#稳定币支付与基础设施 побачив метафору стрес-тесту Чемпіонату світу 2026 року, трохи зворушився. За ці роки я пережив занадто багато циклів: від ICO-буму 2017 року до DeFi summer і до нинішніх прогнозних ринків, кожного разу перед новим спалахом хтось казав "цей раз інакший". Але цього разу здається, справді щось змінилося.

Влучне вживання слова "диференційована конкуренція". Поглянувши назад на еволюцію прогнозних ринків, від чисто ланцюгового Polymarket, який був оштрафований CFTC на 140 тисяч доларів, до теперішніх боїв із традиційними гігантами, такими як Robinhood і DraftKings, конкуренція вже зовсім інша. Тут не йдеться про те, у кого продукт більш крутий, а про те, хто зможе довше і стабільніше існувати в регуляторних рамках. Це нагадує дослідження стабільних монет у 2016 році — тоді ще сперечалися про технічний шлях, а тепер Visa вже починає використовувати USDC для ончейн-розрахунків.

Ключовий момент у статті — це дані: Robinhood отримує вже 3 мільярди доларів річного доходу лише від торгівлі подіями, і це стала найшвидше зростаюча лінія бізнесу. Це не дрібниці, а ознака того, що головні фінанси повільно повертаються обличчям. Прогнозний обсяг торгівлі на 2025 рік у прогнозних ринках перевищить у десять разів — понад 13 мільярдів доларів на місяць, і цей рівень вже важко назвати "малою аудиторією".

Але справжня межа — це інфраструктура. Платежі та розрахунки стабільних монет ніколи не були складною технічною проблемою, це в першу чергу політична. Попередження ЄЦБ щодо приватних стабільних монет, регуляторні шторми у штатах США — все це змушує платформи робити вибір: або йти на компроміс із регуляторними рамками, або бути вигнаними з ринку. Зупинний наказ Коннектикуту проти Kalshi — це як дзвінок — навіть із глибокою ліквідністю ти не зможеш утриматися, якщо не розумієш межі закону.

Ще один важливий момент — це деталь, яку легко пропустити. Торгівля у спортивних ринках дуже часта, але з малими сумами, у політичних і макроекономічних ринках — рідша, але з великими грошима. Це відображає два різні менталітети учасників: розважальні роздрібні трейдери проти інституцій із інформаційною перевагою. Перші потребують постійних стимулів і відчуття залученості, другі — глибокої ліквідності і надійності розрахунків. Жодна платформа не зможе одночасно обслуговувати обох.

Метафора Чемпіонату світу 2026 року насправді вказує на суть — це не просто бізнес-можливість, а справжній стрес-тест на витривалість галузі. За п’ять тижнів 104 матчі у 16 містах, скільки систем зможе витримати навантаження? Чи не стануть процеси KYC, AML, відповідальне азартне ігрове регулювання вузьким місцем у разі пікового навантаження? Хто виживе у цьому іспиті — той отримає квиток у наступний етап.

Чесно кажучи, я більше схиляюся до тих рішень, що базуються на інтеграційних платформах із супер-додатками. Robinhood, DraftKings — платформи з величезною базою користувачів, вже налагодженими каналами KYC і зрілою платіжною системою — їм набагато легше запускати прогнозні ринки, ніж стартапам із нуля. Навіть якщо Kalshi і Polymarket зроблять нові інновації, вони не зможуть конкурувати з тими, що вже інтегровані у життя користувачів і мають потік трафіку. Це логіка, схожа на еволюцію ринку опціонів — нові функції в кінцевому підсумку поглинаються основними каналами.

Що стосується стабільних монет, я не вважаю, що 2026 рік принесе кардинальні прориви. Швидше за все, йтиметься про поступову інтеграцію — більше букмекерів прийматимуть стабільні монети, платіжні системи продовжать будувати мости між картками і криптою, водночас посилюючи ліцензування і аудит. Це швидше процес зменшення тертя, ніж революція. Справжня революція, можливо, станеться з поширенням центральних банківських цифрових валют, але це вже інша історія.

За прогнозом Pantera, DAT буде об’єднано у 2-3 основних платформи на кожному ринку, і я вважаю, що ця логіка застосовна і до прогнозних платформ. В кінцевому підсумку ринок зосередиться у кількох великих гравців, не через їхню технічну перевагу, а через концентрацію ліквідності, довіри і регуляторної відповідності. Маленькі платформи або спеціалізуються у вузьких нішах (наприклад, лише прогнозування криптоактивів), або злиття і поглинання — це природний шлях розвитку ринку.

Основна логіка не змінилася: масштаб, відповідність і ліквідність — цей трикутник визначає, хто залишиться у грі до кінця. Технічні інновації — це лише додатковий бонус, головне — старі добрі принципи.