$28B Закінчення терміну опціонів впливає на Біткоїн: що означає розрахунок у 280 000 BTC для вашого портфеля

Біткоїн зазнає серйозних слабкостей напередодні рекордного розрахунку опціонів 26 грудня, і це не просто випадковий ринковий шум. На цей день спливає вражаючий $28 мільярд контрактів — що еквівалентно приблизно 280 000 BTC за останніми оцінками — створюючи механічний тиск, який може перевищити фундаментальні фактори у визначенні короткострокового напрямку цін.

Механічна машина: чому $28B в опціонах важливіше, ніж здається

Це не звичайне щоденне коливання цін. Коли майже 280 000 BTC вартості опціонних контрактів одночасно досягає терміну погашення, це запускає примусові потоки хеджування дилерів, які працюють незалежно від попиту на купівлю або продаж. Уявіть собі, що внутрішня система ринку раптом стає забитою — величезний обсяг контрактів, що розраховуються, змушує дилерів швидко коригувати позиції, створюючи штучний тиск на купівлю або продаж.

Головний винуватець? Delta-хеджування. Дилери, які продавали кол-опціони, повинні терміново закривати позиції напередодні закінчення терміну, особливо якщо ці кол-опціони закінчуються “в грошах”. Навпаки, продавці путів стикаються з протилежним тиском. Масштабуючи це на $28 мільярд номінальної вартості, отримуємо потужні, передбачувані потоки, які можуть штовхати ціну у напрямку до конкретних цілей незалежно від фундаментальних показників.

Чому цей термін погашення б’є всі рекорди

Попередні великі квартальні терміни погашення зазвичай охоплювали $5-15 мільярдів контрактів. Цей монстр у 280 000 BTC становить приблизно 2-3 рази більше за історичні обсяги — безпрецедентна концентрація тиску на розрахунок. Зростання відображає те, як інституційні гроші заповнили криптовалютні деривативи, привівши до складних механічних динамік.

Святковий ліквідність додає ще один нюанс. 26 грудня припадає на закриття західних ринків у день боксу, що означає, що інституційні трейдери, маркет-мейкери та основні постачальники ліквідності здебільшого не працюють. Тонкі книги замовлень означають, що ті ж потоки хеджування створюють значні коливання цін. Азійські ринки продовжують працювати, але фрагментована глобальна ліквідність посилює волатильність у будь-якому напрямку.

Max Pain: де відбувається справжня дія

Трейдери опціонів зациклені на “max pain” — ціновому рівні, де найбільша кількість контрактів закінчується безкоштовно, мінімізуючи виплати дилерам. Хоча це й обговорюється як можлива маніпуляція, рівні max pain часто передбачають ціну розрахунку через механічний тиск хеджування.

Для цього $28 мільярда розрахунку потрібно аналізувати відкритий інтерес за різними страйками. Важка концентрація на певних рівнях підказує, де дилерські стимули можуть природно штовхати ціну. Поточна слабкість Bitcoin до $90,50K (зниження з раніше $100 000) може відображати тенденцію цін рухатися до цих ключових страйків.

Пут-Кол-коефіцієнти: розшифровка ринкових позицій

Співвідношення між путами і колами показує, у якому напрямку ринок хеджується. Позиції з перевагою колів свідчать про очікування зростання, але коли ці коли наближаються до закінчення без вартості, дилери розгортають довгі хеджі — створюючи тиск на зниження. Пут-переважання говорить протилежне: дилери закривають короткі хеджі, створюючи купівельний тиск.

Розподіл відкритого інтересу по конкретних страйках формує природні зони підтримки та опору, де гама-експозиція досягає піку. Це не випадкові рівні — це механічні опори, де позиціонування дилерів концентрує максимальну активність хеджування.

Таймлайн розрахунку: коли механічний тиск досягає піку

Гама-експозиція — швидкість, з якою дилери повинні коригувати хеджі — досягає максимуму безпосередньо при ціні “в грошах”, створюючи максимальний тиск навколо поточних цін ринку. Це пояснює, чому волатильність зазвичай зростає у останні дні перед закінченням, а потім часто різко знижується після завершення розрахунку, коли механічний тиск зникає.

Концентрація 280 000 BTC у один день означає, що всі ці коригування хеджів відбуваються одночасно, а не розподіляються по тижнях. Це версія фінансової інженерії — ефект “тискаючої каструлі”.

Пост-розрахункові динаміки: питання про ралі з полегшенням

Одне з ключових питань, яке тривожить трейдерів: чи розв’яжеться волатильність у ралі з полегшенням або ж триватиме слабкість?

Історично механічний тиск зникає після розрахунку контрактів, дозволяючи фундаментальному попиту і пропозиції знову взяти контроль. Якщо розрахунок покаже сильний напрямок через те, які страйки закінчуються “в грошах”, імпульс прискорюється після завершення. Якщо ж баланс зберігається, ціни зазвичай стабілізуються і консолідуються.

Кінець року додає складності. Витрати на податкові збитки, ребалансування портфеля та підготовка до 2026 року створюють додаткові фундаментальні потоки під механічним шаром.

Як це вписується у ширшу картину кредитного плеча

$28 Мільярдний опціонний розрахунок не існує у вакуумі. Зростання відкритого інтересу до перпетуальних ф’ючерсів (приблизно 310 000 BTC) означає, що позиціонування з кредитним плечем зростає одночасно у деривативах. Це створює ланцюг вразливості: великий розрахунок опціонів може спровокувати ліквідації ф’ючерсів, що посилює волатильність і може спричинити зворотний зв’язок.

Трейдери з агресивним кредитним плечем ризикують справжньою ліквідацією, оскільки волатильність зростає напередодні закінчення. Розмір позиції стає критичним — багато учасників ринку мають розглянути зменшення експозиції до появи стабільності після розрахунку.

Стратегії торгівлі навколо розрахунку

Спеціалісти з волатильності бачать конкретні можливості навколо великих розрахунків. Імпліцитна волатильність зазвичай різко знижується після закінчення, оскільки невизначеність знімається, створюючи можливості для коротких позицій на волатильності перед розрахунком і дешевих закриттів після.

Напрямкові трейдери можуть зважити на доцільність чекати ясності після розрахунку, ніж входити у позиції під час механічного хаосу. Вартість хеджування зростає під час вікон закінчення, тому це дорого для нових входів.

Маркет-мейкери отримують прибуток незалежно — розширення спредів під час підвищеної волатильності дає перевагу тим, хто комфортно працює у турбулентних умовах.

Підсумок: 280 000 BTC механічного тиску попереду

Недавня слабкість Bitcoin напередодні рекордного $28 мільярда Boxing Day розрахунку підкреслює домінування механічних сил над фундаментальними факторами у короткостроковій перспективі. Безпрецедентний обсяг контрактів у поєднанні з умовами святкової ліквідності створює потенціал для вибухових коливань цін, зумовлених хеджуванням дилерів, а не реальним попитом і пропозицією.

Чи переживе Bitcoin після розрахунку ралі з полегшенням або ж триватиме слабкість — залежить від того, які страйки закінчуються “в грошах” і від ширшого настрою наприкінці року. Що точно: масивний розрахунок у 280 000 BTC стане критичним короткостроковим тестом ринкової структури на тлі зростаючого кредитного плеча, що створює вразливість до каскадної волатильності. Розумне управління ризиками навколо цієї події допоможе відрізнити тих, хто виживе, від ліквідованих трейдерів.