Європейський поштовх до цифрової валюти: Італія визначає свій власний курс

Європа прискорює свій шлях до цифрової валюти центрального банку, і фінансові інститути Італії налаштовані формувати результат. Замість того, щоб приймати план Європейського центрального банку цілком, італійський банківський сектор виступає за більш тонкий підхід — той, що справедливо розподіляє навантаження від впровадження по всій фінансовій екосистемі.

Випадок Італії щодо розподілу витрат і паралельного шляху

Під час недавніх заяв Марко Еліо Роттіньї, генеральний директор Італійської банківської асоціації (ABI), охарактеризував ініціативу цифрової валюти як необхідну для суверенітету цифрової валюти Європи. Однак він виступив проти ключового припущення: що комерційні банки мають нести основне фінансове навантаження на розвиток інфраструктури.

“Це означає фундаментальний зсув у тому, як Європа керує своїми грошима,” пояснив Роттіньї, “але необхідні інвестиції вимагають моделі спільної відповідальності, а не перенесення витрат на окремі інститути.”

Позиція ABI відображає прагматичну турботу — створення технічних систем, необхідних для підтримки цифрового євро, вимагатиме значних капітальних витрат. Італія пропонує розподілити ці витрати у часі, щоб банки могли поступово адаптуватися, а не стикатися з раптовим фінансовим шоком при запуску системи.

Двошарова концепція: цифрові валюти, випущені ECB, і комерційні цифрові валюти

Більш провокаційно, Італія виступає за те, що вона називає двошаровою архітектурою системи. За цією моделлю, ECB випускатиме одну версію цифрової валюти, тоді як комерційні банки одночасно запускатимуть свої власні цифрові грошові продукти. Такий паралельний підхід може прискорити впровадження і дозволити приватним фінансовим установам зберегти конкурентні переваги у цифровому просторі.

Роттіньї вказав на Сполучені Штати як доказ того, що ця модель працює. Вашингтон уже ухвалив закон GENIUS Act для встановлення правил регулювання стабількоінів, демонструючи, що інші великі економіки швидко модернізують свою фінансову інфраструктуру. Європа ризикує відстати, якщо буде діяти занадто обережно, зазначає ABI.

Траєкторія розвитку: пілот у 2027, повний запуск у 2029

Майбутній план впровадження стає яснішим. Після недавніх переговорів між міністрами фінансів ЄС, президентом ECB Крістін Лагард і європейським комісаром Вальдісом Домбровськисом з’явився шлях. Члени країн збережуть контроль над ключовими рішеннями: чи запускати цифрову валюту взагалі і які обмеження накладати на володіння — захід, спрямований запобігти раптовому відтоку капіталу з традиційної банківської системи.

Якщо законодавці ЄС схвалять законодавчу базу у 2026 році, перший операційний тест може розпочатися у 2027. За умови успішних результатів, повний запуск відбудеться у 2029, зробивши єврозону одним із перших у світі, хто запровадить публічно доступну цифрову валюту центрального банку.

Похибка на півночі і консервативний опір

Не всі в Європі поділяють ентузіазм Італії. Німецькі банківські інститути підняли тривогу, попереджаючи, що цифровий євро може зменшити їхні депозити і розмити важливі різниці між грошима центрального банку і послугами комерційних банків. Це побоювання відображає ширшу страху: що громадяни швидко переведуть заощадження з традиційних банків у цифрові рахунки, підтримувані ECB, під час фінансових криз.

Консервативні законодавці також виступають проти. Фернандо Наварретте, депутат ЄП від консервативного блоку, виступає за спрощену версію цифрового євро — обмежену офлайн-роздрібними транзакціями і явно заборонену порушувати існуючі міжбанківські розрахункові механізми. Його позиція відображає скептицизм щодо того, чи радикальне перепроектування європейської фінансової системи дійсно краще служить громадянам, ніж поступові реформи існуючої інфраструктури.

Загальна стратегічна проблема

Дискусія навколо цифрової валюти в кінцевому підсумку виявляє ситуацію Європи: як інноваційно і водночас зберегти глобальну конкурентоспроможність, не жертвуючи механізмами стабільності, що підтримували фінансову довіру десятиліттями.

ECB вважає цифровий євро ключовим для зміцнення європейської монетарної незалежності і спрощення трансграничних транзакцій у все більш цифровому світі. Однак банківські інститути турбуються про непередбачувані наслідки — можливі паніки з депозитами, системна нестабільність або втрату ролі у створенні грошей.

Позиція Італії є спробою примирити ці напруженості. Виступаючи за двошарову систему з поступовим розподілом витрат, країна пропонує, що Європа не обов’язково має обирати між модернізацією і стабільністю. Обидва аспекти можуть співіснувати, якщо перехід буде керуватися обережно і відповідально розподілятися обов’язки.

З наближенням 2026 року для ухвалення законодавчих рішень і потенційним запуском у 2029, фінансова система Європи стоїть на критичному перехресті. Дискусія про цифрову валюту визначить, чи сформує континент майбутнє грошей — або ж буде сформований ним.