Біткоїн коливається на фоні високої прихованої волатильності, «стрімке зростання у вигляді ракети» вже стало недосяжним

Зі входом у 26 листопада, азіатська торговельна сесія, біткойн коливається в районі 87 000 доларів США, намагаючись закріпити недавній приріст. Хоча оптимізм щодо ШІ забезпечує короткострокову підтримку, очікування ринку на кінцевий ринок поступово руйнуються реальністю. Позиції опціонних трейдерів дають чіткий сигнал: потенціал зростання обмежений, «ракетний» бурхливий ринок вже не очікується.

У той же час, Ethereum слідує за рухом капіталу і трохи зростає, тримаючись біля 2900 доларів США. Оскільки трейдери схиляються до активів із більш визначеними каталізаторами, Ethereum демонструє відносну силу, тоді як зростання біткойна здається слабким.

Емоції AI коливаються, макроекономічний тренд послаблюється

Новина про обіцянку Amazon інвестувати 50 мільярдів доларів у американську інфраструктуру ШІ та суперкомп’ютерні ресурси колись підпалювала оптимізм ринку, особливо для майнінгових компаній, що переходять до інфраструктури ШІ. Однак ця хвиля швидко охолола — у вівторок NVIDIA знизилася на 6%, що прямо виявило слабкість такої логіки.

Дилер Enflux зазначає, що як тільки сектор ШІ втратить підтримку, попередні кореляційні ефекти стануть неможливими. «Перш ніж NVIDIA стабілізується, потенціал зростання біткойна залишатиметься обмеженим ризиковим бюджетом», — каже компанія, «коли акції ШІ коливаються, ринок криптовалют втрачає один із небагатьох довгострокових факторів зростання до 2025 року.»

Після ослаблення ризикового настрою капітал не йде так, як очікувалося, у бік біткойна як активу-укриття. Навпаки, ліквідність розподіляється між більш привабливими сегментами — Solana, Ethereum, DePIN, GPU-обчисленнями та токенізацією. Домінування біткойна не зростає, натомість спостерігається відтік капіталу.

Трейдери опціонів роблять ставки: помірне зростання, без бурхливого підйому

Модель торгівлі опціонами відображає зміну настроїв ринку. На платформі Deribit відбулися великі угоди на купівлю пут-опціонів на суму близько 20 000 біткойнів, що ставлять на ціновий діапазон 100 000–118 000 доларів США до грудня 2025 року. Така стратегія характерна для інвесторів, які очікують зростання, але вважають його обмеженим.

Jake Ostrovskis з Wintermute прямо каже: «Раніше ринок цілком очікував «різдвяний ринок» наприкінці року, але це вже повністю закодовано у ціні». Останнім часом спостерігається значне зростання великих угод із купівлею пут-опціонів, що є яскравим свідченням цієї зміни.

«Зниження імпліцитної волатильності, відновлення структури терміну з ф’ючерсами, повернення скошеності до нейтральної — це ключові сигнали, що ринок справді дно», — зазначає Ostrovskis, що особливо важливо для трейдерів, які прагнуть точно вловити дно.

Висока імпліцитна волатильність, паніка ще не минула

Керівник досліджень компанії GreeksLive Adam Chu каже, що очікування нових максимумів у четвертому кварталі вже зникли, і ринок став більш песимістичним. Хоча біткойн у вихідні знову зростає з рівня 85 550 доларів і коливається біля 87 600 доларів, що на 2,5% вище за низьку точку вихідних даних, це не є ознакою стабільності.

Звіт Glassnode вказує, що тиск продажу дійсно зменшується, хоча і залишається у зоні перепроданості, перші ознаки втоми вже помітні. Однак, стабілізація позицій, низька активність на ринку спотових угод і постійний відтік ETF свідчать, що ринок, можливо, просто поступово переходить від крайньої паніки до нейтральності — але не підтверджує чітке дно.

Ще більш тривожним є стан імпліцитної волатильності (IV). Дослідник Sean Dawson з Derive зазначає, що, хоча ціни стабілізуються, 30-денна і 180-денна імпліцитна волатильність все ще зростають, що свідчить про готовність трейдерів платити премію за «захист від паніки». Це означає, що невизначеність і страх ще не зникли повністю.

Структура волатильності, що змінюється, — сигнал дна

Поточна структура волатильності в термінах — «інверсійна» — короткострокова імпліцитна волатильність вища за довгострокову, що є типовим ознакою високої напруги на ринку. Лише коли структура повернеться до «нормальної», тобто довгострокова імпліцитна волатильність стане вищою, можна буде говорити про справжнє стабілізацію.

З 10 жовтня, після раптового обвалу, скошеність опціонів залишається глибоко негативною. Хоча за останній тиждень вона трохи відновилася, Dawson підкреслює, що «ще довгий шлях до повернення скошеності до нейтральної зони», і повне зникнення песимізму ще попереду.

Chu додає: «Хоча ключові індикатори останнім часом знизилися, паніка на ринку ще не минула. Наприкінці року залишаються ризики, і очікування імпліцитної волатильності все ще високі.»

Висновок: поступове зростання, а не вибухове відновлення

За підсумками кількох сигналів, професійні трейдери готуються до тривалих коливань і неконтрольованого відновлення, оскільки ринок не має єдиного настрою щодо сильного зростання. Dawson прогнозує, що біткойн залишатиметься у діапазоні 100 000–118 000 доларів до кінця 2025 року, а прорив понад 120 000 доларів, ймовірно, станеться вже після наступного року.

Це не песимістичний висновок, а чесна оцінка ризиків. За умов високої імпліцитної волатильності та незавершеної структури волатильності, ринок будує більш стабільний, але повільніший шлях зростання — бурхливі зльоти вже не входять до порядку денного.