Глибокий аналіз індексу паніки VIX: від ринкових настроїв до інвестиційних рішень

Коли світові фінансові ринки опиняються у стані турбулентності, інвестори зазвичай звертаються до одного й того ж індикатора для оцінки рівня страху на ринку — це індекс паніки VIX. Цей індикатор, який вважається “індикатором страху” у фінансовій сфері, може різко зростати до вражаючих рівнів під час краху ринку, а також падати до однозначних чисел у стабільні часи. Відомий вислів Воррена Баффета “Коли інші бояться, я жадібний” ідеально ілюструє суть індексу паніки VIX.

Розкриття суті індексу паніки VIX

Індекс паніки VIX (Volatility Index) був створений Чиказькою біржею опціонів (CBOE) у 1993 році для вимірювання очікуваної волатильності S&P 500 на найближчі 30 торгових днів. Простими словами, він відображає очікування інвесторів щодо майбутньої волатильності ринку — а не історичних даних про коливання.

Основна характеристика індексу VIX — його зворотна природа: коли ринок падає, інвестори купують захисні опціони, що підвищує їх ціну і, відповідно, підвищує значення VIX; навпаки, коли ринок стабільний, VIX знижується. Саме тому під час різких обвалів ринку ви бачите значне зростання VIX.

Керівництво з інтерпретації: значення VIX у різних діапазонах відповідає різним станам ринку:

• 0-15: спокійний і оптимістичний ринок, довіра інвесторів висока
• 15-20: нормальні коливання, ринок стабільний
• 20-25: зростає тривога
• 25-30: посилюється волатильність, паніка поширюється
• понад 30: ринок у стані крайньої паніки

Як обчислюється індекс паніки VIX: від цін опціонів до очікуваної волатильності

Обчислення VIX базується на науковому аналізі цін опціонів на S&P 500. Процес включає:

Спершу збираються ціни на опціони кол- і пут-типу з різними датами закінчення та цінами страйку. Потім за цими даними обчислюється прихована волатильність (імпліцитна волатильність). Нарешті, за допомогою зваженого середнього значення агрегуються дані з різних опціонів, щоб отримати кінцеве значення VIX.

Практично це означає: якщо VIX дорівнює 15, ринок очікує річну волатильність у 15%. Переведено у 30-денний період, це приблизно 4.33% стандартного відхилення очікуваних коливань. За нормальним розподілом, з ймовірністю 68% індекс S&P 500 коливатиметься у межах ±4.33% за 30 днів.

Ключові характеристики індексу VIX

Миттєве відображення настроїв ринку: VIX — це передбачливий індикатор, що відображає очікування інвесторів щодо майбутнього, а не минулих показників. Тому він є найчутливішим індикатором настроїв і ризик-апетиту.

Кількісна міра паніки: під час значних падінь ринку інвестори масово купують захисні опціони, що збільшує їх обсяг і ціну, що безпосередньо підвищує VIX. Високі значення VIX майже завжди супроводжуються панікою і ризик-неприйняттям.

Сила зворотного індикатора: оскільки VIX зазвичай досягає піку на дні ринку і знижується на вершинах, багато трейдерів використовують його як зворотний індикатор. Високий VIX — це ознака потенційного дна, а низький — можливого накопичення ризиків.

Регулярність повернення до середнього: довгострокові спостереження показують, що VIX має сильну властивість повернення до середнього. Надмірно високий VIX з часом знижується, а надмірно низький — знову зростає. Це дає трейдерам важливі орієнтири.

Історичні дані та уроки: поведінка VIX під час криз

З початку існування у 1993 році, кожна велика фінансова криза залишила слід у історії VIX:

1997 рік — Азійська фінансова криза: VIX різко злетів, сигналізуючи про швидку реакцію світових фінансових ринків на регіональні ризики. 2001 рік — терористичні атаки 11 вересня: викликали глобальні потрясіння, і VIX знову зріс.

2008 рік — фінансова криза: це був найекстремальніший момент у історії VIX, коли індекс наблизився до 80, відображаючи глибоку страхову тривогу щодо краху фінансової системи. 2010 рік — євро-кредитна криза, 2018 — торговельна війна США і Китаю, 2020 — пандемія COVID-19 — всі ці події спричиняли значне зростання VIX.

Зв’язок з виборами: цікаве дослідження показало, що VIX зазвичай зростає перед президентськими виборами в США. В середньому, за два місяці до виборів, VIX підвищується майже удвічі, що відображає невизначеність щодо політичних подій. Наприклад, перед виборами 2008 року VIX зріс у два рази, а після зміни влади — залишався високим. У 2020 році, після досягнення мінімуму у серпні (20.28), він зріс до 41.16 наприкінці жовтня, а потім знизився після підсумків голосування.

Взаємодія VIX з трьома основними індексами американського ринку

Зворотній зв’язок із S&P 500: VIX і S&P 500 мають яскраву негативну кореляцію. Коли S&P 500 падає або коливається сильніше, VIX зростає; і навпаки. Однак ця залежність не абсолютна: на неї впливають економічні дані, політичні події та геополітична ситуація.

