链上 витрати та розподіл віку (SOAB) дають дуже прямий сигнал: останнім часом потоки на біржі — це не нові короткострокові інвестиції, а старі монети, які пройшли кілька циклів биччого та ведмежого ринку і досі не рухалися. Більше того, порядок дуже ясний — старі монети спочатку активізуються, і тільки потім починається корекція ринку. Це в основному виключає припущення про «крах емоцій розпорошених інвесторів», натомість виглядає так, ніби пропозиція активно звільняє капітал.

Коли старі монети активізуються на високих рівнях, що це зазвичай означає? Не паніку, а те, що рахунки вже підраховані. Ризики накопичуються, спочатку фіксуємо прибутки, а далі дивимося, як буде. Історичні тенденції підтверджують цю модель: такі явища зазвичай з’являються в середній або пізній стадії ринку, або біля певної тимчасової вершини.

Що це означає для сучасного ринку: час безрозсудного накопичення монет закінчився. Старі гравці починають перекидати капітал і активно коригують свої позиції. У короткостроковій перспективі це може збільшити волатильність, а темп зростання зменшиться, але це більше про «споживання запасів», а не про сигнал краху ринку. Це не емоційний спад, а те, що ті, хто контролює капітал, починають змінювати ритм. Біткойн переходить від етапу «розповідаємо історії, щоб заробити» до етапу «наша роль — реальний розподіл на ланцюгу».

Що стосується майнерів, потік на біржі залишається високим, що свідчить про те, що вони продовжують реалізовувати прибутки, і тиск на продаж не зменшується. Але ключовий момент не в тому, чи продають майнери, а в тому, чи витримує ринок. За даними, 50-денна та 100-денна середні лінії потоку майнерів залишаються стабільно високими, без обвалів і без явних ознак зміни напрямку. Це означає, що, хоча й є тиск на продаж, ситуація ще не вийшла з-під контролю.