Логіка операцій перед виплатою дивідендів — купувати перед виплатою і продавати після, щоб скористатися коливаннями ціни акцій і отримати короткостроковий прибуток

許多 інвесторів при роботі з акціями, що виплачують дивіденди, часто стикаються з протиріччям — чому ціна акцій на дату відшкодування дивідендів коливається яскраво? Як можна отримати прибуток у цьому коливанні? Насправді, стратегія «купити перед відшкодуванням дивідендів — продати після» має внутрішню логіку ринку, розуміння якої є надзвичайно важливим для короткострокових трейдерів.

Теоретичні основи коливань цін на дату відшкодування дивідендів

Перш за все, потрібно зрозуміти, що зниження ціни акцій на дату відшкодування дивідендів не є обов’язковим, але коливання цін — це безумовно.

З технічної точки зору, коли настає дата відшкодування, компанія виплачує грошові дивіденди акціонерам, що означає фактичне зменшення активів компанії. За теоретичними розрахунками, якщо перед відшкодуванням акція коштує 35 доларів, а дивіденд становить 4 долари на акцію, то після відшкодування її теоретична ціна має скоротитися до 31 долара.

Однак, з історичних даних ринку видно, що рух цін залежить не лише від цього чинника. Настрій ринку, фінансові результати компанії, очікування інвесторів — все це разом сприяє тому, що в день відшкодування дивідендів ціна може як знижуватися, так і зростати. Наприклад, у 2023 році компанія Coca-Cola на кількох датах відшкодування дивідендів демонструвала як невеликі підйоми, так і невеликі спади; Apple 10 листопада 2023 року піднялася з 182 до 186 доларів, що є значним зростанням.

Логіка операції «купити перед відшкодуванням — продати після»

Ключова ідея цієї стратегії — захопити три етапи психологічних змін на ринку:

Перший етап: мотивація купити перед відшкодуванням

Через кілька тижнів після визначення дати відшкодування дивідендів інвестори (особливо ті, хто прагне отримати дивіденди) активно формують позиції, що підвищує ціну акцій. В цей час ціна зазвичай знаходиться на відносно високому рівні, іноді вже враховуючи очікування дивідендів. Також частина інвесторів може створювати позиції перед датою, щоб уникнути податкового навантаження (наприклад, податку на доходи фізичних осіб).

Другий етап: коливання цін перед і після дати відшкодування

З наближенням дати відшкодування деякі прибуткові інвестори починають закривати позиції заздалегідь, а ті, хто хоче тримати акції після, — починають входити в ринок. Це спричиняє різкі коливання цін. Статистика показує, що після відшкодування дивідендів ціна має тенденцію до зниження, що створює можливості для короткострокових трейдерів для коротких позицій або зменшення обсягів.

Третій етап: час для продажу після відшкодування

Після завершення відшкодування ціна зазвичай проходить корекцію. Якщо вона опускається до рівня технічної підтримки і стабілізується — це найкращий момент для «продати» (зменшити або закрити позицію). Трейдери можуть виходити з ринку відповідно до запланованих цілей прибутку.

Важливі фактори: заповнення прав і дивідендів vs. збереження прав

Щоб зробити стратегію «купити перед відшкодуванням — продати після» більш ефективною, потрібно визначити, до якої категорії належить обрана акція:

Заповнення прав і дивідендів (fill-and-restore) — явище, коли після відшкодування ціна акцій поступово повертається до рівня перед дивідендом, оскільки інвестори знову починають купувати. Це характерно для стабільних лідерів галузі, наприклад, Walmart, PepsiCo, Johnson & Johnson. Для таких акцій зниження після відшкодування зазвичай менше і швидше відновлюється.

Збереження прав (ex-dividend drop) — явище, коли ціна залишається низькою і не відновлюється до рівня перед дивідендом протягом деякого часу. Це може свідчити про песимістичні очікування щодо компанії або зміну ринкових умов. Для таких акцій короткостроковий продаж є більш ризикованим.

Отже, стратегія «купити перед відшкодуванням — продати після» найкраще працює з компаніями, що мають високий шанс на заповнення прав і дивідендів.

Необхідні врахування витрат

При застосуванні цієї стратегії важливо враховувати два типи витрат:

Податкові зобов’язання щодо дивідендів

Якщо купувати акції у звичайному оподатковуваному рахунку, то крім потенційного зниження ціни і нереалізованих збитків, потрібно платити податки з отриманих дивідендів. Наприклад, якщо купити за 35 доларів, а на дату відшкодування ціна знизиться до 31 долара, то зафіксовано 4 долари збитку, але ще потрібно сплатити податок з дивідендів (4 долари). Це зменшує чистий прибуток.

Використання IRA, 401K або інших рахунків із відстрочкою оподаткування може допомогти уникнути цього.

Транзакційні витрати і податки

Витрати на купівлю-продаж — комісії, податки. Наприклад, у тайванському ринку комісія становить 0.1425% від суми, з урахуванням знижки (зазвичай 50-60%). Продаж — податок на операцію (0.3% для звичайних акцій, 0.1% для ETF).

Ці невеликі витрати при частих операціях накопичуються і зменшують чистий прибуток.

Практичні рекомендації

Для тих, хто планує застосовувати стратегію «купити перед відшкодуванням — продати після»:

1. Вибирайте цілі компанії: з стабільною історією дивідендів, лідерами галузі, що мають високий шанс на заповнення прав.

2. Розумійте податкову структуру: оцінюйте тип рахунку, щоб мінімізувати податкові витрати.

3. Обчислюйте чистий прибуток: перед входом у позицію враховуйте комісії, податки і дивіденди, щоб переконатися, що операція буде вигідною.

4. Встановлюйте стоп-лоси: при падінні ціни після відшкодування дивідендів — визначайте рівень для виходу, щоб уникнути великих збитків.

5. Комбінуйте довгострокові і короткострокові підходи: для компаній з хорошими фундаментальними показниками — навіть якщо короткострокова операція не принесе очікуваного прибутку, збереження частини позиції дозволить отримати довгострокові дивіденди і знизити ризики.

Загалом, стратегія «купити перед відшкодуванням — продати після» не є бездоганною і залежить від глибокого розуміння ринкових психологій, витрат і особливостей конкретних акцій. Інвесторам слід ретельно оцінювати свої ризики і умови ринку перед застосуванням цієї тактики.