Взаємозв’язок із Dow Jones і Nasdaq: хоча коливання цих індексів впливають на рівень VIX, він не є похідним волатильності цих індексів. Коли всі три індекси коливаються одночасно, ринок у стані напруги, і VIX зазвичай зростає. Водночас, зміни VIX можуть впливати на ці індекси через психологічний настрій інвесторів.

Внутрішньоринковий інструмент у Тайвані: індекс страху Taiex VIX

Тайванська ф’ючерсна біржа з 2006 року запровадила Taiex VIX, який базується на опціонах на тайванський індекс Taiex і розраховується за формулою CBOE. Оскільки Тайвань — типова країна з орієнтацією на експорт, його ринок дуже чутливий до зовнішніх політичних і економічних подій, тому коливання Taiex VIX часто відображають зовнішні шоки.

Значущі події останніх років:

• 2018-02-06: різке падіння американських ринків викликало паніку і на Тайвані, індекс VIX підскочив понад 30.
• 2020-03-23: пандемія COVID-19 спричинила падіння Taiex на 344 пункти до 8900, а VIX підскочив до рекордних 57.
• 2021 рік: зростання внутрішньої епідемії — і знову падіння ринку, VIX близько 40.

З 2023 року ринок стабілізувався, і VIX зазвичай коливається у межах 10-20, відображаючи спокій і стабільність.

Інвестиційні продукти на основі VIX

З часів створення VIX у 2004 році (ф’ючерси), а з 2006 року (опціони) з’явилися перші інструменти для торгівлі цим індексом. Основні інструменти:

• Ф’ючерси VIX: дозволяють інвесторам робити ставки на майбутню волатильність за заздалегідь визначеною ціною.
• Опціони VIX: подібні до акційних опціонів, дають право купити або продати ф’ючерси VIX у визначений час і за визначеною ціною.
• Фонди ETF і ETN: слідкують за індексами ф’ючерсів VIX. У США — широкий вибір, в Україні — через брокерські платформи можна купувати ETF або ETN.

Приклади популярних продуктів:

Вибір залежить від ситуації: під час ринкових обвалів інвестори часто купують VXX, UVXY, VIXY для хеджування. Однак ці продукти мають природний недолік — зношення через ролл-ін: через необхідність постійного “перекладу” ф’ючерсів у міру їхнього закінчення, їх вартість з часом знижується у стабільних умовах.

Як застосовувати VIX у практиці інвестування

• Раннє попередження про події: VIX дуже чутливий до важливих подій — економічних даних, політичних криз, кризових сигналів. Моніторинг його змін допомагає передбачити ринкову реакцію.

• Динамічне коригування стратегії: при низькому VIX (10-15) — ринок спокійний, можна купувати або збільшувати позиції. При високому (25 і вище) — краще перейти у захисний режим, зменшити ризики.

• Використання для хеджування: ф’ючерси, опціони і ETF на VIX — інструменти для захисту портфеля від різких коливань. Вони корисні при очікуванні підвищення волатильності.

• Таймінг сигналів: швидке зростання VIX і падіння ринку — зазвичай передвісники дна. Зниження VIX на фоні зростаючого ринку — може сигналізувати про завершення корекції.

• Обмеження: VIX — це індикатор очікуваної волатильності, а не напряму ціни. Високий VIX не означає, що ринок одразу знизиться, і навпаки. Також він базується на S&P 500, тому для інших індексів — менш точний.

Поточна ситуація і інтерпретація VIX

За останній рік, попри геополітичну напругу, інфляцію і політичну невизначеність, VIX залишався відносно стабільним — у межах 12-20. Останнім часом він навіть опускався до 12-13, що свідчить про відносний спокій.

Порівняно з довгостроковими середніми значеннями: середня волатильність S&P 500 з 2010 року — близько 1%, а за останні 100 днів — 0.7%, що нижче середнього на 30%. Середнє значення VIX — 18.5, а останні рівні — нижчі за цю позначку. Це може свідчити про “надійний бік” бичачого ринку.

Проте надмірна низькість VIX може бути пасткою: надмірна оптимістичність може спричинити різке переоцінювання ризиків при несподіваних подіях. Інвесторам слід бути обережними і стежити за ринковими сигналами, зокрема за даними щодо ф’ючерсів і опціонів на VIX, які часто передбачають майбутні зміни настроїв великих гравців.

Висновки: ключові моменти інвестування у VIX

VIX — важливий інструмент для інвесторів, що дозволяє кількісно оцінити ринкові настрої і очікувану волатильність. Однак він не є ідеальним прогнозом — це швидше відображення психології ринку у цифровій формі.

Інвестори можуть використовувати ф’ючерси, опціони і ETF на VIX для реалізації своїх ідей щодо волатильності, але мають враховувати його обмеження: він орієнтований на S&P 500, не враховує інших індексів, і його значення може знижуватися через “зношення” продуктів у періоди стабільності.

Тому для ефективної роботи з VIX потрібно поєднувати його з технічним аналізом, фундаментальними даними і макроекономічними показниками, щоб формувати більш обґрунтовані рішення і управляти ризиками.