早上的思考：同一筆"купівлі", звичайний трейдер дивиться на ціну виконання, а маркет-мейкер — на те, "скільки я розкрив свої наміри".

У традиційних фінансах, інститути зазвичай приймають прозорість цін. Чому? Тому що прозорість приносить ліквідність і довіру. Але чого вони найбільше бояться? Прозорості позицій. Як тільки позиції стають відомі, замість чесної конкуренції їх чекає цільова атака, обчислення і необхідність нести вищі витрати на хеджування.

У криптовалютному ринку все інакше. Тут жорсткість полягає в тому, що ці дві речі грубо з'єднані разом. Відкритий книжковий ордер, відкриті адреси, відкритий потік коштів… Найчутливіша частина інституцій також транслюється у відкритий доступ.

Уявіть собі щоденну роботу маркет-мейкера. Маркет-мейкінг — це не ставка на напрямок, а управління запасами — знати в будь-який момент, на яких цінових рівнях у тебе є позиції, як далі хеджувати, коли перейти з спотового ринку на деривативи, коли закривати ризики по частинах. Ці деталі — секретна зброя.

А що, якщо ці "зміни запасів" будуть відкриті на ланцюгу? Противник не потрібно буде читати аналітичні звіти, достатньо буде слідкувати за твоїм торговим ритмом. Він зможе визначити, чи ти пасивно виконуєш ордери, чи активно скуповуєш, зробити висновки щодо короткострокового хеджування або середньострокового нарощування позицій, навіть заздалегідь закластися на твій шлях хеджування. В результаті? Збільшення прослизання, розширення спредів.

Ти думаєш, що прозорість — це ефективність? Насправді, вона може перетворитися у "точне стягнення зборів" — ринок використовує інформаційну перевагу для оподаткування тебе.