною маржею; CCL обирає масовий напрямок з основним доходом від ціни квитка. Беручи до уваги постійне зростання круїзного туризму у контексті старіння населення, а також те, що зростання цін на готелі та авіаквитки спонукають споживачів звернута до круїзів, RCL з його структурою маржі та потенціалом зростання варто більше уваги.

Глобальний лідер готельної індустрії Marriott International (MAR) з 1927 року є найбільшою готельною групою у світі, охоплюючи всі рівні від люксу до економічних варіантів. З очікуванням зростання глобальних туристичних видатків після пандемії компанія своєчасно підвищила ціни на номери, з річним зростанням глобального середнього доходу на окупаний номер (RevPAR) на 4,2%, і у 2023 році додала 46000 номерів. Це можна розглядати як «посилену версію晶華», з можливостями зростання та здатністю до диверсифікації ризиків, що значно перевищують азіатські регіональні компанії.

Азіатський лідер казино Las Vegas Sands Corp (LVS) отримує вигоду від відновлення попиту в Макао та Великому Китаї та зростання Сінгапуру як регіонального фінансового центру. З припливом капіталу та людей група планує посилити інвестиції в Макао та Сінгапур, що обіцяє хороші перспективи.

Розміщення тайванських туристичних лідерів

Серед тайванських туристичних акцій Eslite (2707.TW) є лідером мережі готелів з можливістю розміщення від туристів з рюкзаками до п’ятизіркових гостей. Її показники заповнення готелю залишаються на високому рівні, ціни на номери поступово зростають, нові готелі сприяють зростанню доходів від ресторанів, а під час пандемії компанія активно розширювала ресторанний бізнес з постійним зростанням доходів. На порівно, хоча Wang Pin (2727.TW) є лідером ресторанної індустрії, йому не вистачає явних сезонних характеристик, і сезони туризму мають обмежений вплив на його діяльність.

Ключовий час для інвестування в туристичних лідерів

Критична точка літнього сезону вже дійшла. Дані бронювань багатьох компаній показують повне заповнення — наприклад, Royal Caribbean вже підтвердила, що квитки на 2024 рік повністю розпродані, а очікування підвищення цін на 2025 рік вже сформовані. Інвестори можуть скористатися простою формулою для розрахунку: цьогорічний дохід × відсоток збільшення ціни на квитки ≈ збільшення чистого прибутку наступного року. Детальніші розрахунки повинні враховувати економію витрат на погашення високопроцентних боргів.

Якщо очікується значне зростання в наступному році, то зараз — це період для позиціювання. З очікуванням постійного зростання туристичних видатків споживачів прибутковість туристичних лідерів також буде поступово поліпшуватися рік за роком.